广发基金宏观策略部认为，预计下半年无论是海外还是国内的货币政策都难以显著收紧，建议关注以高端制造为代表的高景气成长风格。
上周A股延续反弹走势，其中上证指数上行1.7%，上证50上行0.7%，沪深300上行0.5%；中小综指上行1.3%，创业板指则下跌4.2%。风格方面，周期风格优势明显；具体到行业层面，钢铁（6.2%）、采掘（6.0%）和银行（5.2%）表现较好。（数据来源：WIND）
广发基金宏观策略部认为，预计下半年无论是海外还是国内的货币政策都难以显著收紧，建议关注以高端制造为代表的高景气成长风格。
7月通胀数据略超预期，社融低于预期
7月CPI同比上涨1.0%，前值为1.1%；PPI同比上涨9.0%，前值8.8%。在猪肉分项继续拖累和非食品中旅游消费提振的背景下，CPI表现平稳；受到煤炭、螺纹钢等大宗商品价格反弹，带动PPI指数上扬。展望未来，非食品分项疫情反复和内需不足难以持续大幅拉动CPI，预计下半年CPI仍会相对温和。在大宗商品价格的支撑下，三季度PPI仍有可能高位震荡，至年底有望回落。
中国人民银行公布7月金融数据，新增社融和人民币贷款均低于市场预期。7月社会融资规模增量为1.06万亿元，低于预期的15254亿元；7月新增人民币贷款10800亿元，预期则为10920亿元。7月金融数据整体低于预期，结构上也不乐观，体现出企业融资需求有所走弱。最近几个月社融增速持续下滑，我们认为主要有三方面原因：首先，部分信贷优惠政策到期，短期贷款大幅收缩；其次，政府相关债券发行持续低于预期；最后，真实的融资需求偏弱。展望未来，社融的企稳将主要依靠财政的发力，考虑到基数效应，我们估计社融增速的年内低点将出现在9-10月，之后有望小幅企稳回升。
货币政策或难以显著收紧，关注高景气成长风格
8月以来市场呈现出一个比较明显的反转特征，即今年前7个月涨幅较高的股票在8月至今的表现明显偏弱，而今年前7个月跌幅较大的股票在8月之后出现了明显的反弹。广发基金宏观策略部认为，这种现象的成因是热门赛道的交易拥挤、波动加大，而基建链和地产链由于估值已经回落到过去5年的历史低位，在基本面预期改善的情形下，触发出现一定的估值修复现象。近期经济和金融数据逐步验证经济走弱的判断，广发基金宏观策略部预计，下半年无论是海外还是国内的货币政策都难以显著收紧，权益资产在贴现率端的压力并不大。结构方面，我们延续此前观点，建议关注以高端制造为代表的高景气成长风格。
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