截止2020.3.31，大麦投资今年以来收益率+1.81%，沪深300今年以来-9.46%，恒生指数今年以来-16.65%，纳斯达克今年以来-10.29%。
今年的一季度是有大黑天鹅的一季度，先是1月开始的国内YQ发酵，WH封城，造成A股2.3的大坑。3月开始，国外YQ又开始传播，到现在仍未有明显的事态控制，美股4次熔断，流动性趋紧，拖累外盘下行，也间接影响了大A。我在一季度的投资也有些失误，以下将分部类详述。
A股方面，主要有这几块：ST摘帽、封闭基金、可转债、套利股、价值股。
ST摘帽方面，在1月走势其实还不错，2.3大坑以后也逐步恢复，真正变弱的是3月份，即使确定了摘帽也没有提振股价。其中印象深刻的是ST爱旭，该股摘帽后成为爱旭股份。其实这个股票本质已经换壳了，原来是房地产股现在已变为光伏概念股，本想着基金应该会因为它是光伏股逐步配置，但是摘帽当天股票反而迅速下跌，在这个过程中没有果断地抛售股票，造成了一定的损失。因此目前持有的ST摘帽股，根据目前的弱势情形，如走势不利就尽早抛售。
封闭基金方面，原来主要持有的是九泰系列，后来在某个时点根据研究发现今年以来科创基金涨的不错，就又投入了一些科创基金。可惜好景不长，3月开始科创、5G等概念熄火，部分仓位只能忍痛割肉。而原来的九泰系列也破趋势止盈。这块由于本身就是按趋势投资，无甚特别可讲，领导近期又重提了5G和新基建，走势是否能够复苏还有待观察。
可转债方面，其实应该算一个配置重点。据JISILU统计，今年以来使用简单的双低轮动，就可以获得不错的效果。而从JISILU统计的各指数表现看，可转债等权指数的季度表现也是最好的，达到10%。我的可转债仓位目前大约在A股总仓位20%左右，算是个保守配置。其实在年初时可能还不到10%，但本季度可转债还是发生了不少的事件，包括钧达转债毫无征兆下修，以及3月份有几天游资竟然看上了可转债。有人买中了游资炒的转债确实也能小赚一笔。不过这两天深交所又发了对可转债的关注函，炒作方面一定是趋于谨慎了。不过由于目前大盘偏低的点位，让我觉得可转债本身在性价比OK的情况下仍然值得继续配置。
套利股方面，大部分是部分要约，有一定的不确定性。只有重庆百货是全面要约。值得一提的是重庆百货从提出要约到正式发要约报告书，持续了有几个月的时间。但在3月底时某天突然盘面异动并发了全面要约的公告。这块本身根据公司公告是看不出的，反而是要根据公司要约方的官网主页的变化才能看出蛛丝马迹，信息搜集的能力在这里显得尤为重要。在套利股未发正式要约前，是针对公司信息的解读和博弈，而发完要约之后，则是和市场以及数据的博弈。当然，对于一个下有保底的标的，作为打新底仓持有一段时间也是一个不错的选择（虽然今年以来我一个新股都没中:( )
最后要讲讲价值股，这块也是我比较薄弱的环节。延续2019总结中讲的PE和EPS，并根据投研帮的知识教学，在看一个公司时更看重FORWARD PE。然而在真正实践时还是有2点问题。一是跌到位的时候往往是大盘泥沙俱下，有恐慌情绪，如何逐步加仓需要做好计划。二是有些虽然跌到了认为可以的价位，但是否还缺少考虑了其他影响？例如立讯精密，确实是好公司，3月的某个时点也跌破了安全价格，但由于海外YQ的影响，是否会影响营收呢？市场会不会考虑这个因素？外资是不是也会由于整体流动性不足而撤走？当然，这两天由于新科技概念又回来了，立讯精密也有了个不错的反弹，但在之后买入价值股时需要注意，进行更全面的考虑。
总体来说大A部分只是小赚未亏。对于本季度套利和可转债部分仓位比较多的同学，是可以做到不错的收益的。此外，本季度还经历了2.3的大跌，以及3月的流动性连续大跌。如何在大跌时做好预案（例如2.3的大跌是可以预期的，但跌幅确实还是超过了我的想象），或是考虑一些"自救"方案，都是值得总结的。
港美股方面，年初主要延续了19总结中的持仓。然而由于4次熔断泥沙俱下，账户收益惨不忍睹。融创由于担心高杠杆割了，其他还做了一些“高吸低抛”的操作。而在港美股事件套利方面，除了一个港股原有的套利完成，美股的几个套利都以失败告终。比如某公司的ODD LOT TENDER OFFER竟然由于大盘大跌取消了。。还有一个期望折价收窄的标的，由于未做对冲，损失也较为惨重。其实今年初看最确定性的当属做多VIX，和做多黄金（虽然黄金在3月由于流动性问题也跌了一些，但总体还是涨的）。然而，在年初我都没配。
痛定思痛，重新梳理所有标的，将港美股部分主要分为低风险套利和价值股部分。其中价值股部分采用理杏仁的DCF分析来毛估，虽然DCF分析法有道理，但其中几个参数的设置还是有很大的区间，所以只能大致估计，并且尽量选择不太受YQ影响的标的。而低风险套利则采用逐步加仓。因低风险套利标的有时流动性是不足的，不能大肆配置。另外，GLD黄金开始逐步配置，弥补资产配置的短板。
港股打新方面，其实今年以来明星股表现还是不错的，如九毛九和诺成建华B，但小票的表现就普遍不好了，这应该和整体大势走势也有关。另外，小票的特点是越冷门，可能给更大的惊喜。因此对于小票就要密切关注超购倍数，来决定“下多少注”。当然，如果有热门大票，那必定是全力融资上，小票这时只能算是饭后甜点了。
展望2季度，A股仍处于低估区间，美股适中，港股尤其H股是低估的。但A股方面，市场情绪不足，因此套利部分要逐步加强，而在性价比高的情况下也可加大转债配置。美股方面则继续延续前面说的低风险+价值股。而港股方面，虽然低估，但是不能确保它变成极低估，非主权市场感觉像是“没妈的孩子”。因此港股目前做的最多还是港股打新，而真要抄底港股个人或许可以使用150176恒中企B来做，尤其现在还折价。总而言之，二季度要继续以稳健为主，及时根据市场情况调整。