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1、当前国内供需情况如何？
需求侧，21 年以来国内光纤光缆需求开始回暖：1）5G SA 基站的建设带来无线接入需求修复；2）农村 FTTH 覆盖的深化，从光纤到村到光纤直接到户。3）千兆光网及 FTTR 的普及；4）东数西算的战略执行。综上，国内光纤光缆需求在未来几年有较明确的支撑。
供给侧，19-20 年光纤价格下滑导致大量的腰部企业减产或停产，我们判断这些产能重启困难，当前国内供需已基本匹配。格局上头部五大家光棒的份额在 70%以上，集采份额接近 90%。
2、海外供需格局变化带来哪些机遇？
19-20 年海外光纤部署一度停滞，5G 尚未规模启动，叠加疫情的影响，行业需求放缓。21 年以来伴随各地政府推出 FTTH 的覆盖规划和刺激政策，海外市场需求增长显著提速。从更长维度来看，海外无线和有线覆盖落后于国内，增长潜力巨大。21 年以来海外棒纤缆产能受到持续压制：1）疫情影响经营；2）四氯化硅供给较为紧张，价格上涨较多，部分海外小厂被迫退出；3）俄乌战争以来特气供给很紧张，导致生产&交付周期延长。4）能源涨价及运力不足导致国际运费飞涨。国内厂商抓住机遇持续加大出口力度，并持续完善海外本地化产能布局。
3、光纤光缆的价格韧性如何展望？
国内最近一轮集采价格有明显改善，21 年 10 月，中国移动 2021 年普缆集采价格同比增长约58%，电信及联通集采也呈现类似趋势。我们判断后续集采价格韧性将持续：1）供需紧平衡将延续；2）移动在评标规则上做了调整，价格分权重下降，头部厂商达成一定报价默契。21H2以来国内外散纤价格持续向好，从过往经验来看散纤价格和运营商集采价呈现正相关。
投资建议
国内光纤光缆需求未来几年有明确的支撑，行业有效产能得到暂时出清，当前及未来几年有望处于持续紧平衡状态，份额集中在头部五大家。21 年以来海外需求增长显著提速，但供给受到持续压制，利好国内企业出海。21H2 以来国内外散纤价格持续向好，集采价格将保持韧性。我们建议重点关注光纤光缆板块：#长飞光纤、亨通光电、中天科技等
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