简评
由于近大半年的卖房经历，在中概股中，贝壳是属于近期亲身接触比较多的一个。
贝壳24年Q1的业绩下滑，应该说也真实反映了一季度时二手房及新房成交的低迷，在意料之中。
1）Q1营收为163.77亿，同比下降19.24%；
利润下降幅度更大，其中经营利润0.12亿，同比下降99.60%；净利润4.32亿，同比下降84.27%；
2）分业务收入来看：
i）房屋收入：存量房&新房
由于去年同期是刚刚放开后购房需求集中释放时期，贝壳23年Q1时存量房及新房收入都是大幅增加的，形成了高基数；而今年Q1购房需求明显处于低迷状态，再叠加上去年的高基数，增速数据自然不太好看：
其中存量房收入57.27亿，同比下降37.62%；GTV为4532亿，同比下降31.78%；存量房佣金率下滑到1.26%。虽然下降较多，但仍是稍高于预期的，体现了贝壳作为行业龙头的韧性。
新房收入49.17亿，同比下降41.5%；GTV为1518亿，同比下降45.38%；新房佣金率稍有提升至3.24%。新房下降幅度较大，是低于预期的，反映了期间新房销售的低迷。
ii）非房屋收入
非房屋收入整体还是保持了较高的增速，在贝壳收入中的占比也不断提升。
其中家装家居收入24.09亿，同比增加了71.09%；
同时本季贝壳首次开始单独披露房屋租赁服务收入，达到了26.25亿，同比增加189.30%，是增长最为迅猛的分项；但同时也是贝壳最不赚钱的分项，26亿的营收只贡献了约1.4亿的利润；
去除租赁收入后，新业务及其他收入只剩下了约7亿，同比约增85.39%；
3）同时Q1时门店、经纪人及活跃用户数目也有所增加：
门店数目达到44216，同比增加7.13%；
经纪人数量达到44.3万，同比增加1.59%；
移动月活跃用户人数达到4770万，同比增5.07%；
可能说明，关注房源信息，有购房意向的买家还是存在的，只是愿意真正出手的大为减少了。
4）由于毛利率相对较低的非房屋收入占比提高，以及房屋收入本身毛利率的降低，使得整体的毛利润结构性地下降了35.08%；
同时由于期间新业务扩展，及人员扩充所带来的刚性费用增加：管理费用同比增24.55%，销售费用同比增25.5%；导致经营利润巨幅下降了99.6%，净利润大幅下降84.29%。
5）展望Q2，从我自身感知到的一些房屋市场成交温度来看，Q1会是一个确定的低点。
进入Q2以来，至少从二手房交易量来看，是有明显回升的。虽说整体呈现的是一个“量升价跌”的趋势，但对于贝壳来说，其收入主要取决于“量”，而和“价”关联较少。
再加上Q2期间各种地产救市政策的推出，特别是5.17之后，至少短期内新房及二手房的带看成交都有所回升，甚至传出贝壳系统因为太热而一天崩溃四次的新闻；作为房产中介龙头的贝壳，预计也将从中受益。
【数据图表】
一、经营业绩
1.经营业绩-单季
营业收入
经营利润
净利润
二、分业务收入
三、现金流
四、成本&费用
