今天下午去杭州调研了 $泰格医药(SZ300347)$ ，公司确认了由于临床审批进度放缓（这个各大药厂应该更有感触），对公司今年订单增长影响较大。主要原因：1）由于反腐的影响，现在食药监督局办事人员怕担责任（前期也抓了些人，今天又看到有人实名举报前局长...），所以不作为，这个逻辑和石油反腐对 $杰瑞股份(SZ002353)$ 的影响类似；2）食药局相关审批人手的确也不够，美国FDA审批同样的数量，人数是10倍。正是由于审批没下来，公司今年Vivus的订单也没了。

公司今明两年报表数字应该还可以维持30%的增长率，但这些都是过去接的订单，以后应该较难维持这样的增长率。不过话也要说回来，泰格毕竟是中国CRO的龙头，公司早已全覆盖全国400多家可作临床实验的医院，而且今年不依赖审批的统计分析收入在大幅增长。CRO依赖人员去实施，公司近年也一直在大幅提高员工待遇，员工流失率从去年的20%多下降到今年上半年的10%。除了传统的外资企业业务，公司现在也在开拓国内药企的业务，譬如与 $恒瑞医药(SH600276)$ 也有合作。

一直很喜欢泰格的商业模式，管理层也很实在，就是股价太贵了，如果按2014/2015EPS预估0.60/0.80，个人认为安全买入价格应该在20元以下。