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#新和成# 刚刚看完了新和成的年报,总体感觉如下:很稳健,精细化工中的漂亮成绩,是时间的朋友,2022是一个新起点,1000亿指日可待。
具体展开来说说就是:
①【增收也增利】2021年公司业绩站上历史新高度,其中实现营收147.98亿元,同比上升43.47%;实现归母净利润43.24亿元,同比上升21.34%。
②【守正制奇】营养品、香精香料等业务稳健发展,蛋氨酸和发酵项目带来了新增长点。期待蛋氨酸二期剩余15万吨/年产能的逐步释放。黑龙江公司没有单列出来,看样子黑龙江公司的利润不超过5亿,我估计因该是4亿不到的,产能还没很好释放。
③【新冠特效药】卡隆酸酐及氮杂双环联产项目,目前500吨/年卡隆酸酐和500吨/年氮杂双环项目已进入建设阶段,预计二季度可建成投产。这个部分,我没有特别乐观,但卡龙酸酐确实重要中间体,技术支撑有。
④【研发】2021年,公司研究人员数量增长,尤其是年轻的研究人员队伍,同时,公司研发费用达7.83亿元,同比增长43.46%,占营收比例达5.29%,比例没变,但公司的投入产出效率确实可以。比较期待NH酸产品合成工艺开发、液体蛋氨酸产品开发、丁二烯法制备己二腈技术及其产业化。
⑤【吐槽一下】一堆在建工程用603这种代码,保密还是干啥,俺看不懂你们要干啥,照顾一下我这种散户啊,好歹加个注释,让我知道你要干啥。
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全部讨论

2022-04-16 05:32

写的挺好的,其实香精香料和PPS在我眼中下半年表现不怎么好,特别是香精香料全年增速才14%左右,在去年很多产品涨价的情况下这个增速还是比较低的,这个也主要反应了下游日化为主的经营环境不怎么好,受疫情影响比较大,公司可能采取的维稳大客户为主,可能保持与下游企业共度难关的经营策略,但是今年可以期待一下,合理的水平是香精香料应该保持20%以上增速(往年这块每年都有20%左右的增速)。

PPS的话上半年增速到了29%,去年全年下来才20%多,说明了公司在去年下半年并没有上半年销售好,也没有怎么提价,因为后期还有新产能出来,为了保证后期产能充分释放公司的策略可能还是以抢占市场为主。

黑龙江基地没有单列也比较正常,毕竟是一种新的生产方式,跟化学合成相比。目前基地只有VC和Q10,品种还比较少,但是生物发酵是未来一种生产趋势,前景非常好,后期需要公司在菌种方面投入更多研发资金和引进更多的人才。VC只有3万吨,Q10有300吨按着VC40元每公斤计算和250万每吨Q10计算(可以从金达威公布的Q10收入得到价格是250万每吨):营收12个亿+7.5亿,总共是19.5亿,假设满仓满销的话,也按着30%净利润算有5.85个亿的净利润,如果按着85%产销算为16.57亿营收,也按30%的净利润率算也有4.97亿。其二可能原因是黑龙江基地属于新基地可能由于玉米等商品去年涨价幅度非常高,能源成本也有所上升的因素影响,公司的产品与化学合成相比可能在成本上优势并没有完全体现出来,加之品种还不是很多,并没有完全达到公司一体化,系列化和协同化的战略方针,不公布数据防止生产成本过早的被竞争对手了解(猜测的原因)。

另外大家关注的毛利率的下滑都理解不是很正确,新和成毛利率的下滑主要受几方面影响:原材料上涨,不同产品毛利率不一样(今年蛋氨酸销售不错,但是蛋氨酸毛利率明显低于核心的维生素产品,因此也会直接拉低毛利率),运保费的调整到成本里面也会拉低毛利率等因素影响,随着公司未来有一些重磅中大产品出来,公司未来长期毛利率可能维持在30-40之间属于比较正常的范围。

2022-05-12 14:27

感谢岛主分享,辛苦了