有球友友情提醒我说，买入估值不低的票得谨慎。的确，金域医学半年报净利润为2.73亿，全年按5.46亿计算，对应昨天收盘市值254.1，动态估值为46.5倍。拿同行业的迪安诊断来对比，如果按照相同的算法，迪安诊断的估值为20.7倍。如此便宜的迪安诊断都无法摆脱一路下滑的局面，买这么贵的金域医学，局面能好到哪里去呢。
这种分析有一定的道理。在这里，我想说说我的理由。熟悉我的朋友，可能知道我曾高位买过一只做水泥添加剂的公司：苏博特。买入点在图中蓝线处，然后一路持有两年，发现预期的基本面变化没有到来，于是找高点抛出，两年大约收益30%。
回首这笔交易，我常常感到懊悔，最懊悔的是看错了基本面，没能预计到房地产见顶后行业规模会发生萎缩，白白浪费了两年时间。但有球友告诉我，这笔交易我实在很幸运，因为我再晚几个月卖出，那就要蒙受巨大的损失了。
这个行业主要有三个公司，另外两家叫垒知集团、红墙股份，估值一直比苏博特低。如果当初我买入时选择了垒知集团（蓝线）、红墙股份（绿线），结果可能就不会那么幸运了。
同样的时点，买相同行业的三个标的，经历了同样的行业变迁，从结果来看，买最贵的结果最好。
说了这么多，仍然是“龙一享有溢价”的观点。同一个赛道，跑得最快的公司确定性最强，即使我们出价过高，最坏的结果是推迟两年享受净资产收益率。跑得第二快和第三快的公司，相比于龙头，应该有一些折价，折扣率是多少，我觉得很难计算，只有到了能一眼定胖瘦的阶段才能看出来。
回到金域医学。从有记录以来，金域医学的净利润复合增长率高的令人咂舌。以下图最后一列数字计算，无论是按2014-2023，还是按2019-2023计算，复合增长率都超过30%。
不仅如此，还有以下优点：
1、 行业潜在空间大；
2、 行业集中度高，三巨头占比超过60%；
3、 目前阶段可以不停的研发新检测方法，从而提高业绩；
4、 格局比较稳定，除了公立体系外，不会有新竞争对手加入；
5、 无周期性影响；
6、 规模越大，成本越低，盈利能力越强；
7、 轻资产；
8、 现金流非常好，缺憾是有一堆应收账款，好在欠款方是医院和政府。
注意，我还没提极具想象力的数字医检。已有的这些优点，足以让公司享有最好的估值溢价。事实也的确如此。即使最近两三年因新冠拉低了估值，金域医学自上市以来平均TTM估值也在46.83倍。
如果继续保持30%的净利润增速，那么50倍估值是合理值。
如果某一年发展受到阻碍，年营收增速只有5%，相信净利润增速也能保持15%，给予30倍估值不为过。这种情况，自2017年以来还没有发生过。
如果剔除新冠应收账款影响，目前的估值大约是25倍，它低估了一半。
大道说，要选那些生意模式好的公司。$金域医学(SH603882)$ 是我在A股里能找到的最佳商业模式之一。