提到大家熟悉的中证500指数，可能很多小伙伴会感觉很“心酸”，因为从市盈率百分位估值来看已经较长时间处于低估，且作为中盘股宽基风格代表也涵盖不少信息技术、医药等热门题材个股，但是从2016年以来，中证500却一直跑输市场（沪深300）。那么为何中证500表现如此之差，内在原因到底是什么呢？今天司令就一起来和大家探讨。
从下表可以看出，截止11月19日，中证500今年来涨幅只有19.36%，远远跑输沪深300（31.10%）甚至创业板指（38.27%）。2016年-2018年连续三年期间，中证500同样大幅跑输沪深300，从过往近四年的平均年化收益来看，是三大主流宽基指数里表现最差的，平均年化为-7.99%。
在司令眼里，2016年以来中证500持续跑输市场可能并不是“偶然”现象，我们同样可以看到上证红利、中证红利甚至沪深300等权重等指数今年来大幅跑输市场。它们之间都有一个特点，那就是成分股完全采用或接近等权重编制方式。以华泰柏瑞上证红利ETF为例，截止11月19日（下同）今年来涨幅为10.77%（跟踪指数涨幅只有5.46%），大成中证红利指数A今年来涨幅为14.73%（跟踪指数涨幅只有10.31%）。如果说这两大红利指数还不足以说明问题，那么看看采用等权重编制方式的中银沪深300等权重指数，今年来跟踪的指数涨幅只有24.17%，远远落后于采用非等权编制方式的沪深300。从下图可以清楚看出，沪深300等权重指数前十大重仓股$歌尔股份(SZ002241)$、$汇顶科技(SH603160)$、兆易创新、平安银行、$立讯精密(SZ002475)$、蓝思科技、药明康德、欧菲光、鹏鼎控股、信维通信合计占比仅为4.81%，而沪深300指数前十大重仓股中国平安、贵州茅台、招商银行、格力电器、兴业银行、五粮液、恒瑞医药、美的集团、中信证券、伊利股份合计占比高达28.34%，尽管前者囊括了不少科技大牛股，但是走势依然跑输沪深300。另外像深证红利指数由于非等权重编制方式，表现就不差，以工银深证红利ETF为例，今年来涨幅达到53.55%。
所以，中证500等指数近些年来持续跑输市场最主要的原因，司令以为就是成分股完全采用或接近等权重编制方式。也许有个别小伙伴会说，西部利得中证500等权重怎么业绩就蛮好呢？从下图可以看出，其跟踪标的指数其实表现并不好，该基金尽管是一只被动型指数基金，但是超额收益却十分明显。如果作为一只完全被动指数型基金，司令觉得它其实是“失职”的，但是如果它是一只带有主动色彩的增强指数型基金，那真的要点个赞。
那接下去采用类似等权重编制方式的指数宽基还能不能买？司令以为只要外资流入A股的风格不变，依然偏好大市值行业龙头股，那么此类指数可能还是很难有太好的表现。所以建议大家在选择成分股数量足够多且个股权重不明显的指数基金时，不妨可以更多考虑增强型指数基金或者权重明显的同类smart beta指数基金。
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