在目前看到的2022Q2的中报业绩中，笔者在两个板块看到了大宏观逻辑驱动的业绩增长，一个是上一篇文章提及的当升科技所属的新能源板块，还有一个就是本文要提的开立医疗所属的医疗板块，开立医疗的整体宏观逻辑是国产医疗器械替代的逻辑，即在技术差距与国外厂商越来越小的背景下，利用政策上的支持以及受益于国内工程师红利的低成本与及时响应速度，来完成对国外医疗器械市场份额的替代。
开立医疗的主营业务从其2021年年报来看，整体业务从产品上来区别分为彩超、内窥镜及治疗器具、配件、其他业务四大部分,其中彩超业务和内窥镜及治疗器具业务合并占据了开立医疗的95%的营收，也是本文讨论的核心重点。
首先看开立医疗的内窥镜业务，为什么从占比较低内窥镜讲起呢？一个是从今年的中报预增公告中描述的“公司超声业务收入稳健增长，内镜设备业务收入保持较快增长”，可以看到内窥镜是公司的第二增长极，虽然目前占比不高，但是具备着较快的增长速度；二是，开立医疗在内窥镜软镜领域，在国产厂商的市场份额具备着领先的优势，是公司的一个核心基本面看点，所以排到第一个讲。
内窥镜是一种经过人体自然腔道或者微创切口进入人体进行成像的医疗器械，常见的比如胃镜（软镜）、关节镜（硬镜）等，内窥镜市场主要可以分为四部分，包括软镜、硬镜、设备和附件，其中软镜的占比最高，为27.6%。
在软镜业务方面，消化道疾病诊断是软镜的主要应用市场，其需求占比达90%以上，而根据医招采公众号，2021年的消化内镜市场份额中，日企奥林巴斯以52%的市场份额绝对优势领跑，开立医疗占据9.1%的市场份额位列第三。所以开立医疗一个很核心的逻辑，就是在国产化大潮下，完成对海外厂商的市场份额的替代。
值得一提的是，软镜的整体生意模式有点类似于平台化经济，软镜卖的是系统和镜体，系统是一次性购买，而镜体的寿命较短，需要定期的更换，那么在软镜的市场份额推升上去之后，其镜体的维护还会持续不断的进行，持续的给公司创造利润，类似于互联网平型经济，需要推升市场份额，随后持续性的在市场份额中创造利润。
同样，硬镜的整体市场份额也被海外厂商所垄断，以迈瑞医疗和开立医疗为代表的国内厂商则是在国产化大潮下，完成对海外厂商的市场份额替代的过程。2021年的内窥镜硬镜中标份额中，卡尔史托斯以34.5%的市场份额领跑，国内厂商迈瑞医疗以7.2%的市场份额位列第三。
最后再聊开立医疗的彩超业务，也是公司业务目前占比最大的一部分。彩超全称彩色多普勒超声，其技术核心是用自相关技术进行多普勒信号处理，把自相关技术获得的血流信号经彩色编码后实时地叠加在二维图像(B超)上，所以彩超在B超的提供的影像基础上，多出来血流动力学的丰富信息，可以反应血流的运行方向、识别血管病变和了解血流的性质等信息，相对于B超而言，检查也就更为的全面。
整体彩超的国内市场份额目前迈瑞医疗领跑，占据了28%的市场份额，开立占10%与飞利浦并列第三。不过以通用电气和飞利浦为代表的海外厂商主要占据的是高端市场的份额，而以迈瑞医疗和开立医疗为代表的国内厂商则是利用成本优势抢占的中低端彩超市场，在份额上已经显示出国产厂商的崛起，但是在高端细分的市场仍有较大的替代空间，而随着以迈瑞和开立为代表的国内厂商与国外厂商在技术上差距逐渐减小，后续在高端彩超市场上，国内厂商仍有着较大的份额增长空间。
整体而言，开立的基本面最闪光的点，就在于内窥镜软镜的国产替代逻辑，同时在内窥镜硬镜和彩超业务上，和迈瑞医疗一道，同样有着国产化大趋势。整体的医疗赛道近来受到集采政策的宏观压力，而内窥镜这一块目前主要由海外厂商占据大部分的市场份额，主要驱动力是国产化替代趋势，在宏观上处于一个相对舒服的位置，看好国产厂商在国产化替代的大趋势下的表现与崛起。
本文仅为笔者个人观点，不做任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎！