重庆燃气4月11日晚间公告，当天公司收到控股股东——重庆市能源投资集团有限公司（以下简称“重庆能源”）的告知函，告知函称，重庆能源为妥善化解债务风险，于当日向重庆市第五中级人民法院申请重整，并同时递交预重整申请。目前已收到重庆市五中院合议庭组成人员通知书。
重庆能投前身是重庆市建设投资公司，1989年5月按照重庆市人民政府重府函(1989)20号文的批复组建入重庆市能源投资集团公司，控股股东为重庆市国资委。该公司是重庆市政府出资组建的唯一投资煤炭、燃气、电力等能源核心产业的专业投资公司。
▌重整并非破产
据介绍，预重整机制，即在法院正式受理重整申请前预选辅助机构进入企业清理债权、债务，协助展开谈判，辅助企业推进重整。待受理重整的条件满足后，法院再裁定正式受理重整申请，在前期预重整工作的基础上开展后续工作，从而为后续的重整工作赢得更多时间，加快整体的工作进度，能有效增加重整成功率。
目前，重庆能源正积极与债权人等各方协商，形成重整方案。预重整是否被法院备案登记，重整是否被法院受理尚存在不确定性。
▌债务情况
重庆能投历史上发行24只债券，合计255亿元，目前均已到期并完成兑付。值得注意的是20渝能01，本只债券于2020年7月9日发行，期限2+1年，照理说，最早也是于2022年7月9日到期，但是却于2021年11月23日提前完成兑付，不得不让人猜想本次破产重整似乎早有计划。
▌财务分析
从公开披露信息来看，重庆能投最近两年一期为2019年至2021年半年报，其主营业务收入呈现下滑趋势，净利润则大幅下降，并出较大幅度的亏损；经营活动现金净流量处于不断下降，甚至恶化的状态；而资产负债率则相对平稳，但是负债率较高，接近74%，总体来看财务情况并不理想。
▌立信研究观点
重庆能投及下属子公司申请破产重整，主要原因还是经营方面的问题，但是留下较为积极的一面是，债券都保持了刚兑，并无信托融资。除重庆能投外，剩余15家企业均为重庆当地国企，不是城投平台。
对于地方国企，不管是城投，还是产业类国企，应结合自身偏好，因时因地进行考量。对于产业类国企，认为只有对地方具有重大战略意义的国企，或者因为规模，或者因为产业重要性，这类国企可能才具备地方政府信用背书的意义。对于其他产业类国企，则应当实事求是，以产业的视角看待信用风险。
来源：公众号立信而托