在分析过的公司里，最让我受益的就是晨鸣纸业。好公司的财报都差不多，属于鸡蛋里挑骨头，更多的是思考商业模式和护城河的未来。其他公司的财报就五花八门，背后仍旧是与他的商业模式有关。
最近有多家公司如金通灵，思创医惠受到处罚，极涅镌君尝试去分析，出事的当时能不能从财报中找到蛛丝马迹的线索。
2017、2018、2021、2022年，金通灵虚增营业收入分别约5亿元、5.5亿元、0.7亿元、0.15亿元，虚增利润总额1.5亿元、1.5亿元、0.7亿元、0.4亿元；2019年虚减营业收入约2亿元，虚减利润总额约0.4亿元；2020虚减营业收入约0.05亿元，虚增利润总额约0.6亿元。2017~2022年，金通灵虚增或虚减利润总额分别占公司各年度披露利润总额（绝对值）的103.06%、133.10%、31.35%、101.55%、5774.38%、11.83%，导致相应年报存在虚假记载。
思创医惠2019年、2020年年度报告存在虚假记载。2019年累计虚增营业收入3492.94万元，虚增利润3302.17万元，占当期利润总额20.03%。2020年，思创医惠累计虚增营业收入9646.88万元，虚增利润8394.14万元，占当期利润总额67%。
审计意见
会计师事务所一般会出具五种意见，从可以看看到躲得远远的分5种。
标准无保留意见
带强调事项段的无保留意见
保留意见
否定意见
无法表示意见
金通灵，思创医惠共涉及6个年度报告。只有在思创医惠的2020年报中出具了保留意见，下图就是报告截图。其他的均为标准无保留意见。现在看来就是，公司造假，审计师没有看出来。摊手~~
股东的精准减持
在思创医惠造假的2019年到2020年，某个大股东持股占比从18.09%一路减持只有9.49%了。
而金通灵的前两大股东在2019年一季度共持有30.46%的股份。
2019年半年过后持股比例降至了22.85%。
2019年上半年金通灵的股价就是冲高回落的走势。而在上涨至7.79元的道路上，金通灵以3.31元定向增发了6042.30万股，募资1.96亿元。
诱人的收购
金通灵的造假数额较高，极涅镌君分析一下金通灵的一些财务指标。
金通灵专注于大型工业鼓风机、压缩机、蒸汽轮机等流体机械领域，依托高效气化炉、高效汽轮机为核心的小型发电岛成套技术开拓新能源、可再生能源等业务。而这些业务会以EPC（工程承包）、BOT（建设－运营－转让）、BOO（建设－拥有－经营）等形式展开。
由于项目付款的方式和茅台这种先打款后给货的形式完全不同，随着业务的开展金通灵的应收账款连年增长。在2012年是3.93亿，到2020年达到了9.54亿元，相当于总资产的七分之一。
此外，金通灵的总资产在2018年实现了突跃，一举达到了60亿。而在没有虚增利润的2016年总资产只有25亿。资产增长的贡献来自于收购上海运能。
金通灵流动资产中的存货在2016年已经增长到了4.3亿，收购之后上海运能的巨额存货，让存货暴增至2019年的21.3亿，占当年总资产的三分之一左右。
收购了上海运能也增加了6亿的商誉，占到了资产的十分之一。
收购了上海运能也在2018年增加了7.2亿的应付账款至13.9亿。但我们也看到在2017年应付账款已经开始明显增长。
除了资产的暴增，我们可以看到金通灵的净利润在2017年和2018年有突飞猛进的增长。2016年净利润3905.37万，2017年净利润1.17亿而2018年净利润9346.60万 。
利润总额在2017年是1.42亿，2018年是1.11亿。文章开头说到公司虚增利润总额1.5亿元、1.5亿元。也就是说，在没有收购的2017年公司是略有亏损0.08亿，而收购那一年亏了3.9亿元。
这样做的动机就是收购上海运能的业绩对赌。内容是2017年-2019年扣非净利润分别不低于5100万元、7650万元、9500万元。
最终，上海运能对赌期业绩完成率达116%。
对于工程项目，存货、收入、成本、应收账款、应付账款、利润总额等，这些数据和工程进度的关联性非常大，工程进度会使得财务数据无法真实反映客观事实。
官方调查称，系通过伪造工程形象进度确认表、发货单等调节EPC总承包项目完工进度（履约进度），以及未发货提前确认收入、对销售退回不冲减收入等方式，虚增或虚减营收和利润总额。
这些异常的指标外，我们也可以观察现金流量表。
从近十多年的经营活动产生的现金流量净额可以看到，公司没有长期稳定的真金白银流入。
在2020年之前，净利润只有2012年是亏损的。
而看经营活动产生的现金流量净额，只有2015，2016和2019年是净流入。2017年更是出现了2.77亿流出，当年净利润是1.17亿。原因就是工程项目收入尚未达到回款节点，同时，支付承接的工程项目货款大幅增加，但是账面的利润完美。
纵观这家公司的现金流动可以看到，筹资现金不断流入，意味着公司不断的在借钱。投资活动现金不断流出，公司不停的在项目上砸钱。而迟迟不见有真金白金的经营活动现金的流入。
现在看来只是一场财务造假的虚幻繁荣。
基于事实和逻辑进行思考和判断，通过可视化洞察中国优质资产$金通灵(SZ300091)$