1.相比沪港通，深港通为何更让人期待？
深港通与沪港通最大的区别在于，深港通投资标的数量更多，范围更广。根据深交所及香港联交所数据显示，深港通下的港股通共有417只股票，在沪港通315只股票的基础上增加了102只。此外，深港通标的股票总市值占联交所总市值的87%，日均成交额占91%，都超越沪港通。
沪港通和深港通标的股票数量对比
数据来源：上交所、深交所官网
我们细看沪港通与深港通下港股通的股票类型可以发现，沪港通下的港股通315只股票包含恒生综合大型股、恒生综合中型股以及上海香港两地上市的AH股，而深港通下的港股通增加的股票是市值大于50亿港元恒生综合小型股以及深圳香港两地上市的AH股（共102只）。深港通开通后，港股中小型股会有更多资金增量。
深港通下港股通与沪港通下港股通标的股票对比
数据来源：上交所、深交所官网
2.深港通开通后，资金南下更加便捷
广发证券研报显示，自“8·11”汇改以来，人民币一直处于持续的贬值通道中，截至今年11月底，人民币兑美元已贬值约10%。虽然从长期来看，人民币确实没有长期贬值的基础，但从一两年的中短期角度，中国经济L型走势和美元加息等因素，人民币短期内还是有一定的贬值压力。
美元对人民币汇率变化
另一方面，在货币超发背景下，“资产荒”愈演愈烈，市场上有配置需求的资金量庞大，而能达到一定收益率要求的风险可控的资产愈加稀缺。在GDP增速不断下滑的大背景下，10年期国债收益率从2013年底的4.5%降至目前的2.8%左右。资金的配置压力愈发增大。
中国GDP增速及10年期国债收益率变化
在人民币贬值+资产荒的背景下，对内地投资者而言，由于港币与美元挂钩，且香港市场与内地联系较美国更加紧密，港股投资也成为海外资产配置的重要途径。
这也解释了为什么沪港通开通后，资金从“南冷北热”到“南热北冷”的转变：沪港通开通时，受益于A股牛市，北上资金多余南下资金，沪港通整体表现出沪市资金净流入态势。但到2015年底，沪港通下北向资金由累计净流入变为累计净流出状态。2016年5月份以来，南下资金进一步加速。截至2016年11月25日，沪港通北向资金累计净额不足2600亿元，南向资金累计净额4000余亿元，南向资金比北向资金多流入近1500亿元。
沪港通南下资金与北上资金变化
3、深港通下如何投资港股？
由于香港市场以机构投资为主，中小型股票存在被低估的情况；而大陆投资者更偏爱小型股，小型股的估值往往远超大型股。
深港通相比沪港通增加的部分，正是中小型股票。尽管经历了2016年以来的持续上涨，港股中小盘估值水平目前仍然显著低于A股中小盘。深港通过开通后，有助于为香港中国中小盘股票提供增量资金，港股的中小型股票或将进入估值修复过程。
数据来自wind；截至2016.11.10
Wind数据显示，从2015年4月至2016年11月，市场共成立的47只以“沪港深”冠名的公募基金，机构扎堆情况明显。不过其中专注中小盘股票的基金主要有3只，分别是$香港中小(SH501021)$ $香港小盘(SZ161124)$ $港中小企(SH501023)$ ，三只均为被动LOF。前2只是QDII基金，1只用深港通额度。（关于三只基金的区别，@华宝财富魔方 做过简单对比，这里不作详述。链接请至网页链接）
我这里仅以其中规模最大、流动性最好的华宝兴业香港中小（501021）为例，说明港股中小盘基金如何投资。华宝兴业香港中小（501021）是一只QDII-LOF基金，该基金跟踪标的为标普香港上市中国中小盘指数（SPHCMSHP），该指数旨在跟踪标普中国BMI指数中在香港上市的中小市值的中资公司股票表现。
公开资料显示，SPHCMSHP指数在成份股选取上分为如下4步：
在成份股行业分布方面，香港中小标的指数成份股较为均衡，覆盖11个GICS行业分类。相较而言，恒生国企指数金融行业占比超60%。
（基于GICS行业；指数中个别行业分类百分比0.1%向上舍入，故总百分百未必等于100%；数据来源：标普道琼斯指数，截至2016.10.31）
在成份股市值分布方面，香港中小（501021）标的指数具备较强的中小盘代表性。
首先，成份股数量上，标的指数中盘股分布略多于小盘股；其次，成份股市值上，中盘股占比约78%，且总市值显著低于恒生国企指数，而与中证500接近。可以判断该指数对香港上市的中国中、小型股票具有较强代表性。
主要指数市值对比
数据来源：wind、标普道琼斯指数，截至2016.10.31
尽管香港中小（501021）标的指数可以作为中小盘代表性股票，但整体估值相对A股要低得多。截至2016年11月10日，标普香港上市中国中小盘指数P/E仅为16.02，显著低于A股创业板指数46.02的市盈率。
数据来源：wind、标普道琼斯指数，截至2016.10.31
4.香港中小（501021）如何进行套利操作？
Wind数据显示，截至2016年11月30日，香港中小（501021）今年9月以来日均成交额位居全市场LOF第5位，流通性良好。在此情况下，利用LOF的交易属性进行套利操作也有了更多保障。
（1）溢价套利：
方法1：场内申购，场内卖出
方法2：场外申购，场内卖出
注：采用此方法需要承担4天市场波动风险，建议套利投资者申购确认后及早安排转托管。
方法3：底仓套利
无底仓的套利交易者，T日申购，T+1日确认，T+2日可卖，需要承受两天市值风险，且对于小额投资者而言，申购费率较高，套利成功的机会较低。
小额投资者可通过“底仓套利”的方法执行增强策略。前提是：投资者持有底仓，看好标普香港上市中国中小盘精选指数的长期表现，愿意继续持有。由于溢价当日卖出后，当日即可申购，仅承担当天基金净值的不确定风险，即便考虑申购费率，风险也可控，套利成功概率较大。
（2） 折价套利：
需要注意的是，赎回后需等待8-10个交易日资金才能到账，资金占用时间长，资金成本较高。
（3） 日内T+0交易
香港中小是上交所上市LOF基金，支持T+0交易（日内回转交易）。买入当天可确认，卖出后资金当即可用。由于香港与内地属于同一时区，交易时间大部分重合，投资者也可于日内进行低买高卖波段操作。
@江涛 @今日话题