7月第二周（7.6-7.10），券商板块再次成为市场焦点，持续拉升，券商ETF（512000）单周上涨9.31%，单周成交高达146亿元上市新高，绝对顶级ETF成交水平！！
虽然相对前一周（6.29-7.3）20.46%有所衰减，但仍是上周涨幅最大的板块之一！
上周券商陆陆续续披露了6月的业绩数据，37家上市券商6月单月净利润环比+133%，可比口径34家券商单月净利润同比+68%，1-6月累计净利润同比+24%。
业绩环比上涨主要归因于市场活跃度提升、股指上涨带动自营业绩改善、还有股权承销规模扩大等。
当前市场交易量、两融余额等关键指标已得到大幅提升，且券商具有“自我加速强化”的特征，继续看好券商后续估值提升，已经成为目前机构和投资者的共识。
比如我们从成交上看：
整个6月A股的成交为14.35万亿！
7月截至7月10日A股成交已达11.29万亿元！
上周A股连续5个交易日日成交均在1.5万亿以上！
单周成交额高达8.15万亿！成交不熄，券商不止！
交易量仍在自我强化，从数据上看，7月券商业绩继续暴增已经毋庸置疑，只是增多增少的问题。
一、券商浮盈盘持续增多，短期承压
券商ETF（512000）7月以来短短8个交易日涨幅已超31%，作为行业周期之王，短期呈现极高的弹性优势，获利极高的同时也伴随较大的获利盘落袋为安的压力！本周后半周，券商振荡明显加大，周五尾盘出现跳水，单日收跌2.24%。
二、个股分化加剧，择股风险极高！
券商股后期表现开始加速分化！
7月11日，板块下跌0.55%，其中上涨券商股16只、下跌28只，招商证券停牌。
国投资本、兴业证券涨停！第一创业、中国银河、太平洋跌超6%；
板块分化加剧，个股选股风险明显加大。
PS：
特别提示，对于板块的选择，最优选择是把握整体行情，不建议大家去进行个股博弈，如果对于券商板块有投资需要，直接布局行业主题ETF是性价比最优的选择。
建议优先关注券商ETF（512000）及券商ETF联接基金（007531），一键布局整个券商板块，把握板块行情。
三、风险偏好仍在，融资客豪赌后市！
虽然本周后半周券商板块明显出现分歧，但从交易所公布的融资数据来看，杠杆资金仍没有退缩的意思，券商（512000）本周的融资数据仍在持续加码，豪赌大行情！
我们看一下交易所公布的最新数据！
7.3-7.10券商ETF融资买入额明显放大，最高单日达到5.14亿！
上周单周累计买入额达17.7亿元，为券商ETF上市以来新高！
从融资余额来看，最新融资余额持续维持在14亿元至15亿元之间，相较月初激增50%以上，目前没有明显回落迹象，融资客仍在起到期待后市券商板块风云再起！
7.9融资余额：最新融资余额达14.98亿元！相较月初暴增56%！
对于后市怎么看，从现有的情况看，可以整理出券商板块五重催化剂共振：
1.事件催化：证监会拟对试点商业银行发放券商牌照和中信证券与中信建投的合并传闻及辟谣不断提升券商行业的关注度。
2.估值切换：今年非银金融整个估值相对较低，阶段性的风格轮动，资金从高估值的板块流向低估值，带动了本轮券商股的上涨。
3.政策利好：创业板、科创板、新三板、再融资、并购重组、债券发行等多个方面的政策将持续落地，有利于券商本身业务开展。
4.业绩支撑：35家上市券商6月合计实现营收、净利润分别为327亿、128亿，环比增长108%、141%，同比增长41%、73%；上半年累计营收、净利润分别为1496亿、599亿，同比增长19%、22%（剔除可比公司分红影响）。
5.市场成交火爆：7月以来，两市已连续5个交易日成交超1.5万亿，将显著刺激券商经纪、两融、自营等业务收入增长。
除此之外，实话说情绪对于市场的影响要远大于基本面了。希望大家短期更多的保持理性，我们对于投资还有敬畏之心，长期还是要对基本面有信心，个人对于A股资本市场深化改革信心无比坚定！坚信这个板块是长牛板块，不只是赚市场交易的钱。会从服务实体经济上发挥更大的作用，直融大时代，券商大有可为！
最后，继续给大家特别整理了最近一周券商研究机构对于券商股的最新观点集合，一共18家券商非银团队最新观点，供各位决策参考，周末愉快~
1) 【华西证券非银行业周报：成交不息，券商不止】
参考2019年龙头券商的PB峰值（3月7日1.73倍），且目前流动性环境和投行业务较去年均有进一步改善，建议积极看待券商行情。券商板块行情对存量资金有虹吸作用，但更应该重视的是券商行情对场外资金的吸引，散户对于牛市有路径依赖。因此，尽管此轮行情认为不会像2014年3月-2015年4月（270.28%）杠杆牛那么强势，但整体流动性和政策面好于2018年10月-2019年3月（84.72%）。
当前，券商板块呈现beta属性，此时研究券商基本面对行情的指导效果，不如判断大盘趋势更重要。建议关注高频数据两融、交易量和新开户数，以此观察杠杆资金、市场情绪和增量资金情况。如果万亿成交量可以持续，那么看高一线券商行情。一旦成交量回落，或严监管杠杆资金入市表态，那短期券商有回踩需求，但中长期行情仍未结束。
2) 【海通证券：策略看好券商的三大逻辑】
公募20Q1重仓股中券商市值占比仅0.7%，相比沪深300低配7个百分点，源于行业ROE低。我们认为金改将改变券商业态。 美国券商ROE13%，中国6%。中国产业结构升级目标类似美国，即大力发展科技产业，融资结构也将对标，金改最终提高券商ROE。 当前市场已进入本轮牛市3浪上涨阶段，成交量放大推高券商短期利润，行业分析师的盈利预测可能上调。
3) 【山西证券非银】证券行业6月业绩分析： 6月业绩环比大增76%，继续推荐券商】
综合来看，资本市场改革加速推进下券商机遇和二级市场成交活跃是决定券商板块表现的最重要的两个方面，在目前时点，这两个方面的表现均有利于券商行情的延续。受益改革红利、业务综合发展、风控能力较强的头部券商具有投资价值，次新、中小券商弹性较大，更易受资金青睐。
4) 【中金：市场向好带动券商业务进入全面提升通道】
6月主要股指表现、市场交易情绪、股债融资额全面提升，带动券商投资、经纪、投行业务显著增长；同时叠加季末收入确认大月效应，业绩环比增速进一步抬升。往前看，7月以来股市日均交易量达1.3万亿元、主要股指持续上涨；
我们认为，市场活跃度及风险偏好持续提升、资本市场改革如火如荼、行业竞争格局持续优化的背景下，券商板块业绩及估值均有望乘势而上。
5) 【天风非银|券商】6月主要股指上涨，市场活跃度提升，股权融资规模扩大，券商单月业绩环比大涨133%
投资建议：加快发展资本市场是金融政策的重点，“增强市场活跃度”、“鼓励中长期资金入市”或是后续政策的两大方向。当前市场交易量、两融余额等关键指标已得到大幅提升，且券商具有“自我加速强化”的特征，看好券商后续估值提升。
6) 【渤海证券6月上市券商经营数据点评：6月业绩大幅上涨，把握券商板块长期配置价值】
投资建议：近期券商板块迎来大幅上涨，带动上证指数突破3400 点。我们认为，市场情绪改善是此次券商股上涨的重要催化剂，沪深两市周日均成交额连续4周环比上涨，两融余额也不断攀升，叠加市场对监管层推进打造“航母级券商” 的预期，上半年位于历史估值底部的券商板块迎来补涨行情。
在资本市场深化改革背景下，券商作为连接资本市场和实体经济的中介机构将充分受益于政策红利，流动性充裕+监管宽松周期下券商盈利能力的提升将为估值向上突破提供坚实支撑。我们维持对行业的长期看好。
7) 【光大证券对券商2020年6月月报的点评：6月业绩大幅上涨，券商持续高歌前行】
在6月日均交流7200亿元基础上，我们测算交易量的提升可为券商经纪及两融业务带来47-87亿元的增量收入，目前证监会严格限制场外配资，两融业务为唯一合法配资途径，交易量及两融规模的上涨带来业绩及杠杆率的双重提升，从而有望提升券商ROE。看好券商基本面-估值“双击”！
8) 【华金证券证券行业快报：看好板块上行空间，预计上市券商H120归母净利润同比+19%】
投资建议：申万证券（Ⅲ）指数本月+9.61%、本年累计+27.44%。截至2020年7月8日上市券商平均P/B2.37x（头部1.99x）。6月交投活跃度高增、投行业务造好、股票市场行情单边上行等多因素共振，带动Q220业绩表现亮眼。当前时点，认为研判趋势更为重要，需密切关注高频数据，追踪市场景气程度。目前市场情绪持续高涨，两市成交额连续5日万亿以上，至7月8日达1.54万亿元；此外两融余额维持1.2万亿元以上，并刷新单日新增记录。从渠道调研来看，场外资金不断入场，有望助推市场维持高景气度，基于此看好板块上行空间。
9) 【中信建投非银：券商利润正反馈开启，阶段行情仍在途中——券商2020年6月财务数据点评】
继续看好券商板块中长期行情
（1）国内资本市场做大做强已成为大势所趋。
（2）证券业受益于资本市场政策的改革，未来将承担更重要的责任。
（3）当前申万证券II指数市净率为2.05X，近三年市净率峰值为1.94X，2015年牛市期间市净率峰值为5.01倍。与过去三年相比，当前券商板块所面临的货币政策环境（灵活适度vs金融去杠杆）和监管环境（注册制改革vs强监管）都更加友好，因而券商板块全年市净率峰值理应超过近三年的峰值。
进一步来看，在“资本市场改革+流动性宽松”的驱动下，若下半年牛市真的来临，券商板块市净率有望向2015年5.01倍的峰值发起冲锋，股价向上空间仍然广阔。
（4）券商个股行情分化，受益于“商业银行持有券商牌照”和“航母级头部券商兼并”传闻的个股股价弹性十足，而中金公司、华泰证券等头部券商的估值仍然便宜。
10) 【开源证券0710丨看好券商戴维斯双击】
股市活跃度大幅提升，券商2020年全年盈利增长有望超预期，目前我们处于资本市场深改和鼓励证券行业做大做强的历史机遇期，板块估值存进一步上行空间。
11) 【安信非银】券商6月及半年业绩点评：券商迎“戴维斯双击”，7月重点关注两融提升空间
投资建议：继续看好券商股行情。站在当前时间节点，2020年下半年我们仍看多券商股（预测有绝对收益和相对收益）。券商股迎来的三大边际改善是：业务增量空间打开、低利率加杠杆、政策利好落地：
（1）业务增量空间打开在于投行业务放量以及顺周期业务收入大幅提升。今年上半年投行投行股权承销收入为74亿元，同比增长99%，随着注册制加速放开，全年投行收入有望显著好于预期；经纪、两融和二级市场权益投资等顺周期业务受益于市场行情转好而显著提升。
（2）低利率下的加杠杆空间。券商杠杆率处于2014年牛市前期水平，券商融资成本下行和政策放松给券商加杠杆提供空间，两融需求仍有提升增长空间。
（3）潜在政策利好预期。包括单次T+0、注册制加速实施、主板启动试点、并购重组放松、券商之间并购重组加速等，都有望推动市场对于券商估值水平进一步提升。
12) 【华泰证券：券商受益于“政策面+市场面+基本面”三面共振】
当前资本市场战略地位已提升至新高度，将为作为核心参与者的金融机构带来发展关键历史机遇，行业将迎来增量市场中的高阶竞争新格局。预判未来金融业经营环境逐步优化，资本市场改革机遇逐步体现，把握优势金融配置机遇。券商受益于“政策面+市场面+基本面”三面共振，市场风险偏好阶段改善、万亿成交量重现驱动板块上行。
13) 【方正证券证券行业月报：Q2业绩反弹，重视Q3券商放大效应】
投资建议：券商板块估值仍有上涨空间，15年A股牛市期间，券商板块 PB 由 1.6 提升至最高 5.1 倍，在15年末的短暂行情中最高达到2.8倍，当前券商板块PB仅为 1.69 倍，仍有上涨空间，除中信、招商、建投外，其余头部券商动态估值均未超过60%历史 分位，长期成长与弹性兼备。
14) 【平安证券：政策叠加市场，券商行业双重利好持续】
逆周期调控政策不断加码、且逐步落地，监管继续聚焦推动要素市场化配置、资本市场改革稳步推进。长期来看，我国疫情已得到有效控制，监管明确表态金融市场平稳运行，金融板块进入低估值的配置区间。建议关注政策利好下的头部券商
15) 【信达非银】券商6月业绩爆发，更高格局看待券商未来
7月以来券商板块集体拉升，已进入自我强化，交易量的放大将带动经纪、两融、自营等业务条线，全年业绩可期！流动性宽松、衍生品扩容、探索注册制改革，资本市场改革加速推进，多重积极因素对行业形成政策红利，维持行业“看好”评级。
16) 【申万宏源：券商行业进入新一轮上升周期，业绩改善、ROE提升】
预计上市券商2020中期净利润增速转正，行业2020E净利润同比增长17%。但年初至6/30券商指数下跌6%，与基本面向上趋势不相匹配。
17) 【兴业证券：利好政策值得期待】
在创业板注册制改革下，券商投行市场迎来进一步扩容，股票交易、融券机制优化也将利好经纪及两融业务。除横向铺开改革范围外，监管层进一步推动改革深入，如考虑在科创板引入T+0交易、将科创板股票纳入沪股通标的，引入做市商制度等，行业利好政策值得期待。
18) 【招商证券：券商可能会迎来新一轮并购潮】
券商作为资本市场中介服务商，其估值取决于资本市场的活力和景气度，蓬勃发展的资本市场是券商良性发展的最重要基石。此外通过并购方式加速发展券商业务也是商业银行试点发展券商业务的可行选择，券商行业可能会迎来新一轮并购潮，从而推动板块估值抬升。
最后我们看一下券商ETF的上周交易和规模情况~
【A股行情风向标】券商ETF（512000）7月10日核心数据资讯：
基金规模：最新基金份额124.91亿份，最新基金规模158.09亿元！
场内成交额：最新单日场内成交额达19.81亿元，最近一周日均成交额达29.20亿元！
融资买入额：最新融资买入额1.82亿元，单周累计买入额达17.7亿元！
融资余额：最新融资余额达14.14亿元，单周增长3.28亿元！
券商ETF（512000）及其联接基金（A份额代码006098丨C份额代码007531），跟踪中证全指证券公司指数，该指数覆盖了市场上所有上市半年以上的券商股，共计45只，其中6成仓位集中于十大龙头券商，分享大券商强者恒强的长期价值，余下4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，为投资者提供了一键买卖45只券商A股的高效投资工具。
