一家以铜为核心的资深西部矿业领头羊企业，正吸引市场瞩目，获得“增持”推荐评级。该企业凭借其核心资产——玉龙铜矿的持续扩能与铜价上扬的双重利好，预示着矿产铜业务将迎来量价齐升的黄金时期，强力驱动公司未来发展。不仅如此，公司还前瞻布局多样矿产资源，为利润增长开辟新的潜力点。
铜钼业务：玉龙铜矿扩能提速，矿产铜前景可期
玉龙铜矿，作为国内屈指可数的超大规模单一铜矿，不仅资源蕴藏丰富，且开采规模宏大，伴有钼资源。自2016年启动生产以来，历经三次重大扩产：2020年底二期工程顺利投产，2021年起铜业务跃居公司利润支柱；2023年11月二期改扩建圆满结束，预计2024年矿产铜产量将实现约20%的增长。更进一步，三期项目的规划已在路上，预计2025年实施后，玉龙的铜产能将再度提升超20%。在铜市供需格局中，供给端受限而需求侧受新能源及电网建设推动，叠加经济复苏，中期铜价看涨趋势明显。
多元化布局：挖掘新增长极
公司在铅锌、铁矿石、冶炼及盐湖化工领域同样动作频频，旨在打造多元利润支柱。锡铁山铅锌矿作为基石，搭配会东大梁等矿产，稳固其在国内铅锌精矿生产领域的地位；铁精粉产量稳定增长，未来规划整合区域资源；西豫金属的电铅产能扩张及青海湘和的锌产品生产能力增强，展现其在冶炼板块的实力；盐湖化工领域，通过青海团结湖镁盐矿开发，镁化工产品渐入佳境，并涉足锂资源开发，拥有2万吨电碳生产线，紧抓新能源材料机遇。
估值展望：目标价22.1元，评级“增持”
综合考虑铜价上行的确定性，以及公司业务结构，我们预测2024至2026年间，公司归母净利润将达到38.78亿至54.35亿元，对应每股收益1.63至2.28元。参考同行业主要铜企的估值水平，给予公司2024年13.6倍市盈率，得出目标价22.1元，明确“增持”建议，彰显了市场对该企业未来成长空间的乐观预期。
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