最近，中证指数公司推出了A50指数（$中证A50(CSI930050)$ ），很多人评论说这将是中国最好的“50”系列。
指数本身就是一套规则，短期在不同的市场环境下，会有不同的表现，而长期则与经济发展、商业变化息息相关。
指数的好与坏，也与投资者的偏好有关，是短期还是长期，是以赚市场的钱为主还是以赚公司的钱为主，在不同的阶段，都可能得出不同的结论，更何况在收益背后还隐藏着不同的风险。
总的来说，这个中证A50指数，相当于一个行业龙头组合，在行业和个股分布上，确实比其他50指数更分散，更能比较合理的反映所有行业的发展。当然之前就有类似的指数，比如恒生A股行业龙头，只是行业的划分等标准有所不同。
指数规则
中证A50的编制规则比较简单：
1）样本来自所有的A股，剔除了日均成交额在后10%交易不活跃的公司。
2）在样本的选择上，首先剔除中证ESG评价结果在C及以下的公司，这显示出对ESG方向的重视，主要是把潜在的问题公司排除掉。
3）其次，重点在于同时满足以下条件：
所属中证三级行业内过去一年日均自由流通市值排名第一；
样本空间内过去一年日均总市值排名前300；
属于沪股通或深股通证券范围。
4）最后，在这些在待选样本中，选取过去一年日均自由流通市值最大的50只证券作为指数样本，同时满足各中证二级行业入选数量不少于1只。
5）在权重限制方面，单个样本权重不超过10%，前五大样本权重合计不超过40%。
根据以上规则，首先保证了所选的公司首先要“大”，必须在沪深300中，在三级行业中最大，同时还能排在前50名中，其次保证了要“全”，同属于三级行业，里面公司的市值可能有非常大差异，为了保证包含所有的行业，这里做了二级行业入选的数量不少于1只的限制，行业的分布会比较均衡。
对于所有的上市公司，中证指数公司对所属行业进行了四级的分类，比如贵州茅台就属于“主要消费—食品饮料与烟草—饮料—白酒”。
中证A50指数，就是从划分的三级行业来选择的，比如贵州茅台所属于的“食品饮料与烟草”类。以下是基于2023年12月29日的数据，包括了这50只股票、所属的行业和总体占比。
可以看到，很多所选公司都是行业中唯一，比如饮料中的贵州茅台、保险中的中国平安、银行中的招商银行、耐用消费品的美的集团、电力中的长江电力、汽车中的比亚迪等。
也有一些行业包含了多个公司，比如电气设备中的宁德时代、汇川技术、国电南瑞、隆基绿能；有色金融中的紫金矿业、天齐锂业、华友钴业；制药中的恒瑞医药、片仔癀；半导体中的中芯国际、北方华创等。
Top10权重股，占到了约48%，之后每10个样本的占比，分别占到了21%、14%、10%和6%。
和大部分中证指数一样，也是每年6月和12月做调整，包括样本的调入调出和权重的重置。
50系列对比
除了新推出的中证A50，我们已经有不少50系列的指数，比如上证50、上证50AH、中证基本面50（$嘉实基本面50指数(LOF)A(F160716)$ ）、央视50，还有富时罗素的中国A50，以及恒生A股行业龙头（$汇丰晋信恒生龙头指数A(F540012)$ ）。
上证50：上交所中市值最大、流动性最好的50只股票。
上证50AH优选：基于上证50，对于同时在A/H上市的选择价格更低的。
中证基本面50：A股中基本面（收入、现金流、净资产和分红）加权的50只股票。
恒生A股行业龙头：12个行业中的龙头股组合，包括了市值、净盈利标准，每个行业最多五家公司，流通市值调整最高权重10%。
总的来说，上证50以“大市值”为美，基本面50兼顾“基本面”和“大市值”，恒生A股行业龙头以“行业均衡”为主。
恒生A股行业龙头，现在包括54只股票，不是严格意义上的50指数，这12个行业也是恒生的标准，与中证的三级行业并不相同。
1）Top10权重股
这些指数Top10总占比基本在42%~51%之间，其中上证50的总占比和单样本占比最高，中证基本面50的集中度最低。
中证A50的总占比高于恒生A股行业龙头，但样本占比结构类似，且这10只权重股都属于不同的子行业，显示出了行业均衡的特点。
2）行业分布
再看看这些指数的行业占比，基本面50和上证50的金融行业较高，前者占比近48%，前六个行业占比近90%。
中证A50和恒生A股行业龙头则较为分散，中证A50的工业、金融、主要消费占比分别为19%、15%、15%，也比较符合我们国家的经济发展方向。
指数基金
总的来说，感觉中证A50还是比较不错的指数，主要是比较分散和均衡，在存量竞争的大环境下，优选行业龙头也是个不错的选择。
但是，分散有分散的好处，在某些特殊的市场环境下，也可能有坏处，比如在有时候，个别行业持续的爆发，而其他行业都比较萎靡，这时候的表现就不如其他指数，所以投资者肯定还是要以长期的为考量。
从估值上来说，按照中证指数公司2014年1月3日的数据，中证A50的PE约为15.23倍，股息率约为2.96%，现在股市一片哀嚎，估值还是比较有吸引力的。
最后，中证A50指数刚刚发布，相应的指数基金还在申请中，之后才会进入募集期。
风险提示：此文只是本人的投资笔记，不构成任何的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
老宋随想
2024.1