二季度，医疗行业回暖，一些热门公司股价发生了V型反转，相关的基金也再创新高。
在这种大开大合的行情下，也正好看看主动基金经理们的选择，而长期跟踪这些基金，也是为了验证下基金投资策略、规模、投资经理更换等对长期业绩的影响。虽然市场短期会奖励错误的行为，但长期的净值表现才是毋容置疑的。
一、收益/规模
这个季度跟踪的基金都实现了正收益，包括中欧医疗健康混合A（003095）、汇添富创新医药混合(006113)、 中海医疗保健主题股票（399011）。
为了方便对比，还加入了代表医药龙头指数的富国医药50ETF（515950），以及代表市场的易方达沪深300ETF（515310）。
中欧医疗，仍然是无可争议的领头羊，不只去年业绩惊人，今年以来的表现也最好；汇添富创新药和中海医疗，今年并未跑赢富国医药50ETF，但医疗行业基金还都是远好于沪深300指数。
再看看三只基金份额和规模的变化。这个季度基金份额的变化、申购赎回的换手都不如上个季度剧烈。
中欧医疗健康A基金，仍然保持了较高的热度，份额小幅增长，期末规模冲到了262亿，其中申购赎回占比也近50%，在V型反转的市场面前，基金投资者依然分歧严重，有人辞官归故里，有人星夜赶科场；
汇添富创新药混合基金，份额下降了16%，期末规模仍超过107亿，由于基金经理的保守，一季度业绩没那么出色导致了投资者的赎回；
中海医疗保健基金，份额则上涨了17%，期末规模近15亿，上个季度表现稍好就引来了投资者的申购。
显然，中欧医疗这种明星基金是投资者的最爱，但在市场大开大合之际，投资者处乱不惊很重要，如果是下跌仓皇赎回，上涨又着急申购的话，就真的是基金只赚净值不赚钱了。
另外，从汇添富和中海来看，很多基金投资者特别看重短期业绩，并不明白短期什么都可能会发生，市场更可能会奖励错误的行为，更不会考虑投资策略等背后的东西。
二、基金持仓
1）中欧医疗
在一季度加仓之后，二季度维持仓位不变，Top10权重股的占则略有提高。
二季度末总股票仓位基本维持在93%，Top10权重股占比小幅提高到67.54%。
基金延续了一贯的高仓位、集中、长期持股的风格，这个季度重仓股变化很小，只是调出了恒瑞医药，调入了博腾股份（可能是自然变动）。
一季度热门公司股价大幅下挫，二季度大幅反转，基金经理都做到了不动如山（基金投资者则频繁申赎），接受可能的大幅波动，确实是非常难得，只是每次都说规模太大，现在已经达到260多亿了。
2）汇添富创新医药基金
二季度末股票仓位上升到88%，基本恢复到年初的水平，Top10权重股占比提高到了65%。
权重股方面，调出了长春高新、智飞生物、恒瑞医药，调入了欧普康视、泰格医药、通策医疗。
一季度，基金经理减仓想降低回撤风险，二季度又顺势加仓，不过从今年整体业绩看并不太理想，这种主动“择时”想踩上点儿太难了，同时太多的换股与择时肯定更不容易。
3）中海医疗保健基金
总的股票仓位小幅减仓到87%左右，Top10的集中度则上升到58%。
在权重股方面调整非常大，有一半发生了变化，调出了国际医学、人福医药、一心堂、司太立、九州药业，同时调入了爱美客、华熙生物、心脉医疗、爱尔眼科、泰格医药。
咋一看，好像又换了基金经理呢，因为国际医学、一心堂、司太立、九州药业这四只股票是上个季度刚调入的，仅仅一个季度就发生了变化？
显然，新的基金经理继一季度之后，还在继续折腾，但老这么“聪明”的折腾，长期肯定是不乐观的。
三、投资策略和运作
1）中欧医疗的葛兰博士，在基金报告中的投资策略还是以不变应万变：
“我们总体维持了高仓位的运作，在长期看好的创新药产业链、医疗服务、高质量仿制药的龙头企业等方向进行了着重的布局。”。
2）汇添富创新医药的郑磊先生，在基金报告中简单点评了宏观和医疗板块表现，最后还是以前的这句话：
“细分行业上，我们继续超配了创新药服务、医疗服务、医疗器械等长期需求持续、格局清晰的资产，在个股上进一步聚焦高质量证券，以获取长期稳定的收益。”
3）中海医疗的刘俊先生，在基金报告中谈了很多宏观的东西，在医疗配置方面只有这句话：
“季度内权益资产主要配置医疗行业优质龙头公司，主要配置医药服务、创新药产业链、医疗器械、医美等领域上市公司。”
对于如此多和如此快的权重股更换，背后的逻辑不得而知。
四、基金估值
以中欧基金为例，Top10重仓股的加权PE-TTM已经超过了125倍，随着半年报的陆续出炉，会有小幅下降，但肯定是高处不胜寒。
面对现在整个A股严重分化的情况，对于一致性看好的好赛道好公司，市场给出了过于乐观的估值，即使在大幅回撤后也会迅速反弹，而同时对于传统的好公司，市场则认为过时了，这让很多“恐高”的投资者非常难受。
正如易方达张坤所说，现在的市场环境，投资一致性看好的公司，在几年内或许只能赚个贴现率的收益，还面临不小的回撤风险，投资是比原来更难了。
风险提示：此文只是本人的投资笔记，不构成任何的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
老宋随想
2021.7
$中欧医疗健康混合A(F003095)$ $医药龙头ETF(SH515950)$ $汇添富创新医药主题混合(F006113)$