70周年华诞之际，大家都在回顾着，改革开放40多年来，中国各行各业取得的巨大成就。
然而，国内的股市，却一直被视为“七亏二平一赚”的赌场，很多投资者并没有分享到中国发展的红利。但有意思的是，把时间拉长了，好像大A股也不算差：
上证指数，从1991年开始的100点，上涨到2019年9月的3000点，年化收益率达到了13%；
沪深300指数，从2005年开始的1000点，上涨到2019年9月的3950点，年化收益率也达到了9.8%，这还不算每年2%以上的股息率。
中国经济的列车，还在中高速的运行着，中国发展的奇迹，远未结束。
中国制造，变成了中国创造；人口红利，从高数量变成了高素质；新技术新经济、新型城镇化、消费升级带等还在持续推动经济的发展。
我们有理由相信，有14亿勤劳的中国人、2000多万企业支撑的中国经济，会有更好的明天。
最近雪球“坚信价值，做多中国”的话题引起了广泛关注，我眼中的“做多中国”，就是选择优秀的行业、优质的上市公司，长期持有伴随其成长，最终获得超额收益，坐享中国发展的红利。
01 两种策略
在股市投资有两种策略：
一是价值投资，在合适的价格买入并持有，以赚公司盈利的钱为主，以估值提升的钱为辅；
二是趋势投机，短期的低买高卖，把股票尽快转手实现盈利，以赚估值变化、市场情绪的钱为主。
这两种策略都可以取得成功，但显然做多中国是第一种价值投资，也是更适合绝大部分人的方式。
从长期收益来说，“优质的股票 > 优质的行业指数 > 沪深300指数 > 所有上市公司 >国家GDP的增速”。
挑选出顺应时代发展潮流、有发展潜力、能持续稳定盈利的股票和指数，是做多中国最重要的一步。
02 几个误区
挑选优质资产，知易行难，有几个误区要注意。
（1）未来的好资产
虽然中国还有很大的发展空间，但并非所有的资产都值得拥有。
在经济结构调整、需求变化、技术变革的带动下，要选择未来有发展、没有天花板的好行业、好赛道，比如消费、医疗、互联网、科技等。
做多中国，要从股东回报的角度做选择，再好的概念、再有战略意义的产业，如果未来不能持续盈利的话，也只可远观。
中国的好资产，是很分散的，A股中金融行业占比高、强周期行业也比较多，很多互联网企业、地产公司、教育公司都在港美上市。
（2）并非盲目做多
好行业、好公司、好价格，再好的资产，也不能盲目做多，要在价格相对低估或者适中的时候买入，在市场疯狂的时候卖出。
月圆月缺，经济发展有其规律，资本市场的运行也有其规律，我们要尊重市场规律，坚信长期螺旋上升。
（3）能力圈
往后看，十倍股随处可见，投资逻辑都是那么清晰；往前看，处处是迷雾，识别并持有优质的公司实属不易，这也脱离了很多人的能力圈。
优选宽基、行业指数基金以及优秀的主动型基金，省心省力、简单易行的投资，是大部分人做多中国的最佳姿势。
“以宽基指数为主，以行业窄基指数为辅”，是很多人建议的指数基金投资策略，我也非常的认同。但是，对于更为积极的投资者，要想想为什么要这样？通过优秀的行业指数组合，会不会达到更好的效果？
03 行业指数的两个观点
单一行业，容易受到不可控行业因素的影响，指数可能会有较大的波动，所以大家一般都认为“行业中性”可以有效的降低波动。
（1）行业中性与波动
行业中性，就是自然的行业分布，比如上证50、沪深300等宽基指数，或者红利、价值、质量等Smart Beta指数中的行业占比。
简单的想，行业越丰富，表现可能此起彼伏，对冲之后整体表现会较为稳定。
可仔细想想，很多行业实际上并没有长期持有价值，比如很多强周期、夕阳产业，通过这些行业来降低波动，无疑会严重影响收益性。（中证800的十大行业差异）
拿沪深300的行业分布来说，券商、能源、原材料等都属于强周期行业，公用事业等长期收益也一般，长期持有的话肯定会拖沪深300的后腿。
大部分宽基指数，调样率很低，属于“买入-持有”的类型，指数长期持有这种行业股票的话，会明显的拉低收益，还并不一定能降低波动；
很多红利、价值、低波动等策略指数，调样率较高，理论上可以有“低买高卖”的收益，但对于这些强周期行业，即使精明的投资者也很难把控，通过指数每年一两次的固定调仓，就能实现“低买高卖”？这恐怕只能靠撞大运了。
（2）行业组合
精选出的优质行业，长期持有的话，会有不错的表现，但单一行业可能会受到不可控因素的影响，通过多个行业组合，覆盖多个优质赛道，不就可以降低这种风险了吗？
更何况，这些行业市场表现并不一定同步，还可以根据涨跌幅的情况做资产的再平衡，进一步提高收益。
长期来看，我看好消费、医疗、互联网、科技、保险、银行这六大行业，它们也都有跟踪的行业指数，可以选择相应的场内外指数基金来投资。
04 六大行业指数
选择这些行业，一是未来要有发展，不能很快就碰到天花板；二是，要能产生真正的股东回报，长期能有稳定持续的盈利。
1）中证消费50
消费行业，分为主要消费和可选消费，主要消费有持续稳定盈利，可选消费则面向消费升级，但是可选消费行业太杂、样本太多、也偏向小盘股。
中证消费50，是主要消费和可选消费二合一的指数，在剔除汽车、传媒后选择规模大、经营质量好的50只消费龙头公司，具体可以参考：中证消费50指数。
其前十的权重股包括：贵州茅台、五粮液、格力电器、美的集团、伊利股份、温氏股份、中国国旅、海天味业、泸州老窖和洋河股份。
2）医药行业
医药、医疗行业的前景毋庸置疑，但这个行业细分领域太多，发展潜力不一，虽然有全指医药、中证医药、300医药和100医药四大指数，都无法做到很好的覆盖。
通过优质的主动型基金，比如中欧医疗、中海医疗等，可以瞄准业内人才能看的懂得、真正有发展前景的公司，具体可以参考：挖挖医药行业的金矿。
以中欧医疗健康混合A为例，其前十权重股包括：爱尔眼科、通策医疗、长春高新、恒瑞医药、我武生物、普利制药、片仔癀、泰格医药、益丰药房、华兰生物。
3）中证科技龙头
科技，代表了未来的发展，科技的范畴很广，大到信息技术、生物技术、电信业务，小到5G通信、半导体、计算机。
中证科技龙头，在电子、计算机、通信、生物科技领域中精选的规模大、市场占有率高、成长能力强、研发投入高的50只股票，具体可以参考：科技龙头指数
前十的权重股包括：恒瑞医药、海康威视、立讯精密、科大讯飞、长春高新、恒生电子、用友网络、大华股份、复星医药和华兰生物。
4）中证银行
银行业是百业之母，银行业务会促进经济的发展，经济的发展也会反向促进银行业务的发展，银行是没有天花板的行业。
中证银行，通过自由流通市值加权的30只银行股，招商、平安等优质零售银行也有一定占比。
前十的权重股包括：招商银行、兴业银行、交通银行、民生银行、浦发银行、农业银行、平安银行、工商银行、北京银行、中国银行。
5）中证保险主题
跟银行一样，保险行业也没有天花板，而且还处在高速发展中。
中证保险主题，在保险行业与参股保险类上市公司中挑选的18只股票，其中保险行业股占75%，参股上市公司占25%，平安、太保的占比非常高，具体可以参考：保险行业股票与基金。
前十的权重股包括：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、北京银行、光大银行、天茂集团、中国石油、招商证券、中国人保。
6）中证海外互联网50
互联网，不仅代表了新的商业模式，还代表了新技术、新应用和新趋势。
国内优秀的互联网公司，大都在香港和美国市场上市，中证海外互联网50指数，就选取了这些公司作为样本股，目前有43只股票，其中阿里和腾讯占比近六成，具体可以参考：未来最优质的互联网资产。
前十权重股包括：阿里巴巴、腾讯控股、百度、美团点评、京东商城、网易、好未来、拼多多、携程网、腾讯音乐。
这六大行业指数，目前包括大约210只股票，相当于沪深300指数的2/3，算是我眼中的核心资产了。
05 行业组合策略
这六大行业组合是否有效，还要看看它们的相关性、过去的表现和具体的投资策略。
在这里用华宝中证银行ETF联接A,代表中证银行；用方正富邦保险主题指数基金，代表中证保险主题；用中欧医疗健康混合A，代表医疗行业。
因为另外的指数成立时间较短，还没有合适的场外基金做回测，这里找了一些替代品：用易方达消费行业，代表中证消费50；用鹏华信息分级（中证信息），代表中证科技龙头；用交银海外中国互联网，代表中证海外互联网50。
相关性
从上图可见，除了中证银行和保险主题相关系数较高之外，其余的相关性并不算高，比较适合做组合，也容易产生再平衡的机会。
过往表现
还是以这些基金组合为例，如果按照等比例配置（各占1/6，不做任何调整），过去3年的收益率达到50.4%，远超沪深300的22.46%，而且组合还减少了最大回撤幅度，降低了波动性。
投资策略
持有这些优质行业组合，是“道”，基本面会支撑长期的上涨；
在此之上，根据市场整体估值、行业估值和涨跌幅情况，进行“整体仓位 + 行业仓位 + 再平衡调整”，就是“术”，可以进一步提高收益。
投资经验不同、投入的精力不同，可以找到适合自己的方式，比如：
1）最简单的，各行业基金等比例配置，每隔半年再平衡一次，长期持有到整体市场疯狂后卖出。
2）比较复杂的，根据市场情况，先确定整体仓位；然后根据各行业的估值，确定每个行业的仓位（比如10%~25%）；之后根据估值的变化，动态的进行仓位调整等。
对于积极型的投资者，构建一个优质行业组合，找到适合自己的投资策略，在中国经济发展的大背景下，想取得超额收益并不遥远。
风险提示：此文只是本人的投资笔记，不构成任何的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
老宋随想
2019.9
$富国消费主题混合(F519915)$$中欧医疗健康混合A(F003095)$ $科技龙头(CSI931087)$ @今日话题