贵州茅台，前两天每股突破800元，一时间，“喝酒吃药”的行情好像又来了。
无论经济如何，人们饿了要吃饭，饭桌上要喝酒，生病了要吃药，是必不可少的。
消费和医药，是两个典型的非周期行业，相关股票也往往可以跨越牛熊，熊市跌的少，牛市跟得上，备受长期投资者的青睐。
在挖挖医药行业的金矿一文中，对医药行业相关的指数和基金，做了一些整理，这次，对消费相关的指数和基金，也做些小功课。
01 消费行业指数
消费、投资和出口，是拉动GDP的三驾马车，其中消费对我国经济的贡献会越来越高。
消费是个很大的范畴，在股市上一般分为主要消费和可选消费两类。
主要消费行业，偏重于人们“吃喝拉撒”的基础性消费，包括食品、饮料、农林牧渔产品和个人用品等细分领域；
可选消费行业，则包括更大的范围，包括汽车、家电、传媒、服装、酒店、旅游休闲和百货零售等相关领域。
主要消费行业中，食品饮料占比非常大，而白酒又是食品饮料中的大头。
因此，跟踪消费行业的指数，可以分为主要消费和可选消费，以及食品饮料、白酒等更细分领域；根据成份股的来源不同，又可以分为从全指样本，还是从中证800（沪深300+中证500）中挑选。
可以看到，从中证800中挑选的指数，样本数量会少一些，但规模会更大一些；从全指样本中挑选，范围会大很多，平均规模就会小不少。
这里我们主要关注，中证主要消费、全指可选消费以及食品饮料和白酒指数，主要的原因，是另外两个指数相关的基金规模都非常小。
这也反应了市场的认可度，“主要消费”是胜负已定的成熟市场，大家更喜欢集中度更高的品种，是价值投资的首选；“可选消费”潜力大，未来高成长但不确定性强，大家当然更喜欢覆盖更广的品种。
因此，由41只样本股组成、平均市值500多亿的中证主要消费（000932），和由455只样本股组成、平均市值100多亿的全指可选消费（000989），是关注的重点。
从这两个指数成份股的市值分布，也可以清楚的看到，主要消费指数集中在大盘股，而可选消费集中在中小盘股。
随着行业的进一步细分，食品饮料和白酒指数，集中度更高，平均市值也越来越高。
再看看这些指数Top10成份股的对比，这是基于2018年底的数据。
可以看到：
1）中证主要消费,Top10占比超过了69%，集中度较高，其中贵州茅台和伊利股份，差不多都是15%（单个样本15%权重限制），五粮液也超过了11%；
2）食品饮料指数，Top10占比超过了57%，前三个也基本都占了近10%；
3）中证白酒指数，Top10更是超过了83%，贵州茅台、五粮液、泸州老窖都差不多15%，是赢家通吃的市场格局。
再看看可选消费，也是截止到2018年底的数据。
这两个指数的Top10成份股一样，格力电器、美的集团、上汽集团坐稳前三名，但全指可选消费更为分散，Top10只占35%。
02 消费指数走势与估值
主要消费，主要面向“刚需”的基础性需求，市场格局稳定有序，相关的企业业绩稳健、现金流充沛，品牌溢价高，股东回报率丰厚（ROE净资产收益率高），往往会出现大市值企业，在股市上属于典型的防守反击型。
然而，市场容量虽然稳定，但天花板比较明显，随着居民生活水平的提高，以及消费升级的倡导，人们对非物质的消费需求越来越多，可选消费也开始备受关注。
可选消费，市场潜力大，处于高速成长期，其成份股较为分散，也更偏成长性，现阶段的股东回报率偏低（ROE净资产收益率低），投资者更看重的是未来，在股市上属于进攻性品种。
这两个消费指数定位不同，以过去5年的牛熊市周期，来看看它们的表现。
可以看到：
1）在2015年的疯牛阶段，可选消费被吹上了天，相比于起始点涨幅为168%，而主要消费则不温不火，只涨了107%。
2）在2015随后的疯熊阶段，泥沙俱下，主要消费还是低于可选消费。
3）在之后2年的回归阶段，价值投资者的春天来了，主要消费一骑绝尘，在2018年初更是突破了2015年的高点，相比于起始点涨幅为159%，而可选消费则表现平平。
4）在2018年的超跌阶段，虽然也是泥沙俱下，但以中小盘为主的可选消费，表现更是落后于大盘，在2019年初基本打回了5年前的原形。
从下面的曲线图，看的更清楚些。
投主要消费，主要赚企业盈利的钱，虽然弹性没那么大，但在业绩的驱动下，会呈现螺旋上升的走势，长期复利高；
投可选消费，除了盈利之外，更是赚市场的钱，弹性大，在风来的时候，更容易吹的更高，但没有业绩托底，在风走了之后，也可能摔的很惨。
最后，再看看白酒指数，千年酒文化还会再延续很长一段时间，从2015年之后，市场风格巨变，白酒指数也是一飞冲天。如果依然看好白酒行业，但买不起800元一股茅台的话，可以考虑下这个指数，但目已经快反弹到1年前的高点了，估值也已偏高。
03 消费行业指数基金
了解了消费相关的指数，再看看一些相关的基金，这里列了部分场内ETF、联接型和普通的场外基金。
基本上都是过去5年成立的，主要消费基金的规模，要大于可选消费，这跟市场的定位和认可度有关。可选消费范围太广，其中的传媒、家用电器等也有自己更细分的指数和基金。
同样的，ETF场内基金的股票仓位更高，接近满仓，运营费用等相对低廉。值得一提的是，招商白酒指数基金的规模，超过了60亿，这也说明了国人对白酒的偏爱。
04 小结
1）消费和医药，是很好的防守反击品种，熊市跌的少，牛市跟的上，长期复利高。
2）消费，分为主要消费和可选消费，一个面向刚需的基础性需求，一个面向非物质的消费升级需求。
3）主要消费指数，主要是规模大、业绩稳定、品牌溢价高的大盘股，在业绩支撑下往往会螺旋上升，防守性好，是价值投资的必选。
4）可选消费指数，头部的成份股也是大公司，但分布范围非常广，中小盘股居多，长尾效应明显，整体表现更偏成长性和进攻性。
5）白酒行业，在价值回归后表现更强劲，在食品饮料和主要消费指数中占比较大。
6）消费相关指数，现在的估值都不低，但可以作为长期跟踪观察的重要行业指数之一。
7）当然了，估值是死的，投资策略是活的，认清了这些指数的风格，再结合自己的策略就可以更好的做取舍了，无论你是打死都不卖的超长期养老金投资，是熊市开始、牛市退出的长期定投，是熊市末尾分批大额入场、牛市退出的中短期投资，还是指数趋势的波段操作，以及网格交易等短期投资。
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By 老宋随想
2019.3
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$消费ETF(SZ159928)$ $可选消费(SZ159936)$ $招商中证白酒指数(F161725)$ @蛋卷基金