分红，听起来总是很让人开心，甚至有点小兴奋。
合伙创业生意好，年底分钱，很土豪；
华为全员持股，老员工每年几十万的分红，很受用；
平安投资京沪高铁，去年有2亿的分红，很丰厚；
持有分红型保单，每年分享保险公司收益，很踏实；
养了几只基金，不停的分红下蛋，很好吃；
拿着蓝筹股，熊市里也能分到红，很有底；
。。。。。。
做为权益类资产的所有者，躺着挣钱的感觉，真是不错。
对于股权所有者来说，获得分红是基本的权利。同股同权，即使拥有一份股权，也有一份相应的分红权，无论是私募股权的一级市场，还是上市公司的二级市场，或者是共同基金的间接权益。
但是，很多投资这炒了多年的股票，买了多年的基金，也没完全弄明白分红。对于股票和基金分红，至少要明白三个问题：
分红的钱从哪里来？
到底怎么分？
对于机构和投资者有什么意义？
分红本身，理论上是中性的，可能还会产生额外的税费，但分红其实有一些深层的意义。而且，股票的分红、偏股型基金的分红、指数型基金的分红，看似差不多，其实形同质不同。
一、股票的分红
股票的分红，是上市公司对经营收益的一种分配，是对股权拥有者的一种回报。
一般来说，胜负已定的“当前优势型”企业，特别是食品饮料、汽车、家电和银行等行业，企业的定价权比较强，利润率比较稳定，比较偏爱分红。
这是因为其业绩稳定，账面上现金比较多，有钱可以分。另一方面，企业已经过了快速扩张的阶段，不用总想着扩大再投资，不如把部分现金回馈股东。
1） 分红的钱从哪里来？
很显然，分红的钱来自于上市公司的实际经营收益，在财务上就是年报中的净利润（未分配的部分，会放到“未分配利润”的账目中）。
以格力电器为例，每年的现金分红比例，基本上是其净利润的70%，是名副其实的“现金牛”业务。
公司一般在4月底（5月初）公布上一年的财报，确定现金分红金额，之后根据总股本来确定每股应该分到的现金（税前），并且经过股东大会决议通过后，在7月初左右就可以分配了。
值得注意的是，上市公司一般都有N多的子公司，分红不是基于财报中合并报表中的净利润，而是基于合并报表中归属上市公司（母公司）的净利润。因为分红行为必须是基于一个“法律主体”，而合并报表是一个“会计主体”。
当然了，在母公司与子公司之间倒腾利润，是很简单的事情，所以分红的多少也体现了一个公司的良知。
2） 红利怎么分？
上市公司的分红，包括派发现金红利，或者送股、转增股等。这里讨论的都是现金分红，这才是上市公司出的真金白银。送股等方式，都是增加总股本，而把股价降低，对投资者并没有实质的意义。
红利的派发，一般包括股权登记日、除权除息日、红利发放日等。分红之后，每股的价值会变少，所以证券交易所会计算出除权除息后新的参考交易价（股价会变低）。
3） 对上市公司的意义
经常性、高比例的分红，是公司实力强的象征，可以提高股票的吸引力。
由于会计规则的复杂性，一些公司的利润都是“做”出来的，所以报表上看起来有钱，其实并没有现金可分。持续的分红，说明公司能挣钱，而且是真有钱，可以对股东持续的回馈。
对于成熟的行业，没有太多新的投资项目，公司账户上趴着的现金，只能配置些理财产品，资金利用率低；盲目的战略扩张，投资新行业，失败的可能性也很大。
另外，股价过高的话，通过送股、转增股等分红，可以降低股价，也可以让股票更有吸引力。
4） 对投资者的意义
股票分红，是企业实际经营成果的分配，与股价无关，与资本市场的表现无关。所以，在熊市中，高分红的股票仍然可以带来稳定的现金流。
就以现在A股2700点为例，一些公司的股息率达到了4-5%，比较适合长期投资，如果红利再投资的话，就会获得越来越多的股份。
其次，持续高分红的股票，代表着强大的实力和规范的运营。从统计上看，整体的股价走势，也好过很少分红的“铁公鸡”，投资者可以获得分红与股价上涨的双重收益。
最后，现金分红是要缴税的，但为了鼓励长期投资，持有超过一年以上，则免征个人所得税。这也意味着高分红的股票，适合看重现金流、长期、价值投资者，不是短平快、炒概念投资者的菜。
二、偏股型基金的分红
基金，主要投资股票、债权、其他理财产品等，也会有分红，这里主要讨论偏股型的主动型基金。既然要分红，就要有收益可分。
和我们一样，基金经理投资股票，收益不外乎来自于资本利得（低买高卖的价差），以及股票的分红。很显然，在A股的大环境下，基金分红更依赖资本利得的收益，这跟资本市场的走势有很大的关系。
基金，是通过单位净值的高低来衡量价值的，投资者也是以每天收盘后的基金净值来交易的。在基金分红后，单位净值会相应的下降，所以很多投资者会认为是“左手倒右手”的把戏，没有太大的意义。
以这次分红为例，每份额派发0.3元，单位净值直接调整，降低了0.3元。所以，投资者最好从“累计净值”来衡量基金过去的表现。
1） 分红的钱从哪里来？
基金的分红，是将收益的一部分，以现金的形式发给投资者，所以首先要赚钱了才能分红。在基金合同和招募说明书中一般都有规定，分红需要达成一些条件：
例如，这个就确定了：当期出现净亏损时，不能进行分红；弥补完上期亏损之后，才可以进行当期的分红；分红后，每份基金份额的净值不能低于面值。
2） 红利怎么分？
基金的分红，有两种选择：现金分红和红利再投资，这个可以进行修改。现金分红，就是直接获得现金；红利再投资，就是自动用这些现金再申购基金，获得更多的份额。
一般来说，建议在牛市中，基金高估时，选择现金分红；在熊市中，基金低估时，选择红利再投资。如果是长期的基金定投计划，也可以直接选择红利再投资，坐收复利收益，也比较省心。
3） 对基金公司的意义
基金分红，可以让基金公司达到两个目的：
在投资策略方面，可以通过分红调整股票仓位。特别是在牛市的高点，通过分红来降低持股仓位，让投资者落袋为安，也降低了未来市场走低的风险，还不违反仓位的规定。
在营销方面，经常分红的基金，往往受投资者青睐，大家会觉得基金的投资收益不错。而且，通过分红，基金单位净值降低，也会让基金看起来更便宜，并吸引一些不明真相的群众。
4） 对投资者的意义
对投资者来说，分红可以获得现金流，但投资者通过部分赎回的方式，一样也可以获得现金流。
所不同的是，对于现金分红，分红的派发是没有费用的，而自己赎回则会收取费用；对于红利再投资的话，也不需要申购费用，这无形中帮投资者省了些钱。
另外，基金经理毕竟比普通投资者专业，一般会选择比较恰当的时机来分红，而普通投资者往往会在低点卖出、高点买入，在获取现金流上的代价不同。
三、指数型基金分红
以上，主要讨论的是偏股型主动基金，基金经理通过股票投资的“资本利得”获得收益，之后再分红。
指数型基金，则属于被动型基金，以跟踪相应的指数走势为评价标准，包括场内的ETF，以及场外的各类“联接型”“增强型”基金等。
为了更好的跟踪指数走势，指数基金基本上接近“满仓”，无法从资本利得方面来分红，但可以通过持有股票的“股息红利”收益，来给投资者分红。
特别是“分红型”基金，持有一揽子的高股息、高分红的股票，当这些股票每年分红后，基金公司在弥补完指数跟踪误差后，就可以把剩下的进行分红。
以富国中证红利基金为例，基本上每年都会有分红。同样，如果是场内ETF指数，直接在证券账户里派发红利；如果是场外指数基金，投资者也可以选择“现金分红或者红利再投资”。
四、总结一下
1）理论上，股票分红和基金分红，都是中性的，投资者的总资产并没变化。
2）股票分红，跟上市公司业绩有关，跟股价走势无关，在熊市中依然可以获得很好的现金流。
3）高分红的股票，适合保守型、长期、价值投资者，这些业绩优秀公司的股价增长，还可以给投资者带来双重收益。
4）偏股型主动基金，收益主要来自股票投资的“资本利得”，其分红的选择与资本市场的走势有很大的关系，对投资者的意义主要是节省费用。
5）指数型基金，主要跟踪指数走势，基金分红主要来自股票的股息红利。分红型指数基金，分红会比较多，可以带来很好的现金流，高股息股票的价格上涨也会带来另外的收益。
6）未来，中国上市公司的分红率将越拉越高，投资者可以根据自己的风险偏好，挑选适合自己的股票或基金。
延伸阅读：
By 老宋随想
2018/8/14
--------------------------THE END--------------------------