写一本书需要多久？几周，几月，几年？
诺伯特，做为顶级理财顾问，用了30年，最终酝酿出《新经济下的财富管理》，一堂非常经典的实现财富累积、增值保值的理财规划课。
作者诺伯特有30多年的从业经验，从最初的法律顾问，投身到80年代初还处于萌芽阶段的独立理财规划服务，逐步完善自己的投资理念、发展合伙人团队和各项新业务，成功度过了1987年、2000年和2008年的大熊市，为无数客户提供了长期、稳健收益、资产分配和传承的财富管理服务。
但是，这本书，不是讲投资交易的，不是讲如何的挑选股票并择时的买入和卖出，而是站在更广的视角和更宽的维度，把财富管理这么大的话题，总结成四个字，“风险管理”，无论是投资和财富积累的风险、退休生活保障风险、保护财富和保持生活方式不变风险，还是财富转移和传承的风险。
诺伯特是个非常精明能干的犹太人，读罢此书，如果要给他加上几个标签的话，至少应该是“学习转型楷模 + 商业模式大咖 + 财富管理高手 + 优秀生意合伙人+ 法律税务专家 + 有良知的个人顾问”。
一、学习转型楷模
诺伯特是一个犹太人大屠杀幸存者的孩子，在纽约布鲁克林区长大，小时候家境一般。他的家族成员由大屠杀幸存者组成，由此形成了悲观、挑剔的性格（这也决定了后来的风险厌恶投资风格）。
然而，在这样的环境下，他从母亲身上，看到了智慧的灯塔，一生都在不停的学习；在父亲身上，学到了平易近人的销售技巧；在兄长身上，则学到了依靠个人、努力奋斗的美国精神。
诺伯特的职业选择之路比较曲折。高中的时候，他梦想做一名电子工程师；大学期间，先选了工程学，后转入了工商管理专业，之后又读了法律，一直在追寻自己感兴趣的事情。
比较有趣的是，毕业时他找工作四处碰壁，一共收到了80封拒绝信，这个有点马云的意思。找不到工作，1978年毕业后，和同学合办了个律师事务所，刚开始没业务，他不辞辛劳四处演讲，累积客户源，逐渐的找到了一些房地产经纪人和保险代理人的客户，主要提供税法和房地产法方面的服务。
80年代初，和几个合伙人决定进入新兴的理财规划行业，之后成立了塔拉金融公司（塔拉证券是其子公司），从事基金、金融理财和保险等业务。在94年的时候还主导了一个收费投资资讯平台的收购，几年之后成功售给了通用电气。
再之后，诺伯特不忘初心，认为自己还是对提供私人咨询这样工作情有独钟，因此2001年成立了富勒姆财务管理有限公司，为他的长期个人客户提供广泛的服务，包括资产累积和配置、退休规划、遗产税规划等内容。
诺伯特凭借律师的背景，很早踏入了金融行业，并且以客户服务为中心，逐步探索了各种资产组合和业务模式，永无止境的学习精神是不可或缺的。他也是个“证书狂人”，除了律师执照外，逐步考取了注册会计师、注册金融顾问、注册理财规划师、个人理财顾问、证券经纪人证书、保险业从业资格等。
在之后10年漫长的积极管理之路，诺伯特更是一直学习探寻，希望找到“最聪明的人”，以便给他的客户提供更好的投资回报。到之后发现积极管理、徒劳无功，逐渐有了自己的投资理念，再加上退休、人身风险、资产传承等几大需求，最终构建了完善的财富管理体系。
二、商业模式大咖
除了自己的学习转型外，诺伯特作为犹太人在商业上的嗅觉也是异常敏锐的。在塔拉证券成立之初，他们是逐个地争取新客户来开展业务的，后来逐渐意识到通过“影响力中心”来拓展市场的好处，例如税务专家和律师，从而创造了新的商业模式，这可是80年代初期的事情。
值得一提的是，在美国，特别是税务专家（注册会计师），他们的工作特点和服务理念与塔拉证券团队完全一致：
1）会计师有稳定的客户群，而且深受尊重。
2）他们很容易了解客户是否有用于投资的现金，是否发生过投资失误，需要投资建议。
3）他们既是风险厌恶者，又善于分析，与作者风险厌恶和资产配置的思路契合度极高。
4）会计师已经有了谋生手段，不会只受金钱的驱使，客户是他们财富，不会为了赚点钱就向客户强推产品。
有了这种想法后，他们刚开始与会计师行业的业内先锋进行合作，寻找300-400名税务专家，借助他们的业务关系寻找客户，之后则进行了大规模合作，马库斯加入了团队负责推广工作，包括营销、培训和合规服务，让会计师们自己来做销售。对他们的价值定位是：你做投资顾问，我们负责为你准备向客户提供投资建议时所需要的一切。
所以，塔拉证券其实是一个非常“轻量型”的公司，不需要雇用众多的营销员拓展客户，只需要做好对会计师的培训推广就好，另外在金融产品方面，资深注册会计师伯恩、资深保险专家霍华德，以及银行和信托专家特里也加入了团队，可以为“会计师营销员”们提供综合的金融服务支持。诺伯特们也开始了10年的资金积极管理探索之路，最终形成了自己的投资风格，并且完善了整个的财富管理体系。
三、财富管理高手
刚拿到此书，我以为应该是讲如何进行具体的投资，以取得更好的投资收益率，或许还应该有些选股和买入卖出技巧的Secret Sauce。
读完此书，才真正感受到作者探索了30多年的财富管理之道,而这，也是美国华尔街过去30年的投资史。
虽然是法律专业科班出身，但诺伯特工作后一直在致力于为客户提供更为全面的服务，特别是在财富管理方面，当然这也少不了他的法律、税务等积累。他将个人面临的风险分成了4类，并且融入到了整体的财富管理中，来系统的看待问题。
(1)投资和财富积累。
(2)退休和退休收入。
(3)保护财富和保持生活方式不变。
(4)财富转移与传承。
以上这四个大的方面都涉及到“风险管理”，后三个很容易理解，也容易被大家忽略，但其实对于身处现代社会的人们至关重要。
对于第一项，投资和财富积累，再花哨的投资技巧，最终也离不开“风险管理”的范畴。风险或者波动，是股票带来回报的原因，用作者的话说，“管理风险而不是试图消除风险，会为投资者带来更高的回报。”，“不参与市场才是风险最高的投资策略。如果希望实现财富的积累，你长期的投资策略应当就是，接受风险并学会管理风险。”
在投资和财富积累方面，诺伯特一直坚守这样的投资哲学：与人生目标相应的策略，坚持长期、多样化、被动化投资，简单、透明的投资方式。为了给客户提供更好的咨询，在塔拉证券引入基金产品后，他花了10多年的时间，一直想找到“真正的聪明人”或者“天才”来管理的基金产品，例如挑选优秀的基金经理和管理风险能力，然而最终发现这种期望是错误的，优秀的基金经理也会变得平庸，也会发生风格漂移而脱离设定的投资风格。
最终诺伯特放弃了“聪明人”的主动式基金产品，转换到资产配置的角度，基于弗兰奇和法玛的三因素模型（Three-Factor Model）来进行资产的挑选，积极寻找被动式管理的基金。作者也寻觅到这家公司，诺伯特结缘空间基金管理公司（DFA），这是一家早年间偏学术，比较特立独行的公司，采用高度分散化的投资策略，主要把小型价值的股票资产收入囊中（市值低于账面价值的，归入小型价值类；高于账面价值的，归入小型成长类）。
诺伯特和空间基金管理公司坚信通过被动、长期投资可以超越市场，而不是通过指数基金。因为指数本身只是个评价方式，而不是真正的资产，长期的收益率不是最理想的。当然了，这两种方式相比于主动式基金，费率都比较低。对于对冲基金、一些结构性投资产品、商品期货等，诺伯特都是敬而远之，认为从长期来看，这些不透明的产品除了给基金经理带高额的佣金外，对客户带不来可预期的持续性收益。
最终，诺伯特的价值主张是，利用资产配置构造一个多样化的投资组合，包括空间基金管理公司的小型价值股资产、债券和现金资产等，使他的客户在承受一定风险的情况下获得不错的回报。
是的，在投资和财富累积方面，经过了10多年的探索以及后面的验证，看起来就是这么简单的策略。
另外，财富管理对投资策略提出了更宽的要求，需要其保护财富免受诉讼、疾病、过早去世以及税收等问题的侵蚀。在这方面，凭借娴熟的法律、税务知识，加上基金、保险、信托等各方面积累，不得不说作者构建了一只专业化的团队。
四、优秀生意合伙人
创业的人都明白，合伙人对于创业成功的重要意义。虽然书中诺伯特对于自己的合伙人缘分是那么轻描淡写，但从另外一个方面也可以看出，他本身就是一个优秀的生意合伙人。
大学攻读律师，虽然他认为对于学法律和成为律师，根本没什么激情，但上学期间，认识了乔.斯巴克斯，这位职业生涯中最核心的合伙人，以后塔拉证券和富勒姆财务管理有限公司的合伙人之一，这就是缘分！
在早年从事律师服务的时候，认识了做房地产的戴夫和他的搭档汤姆，因为他们没有从银行贷款和房地产互换延税交易的经验，帮他们提供了一些法律咨询服务。戴夫和汤姆也想从事理财规划，认为理财规划这一新兴产业将会变得举足轻重，最终和作者一起成为塔拉证券的最初合伙人。这也是缘分！
诺伯特早期主要努力为客户寻找最佳的投资方式，而这种漫长的探索花费了10年的时间，特别是在共同基金方面，还尝试了当年使用IBM 286电脑做投资的优化分析。
最终10年的积极投资探索无果，却结缘发现了空间基金管理公(DFA)。在一次投资者大会上，一个冷静的角落里，他发现了一个没有纪念品也没有拿宣传页的家伙，只有一份发售说明书，也并没有在意。然而，在去机场的班车上，他遇到了一个怪人，责怪他不应该收集纪念品，与那些花哨的投资经理交流，然而却拿着空间基金管理公司的发售说明书。终于，解开了10多年的困惑，找到了与自己投资理念最为吻合的生意合作伙伴！
五、法律税务专家
税税税，法法法！读完这篇文章后，更能清楚的明白与资产管理相关的税务、法律之复杂，也进一步体现了美国律师、会计师（税务专家）的价值，这在本书的后三篇体现的淋漓尽致。
拿退休管理章节来说，作者阐述了如何做好退休准备，应对活的太久的风险，把年金作为收入来源以及如何利用好个人、公司的退休账户等。个人退休账户面临的税种包括所得税、房产税、州税、隔代转移税，遗产税、赠与税；为了减少应税，不要提取太少，不要提取太多，不要提取太早，也不要提取太迟。
在利用保险做财富保障，以及财富转移与传承章节，就拿美国的遗产税来说，个人遗产税的基础，包括去世时各类资产的价值，如人身保险、年金、个人退休账户、养老金、房地产、个人有形财产、银行账户以及各类投资收入；在家族资产传承时不仅要考虑生存信托、跨代信托、遗嘱、倾注遗嘱、生存遗嘱、持久授权等工具，更要了解家庭政治，与家族资产的利益相关人员进行沟通。
所有所有的这些，都需要优秀的法律、税务专家进行综合筹划，这也是作者法律科班出身得天独厚的优势之一。
六、有良知的个人顾问
律师是为客户提供服务的，而理财顾问也更是要一切以客户的利益为先，作为对私人咨询顾问工作情有独钟的作者来说，这种理念多次被提及。
例如，债券虽然比股票的风险小，但长期债券由于受利率等因素的影响，可能会产生较大的波动，而作者明确的提到绝不给退休人士推荐长期债券。
诺伯特认可术业有专攻，认可长期专业咨询顾问的价值，提供综合的服务。为了给客户寻找最好的投资产品，他在主动投资基金领域探索了10多年，努力挑选最合适的产品，提供最好的长期回报，而不只是为了利益来推销高佣金的产品。这在充满了贪婪、利欲熏心、人人都梦想一夜暴富的华尔街，实在难能可贵，也是各位金融服务工作者学习的榜样。
七、尽信书不如无书
最后，诺伯特有很多我们学习的地方，包括他的成长经历，在投资、法律、税务方面的专业性，作为合伙人的商业敏锐度，以及最根本的那颗有良知的心等等。
但，尽信书不如无书，他的成功经历毕竟是基于美国过去30年的宏观大环境，特别是在资产累积阶段的投资方法方面，与中国的资本市场大环境不同，不能东施效颦，生搬硬套。
对于美国的各种退休账户、资产传承章节那些复杂的规划，也只需参考就好，国内的法律体系不同，远没有这么成熟，但随着以后递延所得税、家庭为单位的所得税、遗产税、房产税等的出台，家庭财税咨询服务和综合的财富管理服务应该会越拉越重要！
By 老宋
本文基于个人公众号2017年初的读书笔记，温故而知新，略有改动。
2018/6/20
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