(10年期美国国债与2年期美国国债走势对比,来自Investing.com)
通常,在紧缩的最后阶段或关键利率达到1%左右时,美国长期和短期国债收益率之间的差距往往会逆转。但是,历史一次次证明,如果收益率曲线出现反转,市场可能会出现巨大的波动。不过,我们认为,全球经济的持续复苏有望抵消来自收益率曲线和利率的任何阻力,这可能会推迟任何形式的衰退或危机的出现。
韩国市场面临的第二个潜在不利因素是,由于韩国将从2023年开始实施的金融投资所得税,因此到2022年,投资者的需求可能会成为问题。
到目前为止,21世纪20年代股市的标志性特征是个人投资者的积极参与和参与度的提高,新投资者的力量将韩国KOSPI指数推上了3000点,韩国股市还出现了“东学蚂蚁运动”一词,主要指面对外国投资者大量抛售韩国股票,韩国国内个人投资者大举买入的情形,如同1894年朝鲜王朝出现的爱国运动“东学农民运动”。“蚂蚁”用来形容韩国股市中数量众多的散户。
(韩国KOSPI指数五年走势图,来自Investing.com)
个人投资者将韩国股市推到了历史最高水平——仅在2020年,个人投资基金(个人净销售+客户存款增减)净增长就达100万亿韩元,2021年个人投资基金净增长超过70万亿韩元,这是历史上最大的个人流动性流入。
但是,从2023年开始实行的金融投资所得税制度令个人投资者感到不安。很多个人投资者计划在金融投资所得税实施之前投资股票,并在2023年之前撤回资金。
因此,到今年年底,在新体系实施之前,流出市场的流动性可能相当大。这种趋势有可能导致市场动荡,并与2020年“东学蚂蚁运动”背道而驰,而蚂蚁的逆行可能会压倒老虎的势头。
仍有理由对2022年的韩国股市持谨慎乐观的态度
总体而言,虽然2022年韩国股市前方面临下行风险,但是也可能会有惊喜出现,除了已知风险以外,全球流动性持续宽松,也仍有可能继续引发市场的繁荣。
投资者需要像以前的“猎虎者”一样,注意控制风险,等待市场走高。有心理准备的投资者,总是可以在动荡的市场中,也随时做出强有力的投资决策。
作者:Lee Sung Soo和Sung Ah Hwang