当前的市场风险，从2月底就已初见端倪。经过三个月的调整，到现在风险还剩下多少？要知道答案，我们需要把当初看空的四方面数据和逻辑再梳理一遍，看具体有啥变化。
机构空单方面，总体可以分为两股力量：
一是代表大资金的中信席位，这方面其实从三月份开始一直在加空，直到近期才开始有减空迹象，这可能意味着市场开始有见底迹象。
另一个是代表中小资金的其他席位，这方面的空单已经从2月底的6w手左右减至今天的七千多手，显然，该跑的活跃资金都跑得差不多了。
年初那波历史性的股灾后，基本上机构都有调整布局的需求，卖掉该卖的，才有钱买该买的，你不让他卖，哪来钱买（募资不顺）？机构无法集中卖出，导致调仓布局的周期被延长了，这也是这四个多月市场调整的原因。
根据国泰君安数据，截至2024年7月5日，主动权益基金股票测算仓位为81.54%，已经位于2016年以来历史分位数的1.60%。
显然，机构已经卖得差不多了。
最新散户看多比例大约只剩三成。历史极限是两成，比如年初那种股灾。考虑到现在不会有年初那种级别的股灾，估计也就是极限了。
北向资金流向。2月底外资单日流入过百亿，我认为是调整信号之一。没想到三月初外资又刷新了流入记录。这就像预测浪潮的高度，你预测他见顶后，他可能继续冲高打脸，但物极必反，最终还是得下来（这是熊市和震荡市的铁律）。
如今，北向资金经过长达一个多月的的持续流出。6.27日出现百亿级的单日卖出，而后上证指数反弹了三天。近期指数再创新低后，单日净买入141.11亿元。这个数据有点稀奇，通常来说，外资都是追涨杀跌的。因此个人推测，应该是GJD抛售美债回来救市的马甲。这样不仅能同时缓解汇率和股市压力，也能对美方形成威慑（不排除有恶意做空的部分）。
一旦跌破3000点且GJD开始大力救市，我们就不应该再看空了，因为需要的时候监管层可以摁住机构的手——不准卖。
暂时写到这里，下篇文章讨论投资方向。