$牧原股份(SZ002714)$ $东瑞股份(SZ001201)$ $温氏股份(SZ300498)$
周期已来,要弹性的东瑞股份,要稳定上升的牧原股份。都没毛病哈,养鸡的、养牛的、杀猪打擦边球的建议就算了!
东瑞股份无疑也有这个特点,而且他造血能力是最强的。和牧原股份对比,近几年的年报里两者毛利率最低的年份就是2018年,当时牧原毛利率9.83%,而东瑞毛利率17.95%,依然遥遥领先。
未来东瑞的估值提升有三个方面的想像空间:成本的下降、供港量的提升、产能扩张。
据东瑞管理层的测算,未来成本还能下降2元以上,具体降本路径为:1)种群改善。东瑞猪目前有一半猪是供应内地的,过去东瑞在内地和香港的种猪体系是同一种,但2023年公司已经开始把供应内地的生猪换成产仔数更高的托佩克种猪体系,预计将带来0.3-0.5元/kg的降本空间;2)生产管理的改进。公司正在逐步变革生产管理,通过四周批全进全出管理等措施提高生产效率,未来预计贡献约1元/kg降本空间;3)产能利用率的提升。目前东瑞股份养殖完全成本中期间费用约1.8 元/kg,其中满产场期间费用约1.2元/kg,随着公司出栏规模的逐步提升,期间费用有望下降。公司目标是先在2024年年底把成本降到16左右。
2023年公司供港份额受到产能调整影响,24 年产能释放后,供港生猪市占率有望提升至 30%,对应供港生猪量有翻倍增长空间,这对公司整体毛利率的贡献会比较大。
目前公司已建成 150 万头产能,23年底定增落地,未来将进一步扩张至 200 万头以上。此外,公司计划在惠州等广东优势区域,以租赁或并购等方式布局100万头产能。
东瑞这么优秀,为啥之前不涨?主要原因有三个:一是2023年公司主动淘汰落后产能,更换种猪体系,提前和加速出栏造成了损失,这个是为了降低未来成本做出的一次性损失。二是公司新建场及空栏厂较多,这部分成本在2024年产能上来后也会下降。三是因为估值不够有吸引力,这个是影响最大的,但现在随着神农集团打开了猪肉股的估值天花板,还趴在底部的东瑞股份吸引力也会随着上升。
接下来猪肉板块的上涨,有一个催化剂,就是接下来的雨季可能会加重非瘟疫情(尤其是现在水灾还比较严重)。就这点来说,华统和神农有地理环境上的天然防疫优势,而东瑞则是管理做得比较好——19年非瘟最严重的时候,东瑞没有非过。
在高成本猪企中,预期差最大的是华统,其次就是东瑞了。东瑞和神农有个共同点:基本面强,流通盘迷你,有可能成为接下来低位猪企中的领涨龙头。当然,每次板块行情中,破产的垃圾猪也可能会暂时性领涨,但基本都会跌回去,所以还是不建议玩,风险巨大。
$东瑞股份(SZ001201)$ $新五丰(SH600975)$ $牧原股份(SZ002714)$
$牧原股份(SZ002714)$ $东瑞股份(SZ001201)$ $温氏股份(SZ300498)$
周期已来,要弹性的东瑞股份,要稳定上升的牧原股份。都没毛病哈,养鸡的、养牛的、杀猪打擦边球的建议就算了!
出栏量上来了在吹吧
作为盈利能力最强、安全性不亚于神农的猪企,$东瑞股份(SZ001201)$ 最近走得最强。$神农集团(SH605296)$ 打出板块的估值空间后,东瑞的估值就不是问题了。接下来神农的走势很关键,如果神农不能继续走强,那么东瑞就只是补涨一波。个人认为神农大概率还是会继续走强,因为最开始的逻辑没有变$新五丰(SH600975)$
牧原神粉在路上
东瑞供港已经是天花板,继续发展一样和大陆猪继续卷,毛利率一样下降
这次南方水灾后到底会不会有大的疫情发生还待确定,从期货大跌的情况看,市场预期比较悲观。
对于南方的猪企,收到影响的概率不小。
所以还是等一等,让这波水灾的影响显露了,再入场是不是好一点?哪怕成本会高
23年的定增怕是落不了地了,对出栏扩张有多大影响?
期货跌了