猪企的养殖成本差异，主要在于信息化管理上，所以降本是一件人力所能及的事。降本是存在一个天花板的，越往下越难。如果把这个天花板比喻为100分，那么牧原95分，其他高成本猪企60分。
无可否认，以牧原的领先优势，其他高成本小猪可能永远无法超越。比如等到牧原98分时，其他猪企97分，一分之差就是天堑。然而，从盈利的角度上，这一分之差意义并不大，此外，从95-98，和从60-97，谁的盈利能力提升更容易？谁的提升空间更大？
当前的成本，已经反应在当前的估值上了，未来的成本改善，将会反应在未来的估值上。从这个角度来看，高成本的小猪，如果资金实力能撑下去，并在后期把成本降下来，也是有想象力的。
高成本的小猪里，个人最看好的是华统股份。同样在追赶牧原，华统和其他猪企最大的不同，在于浙江省天然的高猪价，弥补了成本上的暂时落后。相同成本下售价高一快，不就相当于相同猪价下成本低一块？下图是去年算的，想重新算的自己去找最新数据。
很多人质疑，说区域性高猪价不可持续。就本轮猪周期来看，周期底部，就是供应对最多的时候，此时浙江省猪价还是高啊！等到缺猪，猪价上行时，浙江的猪价和全国均价的差价还会扩大。此外，浙江省经济复苏节奏领先全国，需求也会率先起来。因此，起码本轮周期，浙江的高猪价会持续。至于下一轮周期浙江省是否维持高猪价，跟我们没关系，做完这轮周期闪人。
此外，浙江当地更多倾向于消费大猪，大猪从出肉量来看，比110公斤的标猪要多增加将近20-30%的猪肉，因此按头均市值来计算对华统股份是不公平的，肯定会被低估。
华统从2021年启动以来，涨幅翻倍，但头均市值还处于唐人神天康生物那个水平，咋翻倍后估值跟新低的猪企估值差不多呢？因为华统不只是炒猪价上涨带来的头均市值的提升，还有从屠宰转型养猪带来的估值提升。
华统流通市值79.67亿，十大流通股东里持股比例超过5%的两位股东，按规定减持必须提前公告，等于日常不流通，所以实际流通市值42.5亿。
根据券商统计，四季度重仓华统股份的公募基金共持有21.9亿筹码，相当于实际流通筹码的一半。按规定公募基金季报只披露十大重仓股，年报才披露所有持仓。华统的市值太小，很多公募基金是不会重仓的（比如周蔚文），所以剩下的20亿必然还有部分在没重仓的公募基金手上，此外，还有未需公布持仓的其他机构也参与其中。
这意味着，在市场周期尚未发生反转之际，华统的筹码已被众多机构瓜分得差不多了。剩余的流通筹码数量有限，一旦市场周期迎来反转，增量资金入场，华统股份很可能会受到强有力的推动，出现显著的上涨。
华统的基金持仓占比是从2021年持续提升上来的，算是唯一一个公募基金一直稳定增持的猪肉股。以前季报机构家数都是二三十家，而23年四季报仅仅公募基金就有上百家。很多人居然还当华统是个屠宰企业，屠宰那毛利率值得这么多机构看好？
对于华统以外的高成本猪企，我其实一直都是看好的。之前讲了新五丰的一些问题，但整体我还是看好的。我的具体应对依然是：等啥时候天康唐人神涨时他不涨，再来怀疑他有没问题。
高成本猪企的预期差，就是未来降本逻辑的落地，但从估值看，当前市场并不认可。具体逻辑我之前讲过：猪肉板块估值逻辑：巨星农牧、神农集团。简而言之，周期底部越长，市场越不认可“高成本扩张”的逻辑。但和大多数人认为高成本猪企会GG的情况不同，市场并没有否定公司价值，因为生猪本身就是现金流的另一种形势，有需要随时可以变现，一旦形势不对，把扩张的产能缩回来就行了，起码还能赚周期底部到顶部的产品差价。因此，对于其他高成本猪企，个人先当周期股来做，本人看好猪周期，自然也看好这些高成本猪企。
最后强调一句：本轮猪周期会非常波折，过山车很多，低位入场的会有更好的持股心态。至于那些低位唱空，涨起来又追高的，就得考虑自己能不能承受回撤了。这个位置，很有可能，你一买，他就跌。此外，上涨看量，下跌看质。很多标的，都是在下跌时才能看出问题的，到时追高的就更难受了。对于这种纠结，我只能说——“活该”！