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幕墙作为建筑装饰行业，增速跟随地产持续下滑，就是个夕阳产业。尽管2022年起政策强制要求新增建筑安装光伏系统，但这里有两个关键点。
首先是新增建筑。地产库存高企，政策又不允许大降价（怕崩），加上老百姓没钱，疫情期间并没有正常去化，未来自然也是卖库存房为主。此外，近几年行业资产...
江河集团的发展路径，首先是复制当年建材股的市占率提升逻辑。房地产投资占GDP比重2015年见顶，房价2016年见顶，在之后的下行周期中，竞争力差的建材企业逐渐被淘汰，市场竞争格局由极度分散转向集中，龙头营收利润逆势增长，走出了一批十倍股。只不过现在的房地产比当时更困难，竞争力差的企业出清速度更快，江河集团的市占率提升也会更快。在当前地产投资空前收缩的背景下，公司基本面已出现拐点，2023年四季度新签订单同比+68.8%，规模净利润同比增加6-7倍。
和当年的建材股不同的地方在于，未来新增建筑将以光伏幕墙为主，也就是光伏业务占比必然会逐渐提升，这等于给净利润增速又擦上了一双翅膀，未来走势将会强于当初的建材股。
出海这个方向，在欧洲补贴光伏幕墙的背景下，未来率先突破的应该是公司的异型组件（由于异型组件这块没有竞争对手，因此目前国内售价比普通组件贵一倍），然后才是幕墙工程业务。
未来的爆点，在于新的光伏电池技术大规模商用。不管是钙钛矿还是HJT啥的新技术，大规模商用成本必然从高到低，所以只能从高附加值的幕墙开始。幕墙发电效率的突破，将会撬动全球传统幕墙的替换潮（本身就有换新周期）。
考虑到去年一季度业绩基数低，今年一季报业绩继续爆发也是毫无疑问了。
$北新建材(SZ000786)$ $东方雨虹(SZ002271)$ $隆基绿能(SH601012)$