沃伦君 沃伦数据
再融资新规点燃了定增市场，“自家人”踊跃参与公司定增。历史数据显示，投资者二级市场买入，尤其是民企和并购类个股，超额收益相当丰厚。而且随着持有时间的延长，大幅递增。你心动了吗？
再融资新规要点：让步之大超出想象！
1、取消创业板需2年盈利的条件；
2、将发行价格由不低于定价基准日前20个交易日均价的9折改为8折；
3、将锁定期由36月、12月，分别缩短至18月和6月，且不适用减持新规；
4、将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。
大股东热捧自家定增
随着大幅缩短“解禁减持期”、“锁定期”、“八折定增”等新规的刺激，以定增形式的再融资再度出现井喷现象，受到私募、公募基金、保险等资本的青睐。同时，上市公司的股东、高管们也纷纷加入定增“大军”，以享受这场资本的“套利盛宴”。
据沃伦君统计数据显示，今年以来共有167家公司发布了以现金参与的定增预案，其中67家公司出现出现高管或大股东参与自家公司定向增发，占比40%，远高于往年比例。
在2月28日，证监会明确允许上市公司部分调整配套融资方案，并购重组配套融资与再融资新规进一步完成衔接。其中，对于已取得批文但尚未实施配套融资的项目，除配套融资总金额不得调整外，上市公司可调整发行股份价格、发行对象数量、股份锁定期、发行股份规模等内容。
因此，2020年以来，A股市场已有超过30家上市公司宣布调整重组配套募资方案，而在2019年全年，仅有17家上市公司公告调整配套融资方案，且绝大多数系分红派息所致。市场人士认为，继2019年并购重组新规放宽之后，并购重组市场有望在2020年迎来新的突破。
二级市场超额收益显著
沃伦君统计了近10年的数据，共计874家实施了有大股东参与的定增融资方案。总的来看，预案发布后1个月、3个月、6个月、12个月，个股超过同期上证指数的平均百分点分别为13.56%、13.48%、19.47%和29.52%，中值分别达3.48%、3.23%、7.23%和9.03%。
数据显示，大股东参与定增个股的涨幅显著超越大盘，即超额收益非常显著。而且，随着时间的延长，超额收益持续增大。
统计数据，有三个结论：
1、在2015年前的统计数据显示，超额收益最明显，含金量最高；
2、实施定增的民营上市公司股价表现远超国企；
3、并购重组类公司的股价表现远超项目融资、补充流动资金等。
我们一个一个来分解。
首先，从历史来看，目前时间应该处于底部区域，类似于2015年之前的一段时期。那么，统计数据显示，自从预案发布日后1月、3月、6月和12月来看，2015年上半年牛市期间的超额收益最高，大于跑赢其他区间，2010年至2014年底区间段内次之，但是，也显著超过大盘指数。只有2016年以来，定增股的平均涨幅低于大盘。
其次，从定增类型来看，配套融资，即并购重组类定增的超额收益明显比项目融资和补充流动资金高的多的多。例如定增预案发布后一年内，配套融资个股涨跌幅超过上证指数幅度的中值为32%，而项目融资和补充流动资金不足10%。
最后， 民营企业实施定增对股价的驱动力明显高于国企。民企发布预案后12个月中平均超额收益高达16%，而国企仅仅为4%。
23只股的定增预案
按照上面所述，沃伦君统计了今年以来，共有47家民营企业发布定增预案（大股东现金参与），其中，23家公司的增发目的为配套再融资和补充流动资金。在23家民营企业里面，宏达新材、大连电瓷、科顺股份等14家方案处于董事会预案阶段；怡球资源定增方案已经通过发审委审核，等待批文；中富通和科达洁能已经获批。
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