国内我们选取中海油服。在油价下行阶段,收入的同比增速滞后1~2年变为负值,而在油价上涨阶段,收入的同比增速滞后1.5~2年即于2011Q3开始上升。业绩方面,净利润在油价下行1年之后受到明显影响,在油价上涨阶段的1.5年左右之后开始稳定上升。
民营油服公司,我们选取了中曼石油、贝肯能源和港股三大油服公司安东石油、华油和百勤,发现收入和净利润与油价联系紧密,走势相近,从年度来看几乎不存在时滞。
工程类油服公司,我们选取海油工程。油价上行阶段,收入和业绩的时滞均在两年以上,2008Q4油价见底,直到2011Q3收入增速和净利润才同时转正。油价下行阶段,收入和业绩的时滞在1.5~2.5年,如经过2008年油价震荡之后,营业收入和净利润在2010年至2011年间才受到实质的冲击,2014Q2油价再次下跌,营业收入和净利润在2016年做出下跌反应。
设备类油服公司,我们以选取油服设备收入排名前四家石化机械、杰瑞股份、恒泰艾普、惠博普作为样本。从收入来看,油价下行阶段,收入滞后2个季度开始下跌,而在油价上行时,1.5~2年后收入增长率转正。从业绩来看,油价下行后1~2年净利润受到明显冲击,油价上行阶段约滞后1~2年净利润回升。