我先解释一下最近中国发生了什么。首先是离岸汇率连续暴跌。然后是央行的态度突然转向，接着是股市暴跌。然后央行提供短期流动性，股市企稳，离岸汇率继续暴跌。这就是最近发生的一连串事件。首先，离岸汇率为什么会暴跌？因为从中国流出海外rmb数量庞大。好比中国大妈王阿姨，资产上千万，出了国也不需要一下把rmb都换成外币，毕竟当时rmb还在上升，谁会抛出一只涨停板的股票么？那不是sb么？王大妈就是这么想的。除了生活的必要费用和救急，多余的rmb就留着好了。时间进入15年，美联储加息后，美元开始强势，rmb的走势逆转。王大妈手上的海外rmb能干什么用呢？支付？国外不收rmb。投资，国外的账户也不能直接使用rmb投资，即便是投资国内市场。王大妈一看发现rmb除了换汇没有其他的去处，赶紧换汇。这就是王大妈头脑中的唯一念头了。所以你就看到了离岸rmb的飞流直下。离岸rmb的飞流直下导致了离岸和在岸之间的汇差。曾经在xx银行工作，先在辞职在家做外汇的小王，立刻捕捉到了这个信息。这是无风险套利啊？小王激动的想到。1w美元出国转一圈净赚1000rmb啊。多转几圈收益秒杀一切啊。不做是sb。自己有渠道，有办法，这个财不发对不起曾经在xx银行收到的压榨啊。大干快上。所以你看到了在岸的rmb飞流直下。央行工作的老王，最近比较烦。离岸引导在岸rmb下跌，领导天天要求堵住套利渠道，怎么堵么？这完全是市场行为。除非把在岸汇市彻底关闭，否则套利是无法禁止的。最近领导也算想了个妙招，收紧在岸的流动性，让短期利率提升，短期利率只要大于汇差，谁还去套利呢？直接把rmb往银行一存就比套利的收益高了。妙计，妙计。于是你看到隔夜的shibor接近了股灾时候的水平，在2附近晃悠。如果你数学不算太差，自己算算1200/66000是多少。这两个magic number我就不解释了，如果你不是太火星，知道这是什么意思。(这两个数字我解释一下，在岸的汇率是6.5，离岸是6.6你执行一次套利的收益就是(6.6-6.5)/6.5,这个数字算出来现在比隔夜shibor小，意思就是同样的钱，假设你一天只能执行一次套利的话，收益不如想办法借给银行。假设大土豪王哥，手里闲置资金上亿，分行时不时的到了时点考核都会问他借钱的那种，现在如果有在汇率上套利的人和分行一起来问他借钱，他显然会更加倾向于借给银行。如果你经历过1849那次大暴跌对这种报道应该有印象。)炒股的王sir最近超级烦，预期的央行降准迟迟不来，这是什么意思么？上周四还突然停了逆回购，收紧了流动性，股市可不就大跌了么，新年第一个交易日就来个熔断。这还炒个j8.国外的王小姐最近听闻中国股市暴跌，感觉中国经济有问题，突然想到自己手上还有一些刚来的时候没有换汇的rmb再不处理就造了，赶紧去换汇。这就是最近发生的事情的通俗版本。因为央行采用的应对有问题，所以开启了负的连锁。是个死结。现在也要澄清一些sb媒体挂在口上的误导。首先就是资本外流。一听到贬值必提资本外流。这是井底之蛙的逻辑。如果是资本外流，应该是在岸引导离岸吧？显示出国内的资金不要命的往外跑的景象。显然现在并不是这样。然后是汇市和股市双跌是经济危机。目前还没到这一步。目前的本质问题是海外的rmb流出的过多，不在央行的体系内。而且除了国没有其他的用途，升值的货币，体现了货币的财富储存功能。现在情况逆转，要求体现货币的流动职能，结果海外的rmb恰恰没有流通，甚至投资职能，全部挤在换汇的管道上，自然使得离岸的汇率极大的偏离的在岸的汇率形成了汇差。只要央行能打开海外rmb其他渠道，引导海外rmb回流就是个不错的选择，可以一举解决股市和汇市的死结。遗憾的是，现在没有看到央行这么做。接着是其他货币贬值的时候股市是上涨的。谢谢，你的观察很仔细，那是因为欧元，日元，他们在海外不流通还是能投资的。而不是rmb这种除了国除了换汇就是废纸的情况。贬值期间对应的国内股市上涨就是这种回流的情况。而rmb没有这个渠道。所以，别傻了，清醒点。最后特别遗憾的是，美联储加息后，情况几乎全部和各国想象的不一样。美国并不希望美元过于强势，美国还希望提振本国制造业呢，美元强势造成的成本上升将是对制造业的致命一击，现在的美元显然就是这样，为了标榜加息正确，美联储还不能松口，美元在一段时间还得继续强势。打压美国的经济。日本连续宽松，希望货币贬值提振出口。现在因为美元过于强势造成的动荡，导致避险需求进入日元，导致日元强势。打压日本的经济。欧元还没享受几天比rmb弱势带来的出口红利，突然发现rmb跌的比自己还狠，这出口红利来的快去的也快啊。中国就更不用说了。大家都懂的。各国股市都是月线级别的双头。这样跌下来是要命的。大宗商品除了能避险的将会在动荡中继续被美元压制。目前还看不到转机。各位好自为之。ps：我写完了错别字都没改就发了，细节方面有问题多了，原理上只要换汇的渠道不通畅，就会形成汇差。离岸换汇越自由，在岸换汇限制越多，汇差会就增大。就整个模型来说，至少是经历过最近的考验的。看逻辑不看结论是个看文章的好习惯。在结论上需要和我讨论的，我一概无视。愿意很简单，我们这种低位的身份讨论结论完全是浪费口水，最后该什么样就什么样。让时间说明问题就可以了。美元国际化的时候有没有这个问题？这是个好的问题。美元也有这个问题。在美联储体系之外的美元被叫做“欧洲美元”。虽然现在持有“欧洲美元”最多的国家就是我们中国。这导致了什么结果？导致了常规的经济学原理不起作用。最近一次比较著名的当属上个世纪80年代保罗沃克尔执掌美联储时期，通过加息抗击通胀的英勇事迹。加息导致欧洲美元回流，加大了美国国内的通胀，这哥们就玩命加息，最后cpi和利息双双到达了一个不可思议的程度。详情可以参考系列小说<货币战争2>。这个系列小说的历史部分还是有一定参考价值的，至于结论，忘了它吧。优秀问题节选：@frame:首先就是资本外流。一听到贬值必提资本外流。这是井底之蛙的逻辑。如果是资本外流，应该是在岸引导离岸吧？显示出国内的资金不要命的往外跑的景象。显然现在并不是这样。资本外流，不一定是由 在岸引导离岸的。在一个资本管制的国家，热钱如果慌不择路的出逃的话，可以通过进口贸易，将人名币带出国外，然后离岸结汇吧。当初热钱流入中国的时候，不就是通过出口，将美元在岸结汇的么------------------央行现在担心的更多是美元资产不要外流，至于rmb，流出了印就是了。只要外汇储备不要大幅下降就不会从根本上威胁本币的汇率。从现在央行的应对手法上也可能看的出来他们更关心什么。另外你这个问题还可以很好的解释外盘的大跌。可能正是因为rmb的流出，在离岸换汇的方式。导致了外盘的美元流动性骤降。从而引发外盘股市大跌。@L2y2010:shibor是按年计的，在离岸汇差远大于它。--------------------这个我确实不知道。不过依然是在抬高套利的门槛。明天的公开市场操作可以继续用来进行验证。