2009年8月12日39岁的丁世忠从75岁的鞋王邓耀手中斥资6亿港元收购了斐乐中国业务。那一年安踏营收59亿，净利润12.5亿，百丽国际营收197亿，净利润25亿。
注：百丽在2013年修改了记账周期，2013-2014年是有胜而衰的转折点。
之后的3年百丽业务高歌猛进，2013年交出了营收430亿，净利润52亿的成绩单，而安踏却在2013-2014年遭遇净利润下降的困境，股价从高峰的12港元跌倒3港元。
又过了3年，百丽还没来得及公布2017年度业绩，就被高瓴资本531亿私有化退市了，$安踏体育(02020)$在这一年营收167亿，净利润31亿，市值突破一千亿，成为世界排名第三的运动服饰品牌。
滑稽的是2019年高瓴分拆了出百丽的运动服饰代理业务上市，滔搏市值现在是581亿，运动服饰业务大概占百丽全部业务的1/2。时隔2年，半个百丽价格是581亿。
“你要挑那些傻子都能经营的企业，因为没准哪天他回落在傻子手里（大概是这个意思）”雪球方丈的语言文字水平和奥马哈圣贤还是有差距的。
我的观点是 不同意。
百丽国际应该符合甘于平庸管理层的要求，他的主要业务有两个，时尚鞋类+运动服饰，时尚鞋类基本囊括了主要的女士品牌。运动服饰核心是代理阿迪和耐克。几十年来他们聚焦主业，高比例分红（从开始的30%一直提高到私有化前一财年的100%），但是他2010年至2017年并未给股东带来很好的回报。
如果百丽没有把斐乐卖给安踏，把自营运动服饰摆到和核心业务一样的高度。
如果百丽能够在其他企业都用ERP的先进的管理方式的时候，也与时俱进把自己存货周期从140天缩减一半（70天）。
如果百丽在看到运动服饰从2012年开始快速发展的时候分拆出单独上市。
如果三个中做了一个，他都不会交出一份市值从1500亿滑落到500亿，最后缴械投降的成绩单。
我节选几个百丽管理层为企业发展的言论（均来自财报，无改动），让大家感受下。
“本集團開始介入童鞋市場。童鞋產品及其經銷模式與本集團已有鞋類業務相比有一定差異性，因此我們採取了與行業資深人士合資的方式，共同發展該項業務。童鞋市場整體發展水平較低，目前品牌定位尚不清晰、渠道模式也未明確，不僅百貨商場的重視程度不夠，消費者的購物習慣也未建立。因此對於該市場的發展，我們計劃採取循序漸進的步驟，以培養技能和經驗為主，在代理國際卡通品牌的同時，積極引入功能型的國際童鞋品牌，並且開始準備自主品牌童鞋的研發，為本集團童鞋業務的長期發展奠定堅實基礎。”
摘自2011年财报
安踏在2009年就开始发展童鞋市场了，百丽在面对新业务新环境的时候经常会这么死板，“和我们业务有差异性”，“百货商场重视程度不够”，“我们计划采取循序渐进的不走，以培养技能和经验为主”
感觉轻视童装市场。在拿着锤子的人眼里，到处都是钉子，童鞋少见，隔壁巴拉巴拉的童装卖场也看不见吗？
“就本集團經營的主要國際運動品牌而言， 主要壓力來自四個方面： 第一， Nike和Adidas在中國市場的服裝品類， 受到國際休閒品牌和快時尚品牌的衝擊較大， 業務增長乏力、 市場份額下降。”
这是2012年管理层对自己代理业务的评价，短视的让人惊讶。在这个阶段安踏业绩也下降了，安踏的是这么说的
“於二零一二年，儘管中國經濟錄得穩定增長，但消費者對未明朗的環球經濟前景仍然感到憂慮。此外，一些體育用品品牌及其零售商仍在努力處理庫存過剩的問題，因此他們提供更大幅度的折扣來清理庫存，進而加劇國內體育用品市場的競爭。為了將我們零售渠道的潛在風險降至最低，我們採取謹慎態度來控制分銷商的訂貨數量。訂單的減少導致批發收入錄得負增長，從而令我們於本年度的營業額減少14.4%至人民幣76.2億元（二零一一年：人民幣89.0億元）。”
安踏认为业务量下降完全是同行捣乱，自己没有问题，并且主动降低分销商订货数量，控制风险。
“本集團目前面臨的困難局面， 首先與消費者的產品風格偏好轉變息息相關。 傳統的時尚、 正裝鞋履， 近兩年日漸邊緣化， 運動休閒風格主導了潮流變化。 值得注意的是， 在中國市場， 該等風格轉變在很大程度上屬於結構性轉變， 因為在過去20年中， 時尚鞋、 正裝鞋過度覆蓋， 市場佔比過高， 而運動、 休閒風格佔比相對不足。 隨著中國消費者的迅速成長， 其審美偏好、 生活方式逐步向國際水平靠攏， 鞋類市場各風格品類結構正在趨向正常化”
在所有错误的判断中，这个判断是最失误的，过去20年中，时尚鞋，正装鞋过度覆盖，应该白塑料底，和尼龙底鞋过度覆盖吧。百丽认为运动服饰的成长，得益于消费者偏好的转变，没有重视运动服饰企业在推动转变上做出的努力，安踏每年拿出营业额的10%做广告和宣传，人家的天空是自己争取出来的。
百丽的管理层讨论，总结出来就两句话，我有很多品牌（17个）！我有很多店（2016年有20716家）！百货商场都是我哥们！我有全国最强的分销网络。我抱着自己的金蛋！
注：百丽店面比快递公司营业点还多。
分销网络在安踏的企业文化里，对业务的重要性处于最底层。安踏把“使命、愿景、核心价值观”作为核心，放在最上层（没看过耐克的年报，不知道是不是和耐克学的，结合安踏的行动，我比较深刻的理解了这三个词的意思）。
安踏通过收购品牌数量也多起来，看看丁老板对品牌的认识，每个品牌有清晰的定位，并且助攻，中高端市场，如果百丽用这个形式标识品牌，估计都叠在一起了吧（百丽还把很多心思，用在低端市场，搞了15MINS，他一直把自己的竞争对手定位成HM ZARA ）
作为事后诸葛亮，我们现在来看百丽，可能觉得他很平庸，甚至有些傻，放弃自营运动服饰、聚焦主业，高比例分红，这些决策做出来几年内，看起来都是明智的，比如在2011年审视出售斐乐的决策。
就像当初$格力电器(SZ000651)$收购银隆事件，之后银隆暴雷，很多人觉得董明珠马失前蹄。如果我们在放远了看呢？
董明珠赌上自己身价收购银隆，原因是争强好胜吗？
她曾经单挑国美和苏宁，为什么现在遇到淘宝和京东不战斗了呢？淘宝和$苏宁易购(SZ002024)$不会影响他的价格体系吗？电商不会损害代理商兄弟们的利益吗？
董明珠如果做了甘于平庸的选择（只做空调、后面的手机、小家电、智能装备都没有），是否能给投资者带来更好的回报呢？
所以我认为选择平庸，甘于平庸的管理层，不能够给股东带来持续回报。注定是要被淘汰的，不进则退，坐以待毙。
写这个贴子我并没有调侃百丽国际管理层的意思，2017年控制人已经八十多岁了，急流勇退未必不能算错误的选择，因为如果不适应新环境，坚持下去的结果可能更差。
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我想调侃下了“恋足控张磊先生”（他在节目李自己说的）。
高瓴带头私有化百丽，分拆上市收益颇丰（不算高招，分拆上市算是标准操作了），2018年10月的《遇见大咖》节目中，张磊先生成为了百丽的董事长，并且亲手抓时尚女鞋业务。
他认为时尚女鞋的衰落，是线下交易被线上交易冲击造成的，认为线下场景不会消失。百丽还有希望。
巴菲特曾经做过几个被收购或控股的董事长，体验都很差。
首先线上挤压占比很小，并没有那么严重， 安踏在他宏伟的目标里2025年线上销售也才占到20%。况且百丽的鞋电商也在卖。耐克和阿迪的实体店销量还在增长。
对比安踏一路走来需要的勇气、专业性、远见、管理能力，我觉得张董事长面临的困难要比优势多，有没有哪位球友有百丽2019上半年，或者2018下半年的经营数据，我很想验证下自己的判断对错——“百丽鞋类业务依旧向下。”