纯粹从逻辑上来讲，养老金极端厌恶volatility的偏好应该在长期上给其他愿意承担volatility的人带来了更高的股东回报，因为这一偏好首先是人为地压低了企业通过贷款和发债融资的成本，其次是人为地压低了政府借贷的成本从而支持了更多的赤子支出，第三是使得其他人购入股票的价格比原本可以达到的水平便宜。同时，代价可能是企业会借债发息，以及从股市上融资的成本比原本可以达到的水平高，抑制产业投资（aka新·英国病）。不知道有没有相关的经验研究。