1、港股内房股的大起大落
激流勇退并不容易，但我还是在这几个交易日大幅减持了港股内房股。
也就短短一个月左右吧，截至本周收盘，宝龙地产从底部上涨了+245%，雅居乐集团从底部上涨了+113%……
尽管我是从高位开始持有的，但也是在低位显著加仓的，这波并不亏。甚至，单算今年的话，应该是已经赚了。
我一直在公众号和雪球上发布实盘记录，不为其他，只为真实还原过程，客观评判自己的水平。错就错，差就差，没关系。假如跑不赢大盘，我就买指数基金，就这么回事。
于是查了一下，宝龙地产我是2020年6月左右买入的，当时的价格不到4元，其后用了不到一年时间翻了一番，在2021年5月触及高点8.12元，再然后就是一路下行，直到今年11月1日的0.62元低点。
宝龙8.12元的最高点时，我并未及时减持，仓位有7%左右。事后证明，我在当时对房地产的基本面确实存在严重的误判。
但宝龙一路下跌过程我却是分阶段增持了的——尤其在1元多乃至1元以下的时候——而0.62元的最低点时我的仓位有16%左右。
没错，宝龙可能的确不值8.12元，但它也远远不止值0.62元。
港股没有涨跌停限制，也缺少A股那样丰沛的流动性，让我得以见识到此般大起大落。真是一段奇妙的旅程！
2、房地产股的未来
在当下这个时点卖出房地产股，短期当然很可能是“错误”的。毕竟，短期未来的走势，基本都是涨跌五五开。
雪球上有球友说，地产股现在已经反转了，要利用市场的反身性。我只能说，确实很有可能，但也不一定。还是那句话，短期未来基本就是涨跌五五开。
首先，之前市场对很多家房企给的是破产的估值，现在发现不破产了，于是估值修复，有了这波反弹。主要变化的是投资者预期，人心和情绪的波动幅度远大于企业经营的基本面。
其次，房地产的基本面会不会反转还真不好说。但我个人预期未来半年地产股的业绩都不会好看，甚至未来两三年的业绩也会大不如前，所以估计直接V型反转的概率不大。
这仍然像是一次反弹而已，说白了就是跌太多之后的估值修复行情。
当然估值修复也可能会有惊人涨幅，反弹也可能是大反弹。比如宝龙8.12元跌到0.62元，但凡像皮球那样用力弹起来一下，也可能相当可观——比如到个4元之类的，那比当前2.14元的价格还有差不多翻倍的空间呢。
所以我并没有清仓地产股，只是减仓了。我减仓的理由也不是认为不低估了，纯粹是基于潜在空间和把握概率的综合判断，即“性价比”。
比如银行股、保险股的吸引力，相较于地产股而言，已经显著提高了。同样的高杠杆行业，大中型金融机构的安全性似乎还是更强一些。
此外我也转移了一部分仓位到物业股。只要解决了安全性上的顾虑，物业股的估值修复空间应该比地产股更大，因为地产股的业绩很难好，而物业股的业绩总不会太差。
结论是：地产股可能还有约一倍左右的空间，但我仍选择减少配置，以分散风险，同时争取把握其他板块机会。
如果在这个位置重新下跌调整，我可能加回地产股的仓位。如果自此竟一去不复回，那便这样吧。
至于远期的未来，在估值修复之后，地产股的业绩有没有重上增长轨道的盼头？我判断不来，但暂时不敢乐观。
3、逆向投资之难
人们总说股市交易“七平二亏一盈”，要想赚钱，你就不能跟大多数人一样，你得“逆向投资”。
但人们所想象的逆向投资，在实际操作中常常充满着套牢和踏空。
前面说的宝龙地产，你们可想而知，作为一个逆向投资者，持有一只股票，从8.12元到0.62元，几乎不回头地跌去92%市值，内心得有多煎熬？越补仓越跌，越加仓越跌，会不会怀疑人生？
一只股票，在一年多的时间里，波动幅度从8.12元到0.62元，我们假设它的内涵价值是介于其中的——这意味着有很长一段下跌区间，恰恰是逆向投资者的买入区间，在其中忍受着“低估之后更低估”。
逆向投资者在股票低估的时候买入，在更低估的时候进行补仓或加仓，中短期的结局往往就是深度的“套牢”。
而且，股票的下跌不会没有缘由，通常都伴随着各种“鬼故事”。关键是，这些“鬼故事”在方向上绝大部分逻辑并没有错。
比如房地产行业的“鬼故事”就是债务崩盘、资金链断裂，比如宝龙跌破1元大概率会被剔除指数、剔除港股通……每一条都是真实的风险。
你进行逆向操作其实是去承担风险，不要天真以为可以简单规避风险。市场可能高估了风险程度，但绝不代表没风险或者低风险。这一难点，加剧了逆向买入和持有过程的胆战心惊。
然后反方向呢，当风险缓解，股票开始上涨、拉升，我们判断股价不怎么低估了，或者至少相对其他股票而言不那么低估了，可能就开始减仓，这时候很大概率会出现“踏空”。
逆向投资者必然是买在下跌之后，但是绝难买在最低点；他们必然是卖在上涨之后，但是绝难卖在最高点。
如此这般经历的套牢和踏空，往往很是折磨人。明明买得挺低，却越买越低；明明卖得挺高，却越卖越高。怎么破？
4、做系统化的逆向投资
除了调整自己的心态之外，我能给的建议就是尽量将自己的投资系统、交易系统建立起来，避免情绪参与其中。
首先是调整心态。
知足常乐吧，朋友。敢于在下跌后买入，也要敢于上涨后卖出。
作为一个价值投资者，作为一个逆向投资者，下跌的时候不买，难道高了再买？上涨的时候不卖，难道低了再卖？
短期的套牢，可能是为了长期的上涨空间；短期的踏空，可能是为了长期合理稳健的回报规划。
虽然想起来难免也会有点懊悔或幻想——假如我大仓位抄底宝龙并拿到现在，是不是就能充分享受那+245%的涨幅？但有自知之明的人，都会明白做不了那种神仙的事情。
都让你买在最低点、卖在最高点的话，如此几个来回，岂不是早就赚得盆满钵满？“盈亏同源”的道理，意味着能遇到大涨就一样可以遇到大跌。
坚持纪律也许会让你错过暴富，但也能让你免于破败。认清现实之后，你就应该乐享这种更稳健的节奏，无论市场下一步是涨是跌，都要能做到游刃有余。
你还可以这么安慰自己：卖出之后继续涨，反正我们也赚到了，无非少赚一点；跌了的话，说明我们卖对了，还有低位重进或加仓的机会。我们收获了相对的确定性，降低了被随机性支配的权重。
除了心态调整之外，形成自己的投资系统可能更为重要。
你不能看着心情交易，不然你的心情只会淹没在市场的潮起潮落中翻来覆去。什么时候买入，什么时候卖出，你得有个约束自己的规则，甚至半程序化地去交易。
我个人有两套体系：一套用来给股票估值，然后设定目标仓位；一套用来交易，做动态再平衡。
下面我举个例子。
假设我综合评估后，给某只股票设定仓位目标5%：在它下跌之后，仓位不足5%了，偏离一定程度，我就会补仓，让它回到5%的仓位；上涨的情况也差不多，它涨的比别家股票好，仓位占比显著超出5%了，我就会减仓，把腾出来的资金和仓位分配给其他股票。
而当个股涨跌到一定程度，可能就影响我给它的估值排序和仓位目标了：比如原本目标5%仓位，现在大跌，但我认为投资价值提升了，我就提高对它的目标仓位，比如6%、8%，逐步提上去；如果大涨了，反向降低设定的目标仓位，逐级而下。
宝龙地产一路下跌，我就是这么一路提升到16%仓位占比的；最近大涨，我又把仓位目标调到5%以下了。当然，有些趋势投资者喜欢顺势加仓，但我们逆向投资者确实喜欢反着干。
但有一点须牢记：你绝不能为了逆向而逆向，一定得有一套自己的系统。用系统，去化解逆向投资的情绪之难。