结冰理论

如果能控制一个品种涨跌,那就意味着你变成了整个市场,而当你成了整个市场时,就会出现问题。比如当你拥有某种股票25%的份额时,你就不再是交易员,而变成了所有者。

以下是作者把关于流动性、相对价值和市场的理论称为结冰理论。

结冰理论是指当湖面结冰时,湖面的边缘比中间结冰更厚。开始我们站在边缘,脚下很踏实很安全,慢慢我们进入了冰面中心,底下安全垫很薄,随时崩塌而不自知。

很多行情在刚开始的时候,存在有一个广泛且清晰,看上去正确且有很强逻辑支撑点共识,让很多人同时开展一项或者一批品种的交易。

在开始的时候,人很少 ,交易的对象很多,观点逻辑很正确,流动性很充足,就如同人站在结冰处的边缘,脚下很厚实。

在正确的条件下,市场初期让不少人因此获利。

但无奈,大多数人此时平仓过早,行情却没有结束。

如果交易者购买一些东西的价格,比他们刚刚平仓获利的品质价格更高,他们的心里会不好受,因此会寻求替代物或相对价值,而不是重新买回之前已经平仓获利且远去的东西,他们会追逐相似品类,价格更低的劣等品。

比如在牛市的末尾,所有垃圾物的价格都已经跟随优质品上升,而这正是你知道已经接近末日的时刻。

这是一群在以前,拥有更低信用的投资,一直拥有最低的流动性的劣质品。

这时每个人都从开始冰面最厚的地方 ,慢慢移到了湖面的中心——此处冰层是最薄的。事实上,他们都已经移出了一个范围。
猜一下接下来是什么?是我们的老朋友——流动性或者基础共识开始反转,游戏结束了。
每个人都停下来,四周观望,最后发现自己被处于湖面结冰最薄处的同样缺乏流动性的人所包围。
于是,人们纷纷开始询问价格,想尽办法退出交易。哦,这下完了。
“能以这个低价成交吗,哥们儿?”
“不,再低些!
于是,再次压低价格以求出手,“能以这个低价成交吗?”
诸如此类夺路而逃的报价,竞相上演。
无数人都从一个狭窄的门口那冲出去,谁也不能全身而退,引发各种踩踏。

这在市场上一直发生,而且还会继续下去。每一个处于湖面中心结冰最薄处的人,拥有几乎相同的头寸,他们已经忘记了为什么要进行第一笔交易。

他们忘记的原因,是他们不再持有初始头寸,他们已经很早结束了该交易他们错过了重要的一波趋势,所以他们去买替代品,然后又买了其他的东西,我们都这样做过,在错过了主要标的资产的有利价格波动后,每个人都曾为他们的交易主题找过替代物。

只要出现了牛市,几年以后,人们就会变得疯狂。他们会这样想:“啊呀,过去5年发生的事情将会永远持续下去。”他们会按着以往的路径不断继续做类似交易,而忘却了当初进入的基础逻辑是否变化了,甚至基础逻辑都不曾了解。

如罗杰斯所言,如果你想了解历史,那么应该观察最近100年的世界演变。你会发现世界总是在变化,任何我们自认为已经知道的东西,10年以后就不会是这样了。这种思维对他的投资工作帮助巨大。

知道总是会发生泡沫,而且它们总是看起来一个样,这是最该死的事情。人们在泡沫中总是重复说:“这种新技术将改变世界”或“你不理解正在发生什么,你这个老顽固”。在历史上的每次泡沫中,所有事情都在老调重弹,不管是商品、石油还是债券。在这种自我欺骗中,人们总是会变得很疯狂。聪明人赚钱,总是会留下一些赚钱空间而提早出局,因为他们不相信自己总能卖在最高点。

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全部评论

大排面很有牌面04-12 13:07

后期场内流动性过剩,所以会涌入那些“看上去便宜”的品种。
正因为“看上去便宜”,加上心里“一定会继续涨”的信念加持,所以后期涨的都是相对辣鸡的品种。

翱翔的飞机头04-11 15:13

拿的洋河想哭…说实话哥,您觉得洋河很垃圾吗?财务上看

Laughing星仔04-11 15:13

翱翔的飞机头04-11 15:12

呃…读了两遍,感觉我好像

Laughing星仔04-11 15:12

在《黄金屋宏观对冲基金..   还有自己总结