报告作者：荀玉根等 报告出处：海通证券1.DDM模型显示股价取决于无风险利率、盈利、风险溢价。2.美欧牛市历史显示，牛市源于利率下降和盈利高企，股市制度建设有助风险偏好提升和大类资产轮动，通常是牛市助推剂。3.美国一次牛市盈利回升源于经济复苏，另一次及德国、英国两轮牛市盈利回升均来源于改革等制度因素。网页链接