12月FOMC会议确认本轮加息周期结束。美联储12月FOMC例会最新的点阵图显示，美联储官货预计2024年将会有三次降息，2024年降息预期大幅上调50BP，在利率声明中表示在决定未来任何政策时都将考虑累积紧缩政策。美国经济下行压力继续提振避险情绪，全球央行购金热情不减。
黄金价格偏强继续带动黄金个股业绩释放，市值产量比可以衡量公司业绩价格弹性，金价上涨周期中，比值相对较小则拥有更高的弹性，市值资源量比较低则自产被低估。周内美国国内通胀降温趋势延续，核心通胀指标走弱或将削弱美联储在现阶段边际转鹰的必要性，通脓回落顺畅，美联储加息周期确认结束美国通账回落顺畅，前瞻指标走弱。
从经济基本面数据看，经济降温节奏或快于美联储预期，从而推动实质性的降息尽快落地。当前FedWatch工具显示2024年2月不加息概率为83.5%，市场定价2024年3月开始降息，降息25BP概率为68.7%，12月F0MC会后市场基本确认美联储本轮加息周期已经结束。
10月全球央行净购金42.52吨，环比9月净购金量减少29.08吨。中国人民银行从2022年11月开始购金量已经达到266吨，11月购金11.7吨。土耳其夹行10月购入18.5吨，波兰央行继续购金6.2吨，10月央行售金量有所增加。
全球央行净购金能够解释部分黄金价格相对于预测金价的偏离，从历史数据来看，2010-2011年和4Q2022至今伦敦现货黄金价格相对于模型预测金价明显正向偏离，同期全球央行均有较为明显的净购金行为，供需层面支撑黄金价格。
从风险、机会成本、通胀、美联储货币政策五个层面构建的黄金价格模型，在各影响固素中，PCE物价指数对黄金价格贡献最为显著，综合来看机会成本和通胀层面对于黄金价格的贡献最大。基于上速黄金价格模型，市场分析师预计2024年黄金价格相对于2023年模型预测金价上涨19.7%至2328美元/益司，2025年黄金价格相对于2024年模型预测金价上涨7.1%至2493美元/整司。
在实际利率框架下，当前正处于美联储停止加息到明确释放降息信号前的黄金股右侧配置期，并且黄金股相对收益尚未兑现全部金价上涨预期，预计美联储明确释放降息信号后黄金股将迎来主升浪行情。2024 年降息预期接棒，金价中枢有望抬升，供需国素影响弱化后，金价分析将在中观层面重团实际利率框架。
从目前的全球局势来看，巴以冲突存在升级的可能性，风险因子有望继续催化金价上涨。2024 年美国大选带来不确定性，联储目标利率维持高位或对2024年美国公司债券集中兑付产生影响，美债危机与美国经济衰退概率仍存。骑牛看熊认为随着美国开启降息周期，实际利率、美元指数有望下行，全球流动性宽松，黄金有望迎来新一轮价格中枢的抬升。