平安的股价走势大体上是和中国长期国债利率正相关的，当中国国债利率缓慢上升时，平安股价多数上涨，反之亦然。影响保险股的三大因素分别是保费收入，投资收益和产品结构，而投资收益是影响股价的最重要因素，因为从平安存量保单状况来看，大部分是以储蓄型保单为主，2012年年底分红险大概占53%，保障性保单较少，决定保险公司的收益主要来自于利差益，因此投资者对于投资收益的关注度要高于其他因素，其股价也和投资收益相关。
中国平安A股股价(绿色)和中国5年期国债利率(黑色)五年历史走势图
就平安的投资收益来说，近年来平安的资产配置策略往稳健方向发展，可投资资产主要投资债券部位，股票部位有降低趋势，而其股票配置相较其他保险公司，显示出较强的防御性，大概一半四大行和一半非周期产业。大体上来说，平安股价不应过份依赖股票走势，而主要是看债券走势，平安投资收益是受益于国债利率上涨的，一方面，国债利率上涨使得增量债券收益增加；另一方面，在利率缓慢上涨环境中，平安净资产会逐步提升, 因为其负债久期远远长过资产，负债的下跌幅度会大于其资产的下跌幅度，从而提升净资产。
综合来看，平安股价大体是应该和中国长期国债利率正相关的，历史经验也显示过去四年确实存在这种正相关趋势，惟今年股价似乎不太和国债利率相关，甚至还出现负相关，确实是比较难解释的，可能的原因包括
1) 市场对于寿险费率市场化过于担忧
2) 平安H股大股东变动的担忧，以及大小非转让股权后减持的担忧
3) 股票市场大幅下滑，可转债发行时间不确定性增加，对于平安偿付能力的担忧加剧
也许还有其他原因或者其他看法，欢迎大家来讨论讨论。从中国保险产业来看，相对于成熟市场，目前影响产业的三大因素保费收入，投资收益和产品结构，都还有很大的提升空间。中国市场投资渠道还没有完全开放，随着未来开放保险公司投资和负债久期更为匹配的投资工具，投资收益有望逐渐提升；中国目前还没有征收包括递延税和遗产税，年金发展也较为缓慢，保费收入未来有提升动力；而中国产品结构目前也是以储蓄保险为主，未来保障性保险还有很大空间，而保障性产品对于新业务价值的提升将有很大帮助，费率市场化使得产品更有竞争力，保险公司也会进一步优化产品结构，提升新业务价值。再看看目前保险产业的整体估值，几乎是历史的最低水平，市场情绪无疑是非常悲观的，费率市场化后，在保险公司负债成本上升的同时，投资收益和保费收入端都有很大的提升潜能，也许是该在市场最悲观的时候出手了。