我把我的佛系资产组合体系分为内中外三层：内层股票轮动、中层资产配置、外层风险控制，并使用佛系投资理念来支撑我的整个投资体系。在第一篇文章里，我介绍了投资体系中的内层股票轮动，这篇文章会介绍我的中层资产配置。
2）中层资产配置
中层资产配置，也就是决定股票、债券和其他投资标的比例的方法，通俗的话讲就是仓位。最简单的方法就是固定一个股债比例，比如50%股票和50%债券，我在以前的文章里面提到过，对于没有专业投资知识的投资者，建议采取固定比例，且投资标为股指ETF、债券ETF和黄金ETF等各种ETF，一键买入定时调整，进可攻退可守，不失为一个简单易操作高效率低费用的好方法。
另外还有动态资产配置方法，也就是股债的比例是变动的。利用很多量化因子，比如宏观经济、政策面、资金面、技术面和市场情绪等因子，动态的量化决定股债比例。但是这些量化方法都过去复杂了，普通投资者难以理解，因此对于个人的资产配置，我倾向于采取比较简单的方法。
我采用双因子模型资产配置，也就是技术指标因子和估值因子，以50%股债比例为基准，按照技术指标偏离年线的程度来决定资产配置。牛市逐步增加股票配置，熊市逐步减少股票配置，并通过估值指标在股市高低估时调整比例，在牛市的末期由于指数高估而减仓，在熊市的末期由于估值低而加仓，获得超额趋势收益和价值双重收益。下面分别来说技术指标因子和估值因子。
技术指标因子
采用沪深300指数距离沪深300指数年线(250天均线)的偏离程度来配置股票。所谓年线，就是股票的移动平均线，年线就是股票250日的平均线，当指数长期在年线上方运行，表明市场强势，为牛市。当指数长期在年线下方运行，表示市场弱势，为熊市。如果只考虑技术因子的股票配置比例的公式为：
股票配置比例=50%+(沪深300指数目前点位-沪深300年线点数)/沪深300年线点数
债券配置比例=1-股票配置比例
估值因子
采用沪深300指数估值水平来决定配置比例。按照沪深300指数PE百分数来划分，当PE处于百分位数30以下为低估，处于70以上为高估，在中间则为合理估值，当PE处于低估区间，百分比每下跌1%，那么股票配置的比例增加2%。当PE处于高估区间，百分比每上升1%，那么股票配置比例减少2%
结合两个因子后公式如下：
股票配置比例=50%+偏离年线的比例+估值偏离比例
债券配置比例=1-股票配置比例
偏离年线的比例=(沪深300指数目前点位-沪深300年线点数)/沪深300年线点数
估值偏离比例=
当沪深300估值中位数<30, 偏离比例为（30-沪深300中位数）*2；
当30<沪深300估值中位数<70，偏离比例0
当沪深300估值中位数>70，偏离比例为(70-沪深300中位数)*2
举个例子来说明，比如2019年10月15日，沪深300点数为3936点，年线点数为3537点，指数在年线上方运行，因此偏离年线的比例为(3936-3537)/3537=11.28%，此时沪深300PE的中位数为49.68，估值处于合理状态，并不高估(超过70)和低估(低于30)，因此估值偏离比例为0，所以目前的股票配置比例为50%+11.28%+0%=61.28%，债券配置比例为1-61.28%=38.72%。
我的资产配置和股票轮动策略也是相互结合的，下面分别来说市场合理估值和市场高低估的情况的三个选股池轮动情况。第一，在市场合理估值的情况下，按照趋势投资理念，根据市场强弱来增配或者低配股票，比如当市场逐步转为牛市的时候，我会增加业绩暴增股、题材股和高弹性股，这些股票在市场好的时候胜率大幅提高，当市场逐步转为熊市的时候，我会清仓增加高弹性的股票，仅仅持有穿越牛熊的白马股票，这些股票通常在熊市里更能抗跌，而市场反弹时容易上涨且持续创新高。
第二，在市场低估或者高估的情况下，按照价值投资理念，增加或者减少股票配置。在市场高估的情况下，我会优先降低题材股和高弹性股股票的仓位，这些股票下跌起来速度会非常快，降低整体持股风险，而白马蓝筹股通常下跌会比较滞后，可以抵御第一轮下跌。在市场低估的时候，我首先加仓低估值的白马股，以及适度配置高弹性股票。
关于调整仓位的频率，在市场变动不大的时候，调整的频率大概为每周一次，当市场波动加大，或者当有重大事件发生时，我会增加调整仓位的频率。
整体来说，我的中层资产配置兼顾了价值投资和趋势投资的特点，长期来看可以获得趋势投资超额收益和股票轮动收益。最后，我想说的是，关于选股和选时哪个更重要，按照难易和稳定程度来看，我认为选股远远重要过选时。因此，我的投资体系中最重要的还是内层股票轮动，选时只是更加锦上添花，如果分析我的超额收益，动态资产配置的趋势超额收益只占小部分，绝大多数超额收益是选股贡献的。在介绍了我的内层和中层投资体系后，在下一篇文章中，我将会介绍投资体系的外层风险管理。
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