青花闲聊系列2----放水为何没有让资产上涨？

上一篇《青花闲聊--1.放水一定会通胀吗?》（点这里浏览），我们聊到近3年来我国货币发行速度加快，短短三年增加了69万亿的货币供给。然而魔幻的一幕出现了，不但没有发生通胀，今年上半年国内还面临通缩压力。对此，青花的观点是：放水并不一定会导致通胀，还要看水放到哪里去。平民有钱物价涨，富人有钱买资产。

有不少人很困惑，目前的情况好像是：物价没涨，资产也没见涨啊？

......69万亿的水，流去了哪里？

我们先看两组数据：

一、根据央行金融统计数据报告，

2021年全年人民币存款增加19.68万亿元，

2022年全年人民币存款增加26.26万亿元，

2023年上半年人民币存款增加20.1万亿元

这组数据说明，水确实放出去了那么多。

二、再看看我国的银行存款是怎么分布的

招商银行2022年的年报显示，2022年招行总用户数1.8亿，其中：

1.私人银行客户13万，占总户数0.07%，人均资产2812万，总资产37900亿

2.金葵花客户401万，占总用户数2.18%，人均资产151.57万，总资产60765亿

3.普通客户1.79亿户，占总用户数97.75%，人均资产1.25万，总资产22564亿。

招商银行客户中2.25%的人掌握了81%的财富。应该说招商银行的数据有一定代表性，全国不会差距很大。

这组数据说明：我国当下的财富分配结构是：水大部分流入富人，少部分流入平民。

既然水大部分流入了富人口袋，现在的问题是，你不是说“富人有钱买资产”吗？那为何房市、股市这些资产还在跌呢？

富人有钱资产涨，青花的这个结论，并没有错！

房股不涨，但是房和股并不能代表资产。

资产不只包括房产，股票，基金，信托，文物古玩，珠宝玉器，码头港口，农地，林地，加密货币，企业债.......还包括现金，存款，理财，保险，国债......

你没有看错，现金也是资产，

而且从流动性来说，现金是最可靠的资产，所有其他资产最终都需要变现，所以其他类别资产多多少少都有流动性折价。别看张三号称有套1000万的房子，李四家有件一个亿的古董，真要变现时，不定要降价多少才能售出去。

青花从风险的角度，把资产分成两大类：现金类资产、非现金类资产

从上文的第一组数据，我们可以看出，过去2-3年，增发的货币确实买入了资产，只是大部分投入了现金类资产，比如存款、理财和保险。

那么现金类资产的价格涨了吗？

--涨了

--怎么看它涨价了？

这就要说一下现金类资产的一个特殊之处：

非现金类资产的上涨，体现在价格上，比如股票涨了，房子涨了

而现金类资产的涨价，体现在收益下降

这几年，存款利率、理财收益、保险收益一直在下降，这就是现金类资产涨价的标志。

——涨价体现在收益率下降？——听着有点抽象，怎么理解这一点呢？可以从以下两个角度来看：

角度1--现在买入，要比前几年多付出代价

比如为了获得1万的利息，前几年只要买20万理财就可以达到，

现在为了获得1万的利息，可能需要买40万的理财才行。

角度2--之前持有的话，现在可以提价出售

比如张三前几年如果买入剩余10年固定利率10%的存单，现在他肯转让的话，绝不会还按当初的价格，必然是要涨价出售。

还有一个例子是，前几年发行的面值100元的国债（利率4%左右），现在市场价都要大幅高于100元。比如19国债08，现在市场价是123元。

所以，富人有钱资产涨，青花的这个结论仍然成立。这个“资产涨”，有时发生在现金类资产，有时发生在非现金资产（比如2008年），有时是所有类别的资产都涨。我国货币超发的这3年，则是【现金类资产】出现了涨价。

那么这次【非现金类资产】为何没有涨呢？

因为，非现金类资产属于风险资产，风险资产非常依赖投资者的“信心”。

你对这套房子升值很有信心，就会买这套房子，

你对这家上市公司很看好，就敢买它的股票；

你对国家经济前景有信心，就敢买各类公募基金（公募基金相当于一篮子的股票）

.......

过去3年，由于众所周知的几个原因(疫情、地产、中西脱钩、老龄化...)，民众对我国经济前景出现了疑虑，富人不敢投资非现金类资产，平民不敢消费，所以物价、房股都没涨。

未来，青花判断将会出现一些因素，驱动部分资金流入【非现金类资产】下的一些品种，比如，我们下一篇要聊的，利率的升降对资产的影响

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