2022.3.30，今日全市场大涨，而煤炭板块跌幅居前，当然前几天煤炭板块一直表现不错，今日回调实属正常。刚刚好，在今天这样一个日子，想再聊几句煤炭。
从去年以来，我一直在聊煤炭的逻辑，主要的核心是讲周期的力量。去年9月份以后的那一拨腰斩式回调，我也没有躲过，不过现在有些煤炭股已经涨了回去，有些创出新高，比如神华、兖煤、晋控、平煤等，有些还在上涨的路上。从去年12月底到现在的上涨，我认为既不是反弹，也不是反转，去年9月份后的腰斩式回调只是上涨过程中的一次大级别的调整，因为煤炭的逻辑一直没有变过，就跟2年前的新能源一样，在上涨过程中也出现过腰斩式回调。
煤炭的逻辑是周期的力量，这种周期力量是大宗商品16-20年一个轮回的大周期的表现，其核心是全球市场供需矛盾的发展。供给的部分，主要体现在行业公司资本开支的下降或趋缓，量变引起质变，最终导致供不应求，新增供给需要7-8年的时间才能扭转这种供应短缺。
2002-2010年的，那波大宗商品牛市，就是资本开支趋缓，而中国需求大爆发导致的。而本轮周期，从2016年供给制改革开始，发展到现在的碳中和碳达峰，这种资本开支不光是趋缓，甚至快到了停滞的地步，而煤炭大部分下游，火电，电力反而是增长的。电力的增长，从历史数据来看，往往比经济增长（GDP）增速更快一些，意思就是只要经济还在发展，那么对电力的新需求就会不断产生。
由于双碳的人为干涉，新老能源的矛盾成为这轮周期的核心。正常的大周期中，由于供给短缺，能源价格不断上涨过程中，大量的新增资本开支（比如银行信贷）被给予了传统能源，在我国就是煤炭。而这次周期中，这种新增资本开支被给予了新能源（光伏、风电等），我们都知道，新能源的特点是清洁无污染，但是发电效果不高，想要把新能源的发电效率提高到像煤电一样的水平，这是一个漫长的过程，同样终端使用的1度电，换算到上游，要投入到新能源的资本开支要比煤炭多得多，因为新型能源电力是一个系统，他不仅仅是一个光伏板子，一个风车，他还包括储能，新型电力系统、新型电网、甚至更灵活的用电终端等等。
而在这个至少十年甚至几十年以上漫长的过程中，老能源（煤炭）得到的是持续的高盈利，以及拿这个钱去分红和思考转型。
不要仅仅只盯着煤炭的价格，煤炭的逻辑比其他周期品要深得多，也长的多，他既不是猪周期那种可以快速上产能的短周期，同时在本轮双碳长周期下，逻辑深度也超越了有色、化工等传统资源品。他是未来几十年全球新老能源转换下的核心。
中国神华未来几年会不会走出前几年茅台的走势呢，陕西煤业对标五粮液？中煤能源对标老窖？兖矿能源？晋控煤业会不会是一匹黑马。煤炭的大行情才刚刚开始，但未来可能还要超过白酒。