做正确的事，正确的做事

2023年经过在股市上一年的洗礼，在资金增值上的结果是不好的，还是亏损了。但是经过复盘已经学习，特别是对于段永平价值投资理论的学习和理解，至少自己觉到悟到了不少。

知识体系就是商业模式、企业文化和估值

商业模式，就是生意模式。你卖的是什么产品？产品市场有多大？你是怎么卖的？挣的是什么钱？又长又厚的雪是最好的。这是一个大的前提。其次，就是你的产品与竞品比有什么差异化，这是竞争优势。怎么卖的也很重要，标准化的产品符合用户想到能买到最好，非标准化的产品是需要人的助力，这时候渠道就显得更为重要了。挣的什么钱也会涉及你的商业模式的持续性和优劣性。综合这些再来看，每家企业都一定会有一个定性的商业模式判断。比如茅台，它的坡就是高端白酒，至少看近10年应该还是又长又厚的。它的差异化就是心智占领、社交属性和金融属性。它的商业模式就是产/销（分销）差价。电商其实也是有差异的，淘宝、拼多多和京东是不同的。淘宝更偏广告公司、拼多算是电商平台、京东更像是物流公司。

看一家企业的商业模式够不够好，我们拉长点时间。比如10年后这个市场会如何？这家企业的现金流折现会如何？这样来思考一看，未来茅台应该是会过得不错的，电动车一定会是一个竞争激烈的行业，最后就会沦为价格战，很难有差异化。中药不一定会好，医药的本质是功能，可替代性的太多的。（中药一般比西药贵），消费者最终都是理性的。保健品可能还会持续，这个功能是很难验证的。在中国的人工老龄化和少子化的社会现实面前，再加上国际环境的不友好，社会对很多产品的需求是会越来越少的，国际化又难。很多企业要保持增长是很难的。科技是未来的一个主线，但是对于制高点的站领，敢于和有实力长期投入，且做好基础研究，而不只是技术应用。站在中国的国民性来看，是很难的。

过去股市的起伏，我觉得最重要的还是在房地产及相关产业的发展，和出口大的外部环境的有利性支撑起来的。整体经济向上，很多需求也会比较旺盛，民众的信心也会更足。所以，过往很多对于商业模式和市场的判断逻辑一定是要发生变化的。

企业文化。之前对于文化的理解是很肤浅的，觉得也很虚。但实际不上在企业经营当中企业文化确是最重要的。企业文化决定了企业是否能够做正确的事和正确的做事，至少会少犯错误。而且企业文化的落实和渗透决定了这个企业的组织力，决定了它是否能够基业长青。在企业的实际经营当中，如果经常会有专业人士问你这个事情应该怎么做时？我觉得很多不是术的层面出了问题，因为他就是专业人士，更多是道出了问题。是否在做正确的事？做错误的事，越是专业越是细化，越是没有结果或者是结果有限，更多会沦为形式主义。什么是好的企业文化？我觉得这就是稻盛和夫、老段和我d的利害之处。稻盛和夫讲“作为人，何谓正确”、老段讲本分，我d讲实事求是。这是很多人做不到的，因为内心没有好的价值观支持，没有标准。因为没有深入了解事实，人云亦云，没有深入思考，没有个人判断。因为面子，就算错了也撑住，还有不少错了还要自证。可见做正确的事有多难。正确的做事，实际也不难，我的总结就是“不懂就问（向高人学习、向书本学、换圈子）、见好就学”。大部分平庸，是因为等靠要思考严重，不细化不推演。当然这个过程中多掌握一些专业的知识体系是有用的，可以给到大家一个框架来系统思考，而不是单点思考。我们往往容易在整体经济上行时，我们做了某些动作而得到这个结论，就建立起来对等关系。一直坚持这个点，不断精细化来做，这在当下也是低效的，会更加内圈。

站在投资来看，如何看企业文化？肯定不能只看公司网站公布的文字描述。而是看它实际的行动符不符合。企业文化包括使命、愿景和价值观。你对于产品的品质要求，你对于消费者需求的重视，你对于客户、供应商、股东的态度是否是共赢共享的行为。企业文化就是镜子，它原则上是有一票否决权的。

企业文化的落地，一定是来自于自上而下的信仰、理解和行动。对待每一个决策，对待每一个人。企业文化不是要诸员工行为的，而自我反省的镜子。

估值。我们可能很清楚一个方向，但是要定什么指标，这个指标的量要定多少，不是件容易的事。所以估值是一个理性量化的过程。纯看过往线性量化一定是会吃亏的。在企业定目标的时候，经常会这样。今年增长了20%，明年一定要增长30%或更多，一年要比一年多才正常。达不到就怪员工不努力，换人。理性量化，首先要分析自己产品和服务的市场在哪？这个市场的被满足程度如何？竞争格局如何？自己的竞争优势有多大？自己打造投入多少来产出？比如茅台，白酒的整体产量是下降的，但是高端白酒的市场需求是增量的，这是大市场增长的基础。再看竞争格局，高端白酒有茅五泸，茅台占领了酱香的品类，而且还有社交属性和金融属性，有更强的定价权。再结合自己的产能来分析就可以得出一个量化的合理的业绩指标。

当然在估值的过程中还得考虑非同类的竞争，往往对你冲击最大的可能不是同类竞争对手，而是新的品类，特别是跟科技相关的。苹果就把之前的很多产品都取代了。中成药实际上也会这样。

做正确的事，正确的做事。这个道很简单，但是觉到、悟到和做到是不容易的。特别是做正确的事，需要有更多的本质思维，消费者和客户导向，长期主义，不做错误的事。正确的做事，自己够不够理性，够不够专业，够不够开放、自主，会细化和推演，能够依赖团队，而非个人主义。