参考点评:AA+评级,按6年期AA+企业债利率估算,纯债价值90.7元,还算可以。转股价值99.09元,也不错。参考目前全市场AA+级,转股价值在99-100元之间的存量转债,转股溢价率在12-16%,静态来看,预测上市首日价格111-115元。
最大看点:鹰19转债比较特殊,正股山鹰纸业目前市场上已经有一个转债(山鹰转债,110047),鉴于历史上这家公司比较喜欢发可转债,为了不重名,所以取了这个名字。目前这个鹰19转债的转股价格比山鹰转债低4分钱,这意味着如果今后两者价格出现差异,可能存在套利的机会。
潜在风险:山鹰纸业过去1年的波动率水平22%,最低9%,最高43%。如果按此波动率估计,那么正股山鹰纸业跌破2.8元时,对应15%的下跌空间(以12月12日收盘价3.27元为基准计算),可能存在破发风险。
参考点评:AA-评级,参考6年期AA-企业债利率估算,纯债价值84元左右,尽管债项评级一般,不过利率补偿条款还不错,累计本息和达到124.6元。转股价值94.61元,不算高水平。参考目前全市场AA-评级平均溢价率18%,同行业欧派转债溢价率22%,预测金牌转债上市首日溢价率价格区间111-115元。
潜在风险:正股金牌橱柜过去1年30天历史波动率30.7%,最低28%,最高65%。如果按此波动率来估算,当正股股价跌破50元时,对应15%的下跌幅度(以12月12日收盘价59.31元为基准计算),可能存在破发的风险。
原文章发布于2019年12月13日
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2020年1月3日更新:
鹰19转债(正股 山鹰纸业)今日上市,目前转股价值115元,市场上山鹰纸业的另一个转债 山鹰转债 目前价格123元。因此,预测鹰19转债的上市价格在120-123元。仅供参考。
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