没有看具体持股时间,大约两年多吧!持有到现在亏损约50%。
当时看好的原因有以下几点:
一是,隆基有第二增长曲线,进军电池产业,除了硅片是基本盘外,组件,电池片接力,可以形成全产业链,再加上隆基是行业老大,自然可以获得更大的发展空间。
二是,当时隆基的市盈率30倍,认为这个市盈率不高,按照每年20%多的增长速度,第二年只有20多倍,第三年接近20倍,这样市盈率放到新能源公司里,是相当低的,比起动辄四五十倍市盈率公司,还是相当具有性价比的。
三是,看了隆基董事长李振国的个人宣讲视频,觉得他是一个事业型的人,一定会带领公司走向辉煌的。
通过二年多的持有,发现当时看好的理由,有许多不完善的地方。
看好的第一点,隆基的第二增长曲线,确实存在。但同时市场太卷了,大量资本进入光伏产业,电池片有HJT, Topcon,以及隆基的BC技术,都宣传自己的技术好,转换效率高。同时隆基的BC电池,目前并没有看到明显的优势,可能技术还需要进一步提升与优化。
看好的第二点,虽然30倍好像不高,但对于一个当时大千亿市值的制造业公司来说,还是挺高的。制造业是一个国家的底气,但制造业本身对于资本并不友好,高资本开支、产能过剩、竞争激烈,有些新兴的制造业,你以为是成长,到了最后都变成周期。对于周期股,市盈率的低点,也是业绩最好时间,反映在财报上,就是营业收入及净利润达到顶点,这也是周期股股的高点,擅长周期股投资的人士,早就在前期高点附近卖了,留下像我这样不懂周期的人,还在幻想第二春。
看好的第三点,公司管理层优秀,是投资标的的加分项,但绝对不能占主导。优秀的管理,也需要借助时势,站在风口的猪,也会飞。隆基已经过了发展最高速时候,因为体量大,增速会降下来,市场就会按机械股,给予周期股估值,当然因为是新能源,会给出一定的溢价!
分析了当初看好公司的三方面因素,及三个因素存在的问题,是为以后的投资行为明正视听,避免以后不犯类似的错误。其中最主要的一点,制造类的公司由小到大,有一个高速成长阶段,这个阶段是最具备投资价值的。大了后,由于体量大,本身的增速也会下来;再加上船大掉头慢,转型及开辟第二增长曲线,也是一个缓慢过程。资本市场先知在由小变大的时候进入,在达到行业翘楚时毫不留情离开。正像巴老爷子投资比亚迪,2008年买入,2022卖出,翻了38倍,虽然现在比亚迪还具备一定价值,但巴老爷子已经吃完鱼身最肥美的一段了。所以投资,应该吃鱼身最肥差的一段,不要吃鱼尾,虽然有肉,但刺也多,一下小心就卡着喉咙。近两年投资的隆基,就相当于在吃鱼尾,已经有刺卡喉,看能不能软化去除,全身而退。
目前对隆基的操作思路。已经跌了这么多,估值代表情绪,现在的估值对于一个新能源制造龙头公司,已经合理了。随着优胜劣汰,产能出清,公司还能保持强势地位,获取更多的份额;另外公司BC电池,若能技术成熟,大量应用,会对业绩有明显提升。密切关注公司行业格局变化及公司的技术进展。