国信证券：阿里改组后持续投入核心业务，非核心业务降本增效。目前公司股价对应FY2025 9 倍PE，我们小幅调整公司FY2024-FY2026 收入预测至10133/10917/11753 亿元，调整幅度为1.8%/2.1%/2.5%，主要反映阿里国际业务保持高速发展；我们调整公司FY2024-FY2026 经调净利预测至1466/1641/1799 亿元，调整幅度为-5.8%/-5.2%/-4.7%，主要为了反映淘天、国际商业等核心业务持续投入。我们维持公司95-103 港币目标价，距当前上涨空间30%/41%，维持“优于大市”评级。

风险提示

政策风险，新进入者竞争加剧等市场风险，宏观经济系统性风险等。$阿里巴巴-SW(09988)$