低风险投资,让你踏上财务自由之路

公司书友社团可以推荐图书,我推荐了雪球系列丛书(重点推荐了David的《低风险投资之路》这本书),社长邀请我可以开个分享会给大家推介一下,我答应了下来,正好可以梳理一下我秉承的投资理念。

2019年之前我还是以投资固定理财产品为主,2019年开始通过各种渠道(好买商学院VIP课程、银行螺丝钉的《指数基金投资指南》《定投十年财务自由》、喜马拉雅等)了解指数基金,慢慢学习理财知识。

我大约是2019年开始参加书友社,社团给每个社员每半年100元购书报销,我就购买了雪球系列的12本书,里面就包含了David的《低风险投资之路》,当然直到现在我还是没有读完这套丛书,但是我鬼使神差先读完了这本书(可能是David将他财务自由后的84天全国自由行的彩图吸引了我吧),从此低风险思想深入我的骨髓。在这本书里我第一次系统的了解了可转债(后来我通过喜马拉雅、微信读书、《可转债投资魔法书》等渠道拼命的学习可转债知识,进而发现了集思录网站,找到了低风险投资的乐园)、封闭基金、LOF/ETF等各种投资工具。

一、为什么选择低风险投资

低风险和高收益并不矛盾,因为大家忽略了复利的威力。我们按照10%、15%、20%、25%、30%五档年收益率,计算投资20年的总收益率,具体结果如下所示:

假设投资10万元资金,年收益率10%,20年能赚取5.7倍收益,赚57万元;如果年收益率20%,20年能赚取37.3倍收益,赚373万元;如果年收益率30%,20年能赚取189倍的收益,赚1890万元,可见复利的回报相当可观。

投资大师巴菲特提出投资三原则:第一,不要亏损;第二,永远不要亏损;第三,牢记前面两条。

我们假设两位投资选手,A做低风险投资,每年稳定25%的收益率; B做高风险投资,预期每年50%的收益率。既然是高风险投资,必然会有失手的时候,假设高风险选手B每5年失手一次(A股历史每5年都会有一次大熊市),失手的那年假设亏损50%,我们对两者的收益率进行比较,如下图所示。

这很多人想赚快钱而忽视风险,但一次致命的投资失误就会让他们永不翻身,或者一次较大的收益回撤,也会让他们的投资成绩从凤凰变成麻雀。

经过两次收益率回撤后,预期年收益50%的高风险选手B跑输预期年收益25%的低风险选手A。对于高风险投资,每年50%的收益率,并且每5年才有一次大的收益率回撤,已经是非常优秀了,但长期看还是跑输了低风险投资选手。所以说,大的投资收益回撤,是长期高复合收益率的最大杀手。对于低风险投资选手A,更不能有闪失,假设低风险投资选手A保持9年25%的收益率,但是第十年没有控制好风险,导致一次负50%的收益率,则以10年为周期计算的年化收益就只剩下14%了。

二、认识周期,利用规则

下面的话摘自杨继东:

每一个投资者要想盈利,首要任务就是认知投资的主要规律及应用。

那么证券市场有那些规律呢?首先,经济是有周期的,在复苏、繁荣、危机、萧条四个季节,股票、商品、黄金、债券至少有一个在牛市,我们可以根据季节的变化,调整持有品种,将自己永远置于牛市中,这是投资的第一选择。 其次,每个商品都有其价值,价格总是围绕价值波动,供求关系影响波动方向,这就是价值规律,也是证券市场的第二规律,其道明了市场的全部秘密,我们既可以通过判定证券品种的价值,然后在价格偏离价值的时候,做出买卖的选择,也可以通过对供求关系的研判,预测市场运动的方向。最后,在这个市场上每个品种都有其交易规则,这些规则虽然是人为制定的,但其为市场的基础,所有的交易都在这个基础上进行,而有规则,就有套利,这就是证券市场的第三规律。

人生不在于你跑的有多快,而在于是否走在正确的道路上。

投资好比抓鱼,假如在太平洋里抓鱼,你得找到渔场,也就是冷暖洋流交会的地方,这个地方到处是鱼,想抓不住都难,这就是投资的第一条规律,根据周期,找对方向,将自己永远致于牛市中,想不挣钱都难;假如在河流湖泊里钓鱼,我们得根据天气、风向,找到合适的位置,然后打窝子、下鱼饵,耐心等待,这就是投资的第二规律,找到价格远低于价值的品种,逐步买入,耐心等待价格回到价值;假如在山涧小溪中抓鱼,我们可以垒一个坝或者用一个簸箕从下往上一网打尽,这就是投资的第三规律,利用规则套利。



三、如何确保投资的确定性

三个知道:当我们决定投资一个品种之前,需要首先了解这个品种的安全边际,尤其是向下的安全边际,在最极端的情况出现时,会跌多少(赔率)?可能性有多大(概率)?需要等多久才能解套(期限)?如果无法回答这三个问题,那么就不应该买入。即,德隆大师言:最好是“三知道”:知道能涨多少,知道会跌多少,知道投资的期限有多长。

参考集思录创始人天书的总结,投资的盈/亏的大约有下面几个来源:利息、折价、波动和未来。

(1)利息:

是最容易理解的,钱存银行收利息,买债券、可转债、基金也有利息,买房子可以获得租金收益,买高分红的股票也能分到股息。而黄金白银这类贵金属,最被诟病的一点就是不能生息。

(2)折价:

简单来说是指基金的市场交易价格和净值之间的价差。假设某基金的交易价是0.99,净值为1,那么就存在一个点的折价空间。例如封闭基金/LOF的折价、负溢价可转债、股指期货的贴水、A/H比价等等这些也都可以理解为折价。

(3)如何赚取市场波动的钱?市场上各种交易品种的价格波动可能会受多种因素影响,比如去杠杆,比如降息降准,比如财报等等都会影响市场情绪,价格围绕价值上下波动,如下图所示,我们要在它低估时买入,高估时卖出。

(4)如何赚取企业未来成长的钱?巴菲特老师格雷厄姆说:“市场短期是一台投票机,但市场长期是一台称重机。“巴菲特也说过类似的话”如果你不想持有它一辈子,那么就不要持有它一天”。所以我们只有长期持有,才能赚到企业本身创造的盈利的钱,才能确保高概率盈利。



四、资产配置

(1)期限配对

短期用的钱买债券这样的短期理财,长期用的钱买股票这样的收益率高的品种。

(2)仓位管理:

对于一个低风险投资者而言,绝不会满仓单一品种。就投资的风险控制来讲,仓位管理的重要性,甚至远远超过投资品种的安全性。因为风险再小的投资品种,满仓也是高风险;风险再大的投资品种,分仓也是低风险。如果您满仓投资单一品种,只要您错一次,您就输了。如果您组合投资多个品种,也许您只对了一次,您也能赢。

(3)动态再平衡

定期股债动态再平衡可以兼顾股票高收益率和其他品种(如债券、黄金)的低波动性,实现资产牛市赚的多,熊市赔的少。

进阶做法是在几类负相关的品种之间进行定期动态再平衡,这样可以在相同的波动幅度下获取更高的投资回报率。可以跨行业优选投资品种,例如大盘股和小盘股存在跷跷板效应,可以均衡持有,当存在一个品种低估而另一个品种高估时,可以通过动态再平衡进行轮动,在控制风险的同时,利用市场的波动赚取超额利润。

定期审视各类资产的性价比,卖出高估的风险收益率低的品种,买入低估的风险收益率高的品种,满仓轮动不择时!


Q&A:正确认识定投

定投不是策略,而是实现某个策略的具体方法。





五、低风险投资工具

1.指数基金和主动基金

指数基金是以特定指数(如沪深300指数、标普500指数纳斯达克100指数、日经225指数等)为标的指数,并以该指数的成份股为投资对象,通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资组合,以追踪标的指数表现的基金产品。而主动型基金是以寻求取得超越市场的业绩表现为目标的一种基金。

那么我们如何选呢?牛市选主动(以获取更多alpha收益),熊市选指数(以捡取更多廉价的筹码)。

2.ETF

ETF基金,通常又被称为“交易所交易基金”(Exchange Traded Funds,ETF),是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。它综合了封闭式基金和开放式基金的优点,投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额,同时,又可以像封闭式基金一样在证券市场上按市场价格买卖ETF份额。

3.LOF

LOF基金,英文全称是Listed Open-Ended Fund,汉语称为“上市型开放式基金”。当基金发行结束后,投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额,也可以在交易所买卖该基金。

4.封闭基金

是指基金的发起人在设立基金时限定了基金单位的发行总额,在筹足总额后,基金即宣告成立并进行封闭,并在一定时期内不再接受投资者新的投资(申购),但也不允许投资者撤资(赎回)。基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法,投资者日后买卖基金单位,都必须通过券商在二级市场进行竞价交易。由于投资者无法按基金净值进行申购和赎回,因此交易价格会受到市场供求关系的影响,并偏离其基金净资产值。

为什么说封闭基金是三条腿走路?

1.市场行情好,基金的持仓的股票在涨,净值也会跟着涨,净值涨,基金的市场价格也会涨,也是大多数基金涨的原因。

2.由于距离封闭期越来越近,这个折价会慢慢的缩小,这部分缩小的折价会体现在价格上。

3.基金的分红会导致折价的扩大,

我们以 168103 为例子,净值 1.484,价格 1.337

折价率= (净值-市场价格)/净值= (1.484-1.337)/1.337=9.9%

假设基金发布公告说,每份分红0.4元,由于分红会导致除权,分红后,基金的净值=1.484-0.4=1.084,除权后基金的价格会变成

1.337-0.4=0.937 ,而当下的折价=(净值-市场价格)/净值= (1.084-0.937)/ 1.084= 13.5%   是不是比之前的 9.9%大了一些? 为啥,因为分红后,分子不变分母变小了,所以折价扩大了,这个是个数字游戏,很多人无法感知,但是这部分折价是真实存在的。

而且分红的时候你可以选择用分红的钱继续购买基金的。 你就吃到了这所有的折价。 这部分的折价随着封闭期结束,基金清算,都是会慢慢的送给你的。



5.可转债

可转债是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券,具备债权和期权的双重属性,其持有人可以选择持有债券到期,获取公司还本付息的固定收益,也可以选择在约定的时间内转换成股票,享受股利分配或资本增值的收益。

可转债玩法一览:

1.可转债打新

2.面值附近买入,强赎公告后卖出

3.低价策略

4.低溢价策略

5.双低策略

6.摊大饼策略




六、套利:LOF折溢价套利、可转债套利


最后我想强调一下,我们要多做能产生更多更稳定的现金流的事情,不要急功近利、好高骛远、投机取巧,好好工作(稳定的工作是大部分普通人产生源源不断现金流的主要方式),多存钱,多买最合适的资产,慢慢变富,最终实现财务自由。



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参考资料:

1.《低风险投资之路(第2版):低风险也能高收益》徐大为,刘颖 著,雪球超人气大V教你如何玩转债券、分级基金、可转债等低风险投资品种。套利、对冲、轮动,十八般武艺打开财务自由之路。

2.《超越专业投资:一位业余投资者的股市获利之道》 臧蔚 著,雪球投资经典系列,透析价值投资的奥秘,利用套利、动态再平衡和配对等专业手段,获取长期30%年化收益率,手把手教你稳健获利。

3.《攻守:可转债投资实用手册》饕餮海 定风波 优美 著,雪球大V带你全流程玩转可转债,攻守兼备的投资工具,涵盖基础知识、交易规则、操作流程、交易策略、实战经验 。

4.《投资要义 增订版 建立稳定获利投资体系的精进之作》 刘诚 著,雪球大V微光破晓编写投资入门佳作,股债平衡兼套利,低估分散不深研。

5.《财富工具》刘诚 著,雪球大V微光破晓《投资要义》实操版,利用指数基金+可转债构建穿越牛熊的稳健投资策略。

6.《股市进阶之道 一个散户的自我修养》李杰 著,雪球、新浪人气博主水晶苍蝇拍鼎力之作,为你解答投资之道、价值之源和估值之谜,带你寻找好生意、好公司、好投资。

7.《投资第一课:大师没教你的投资技巧,如何稳获十年十倍收益》 那一水的鱼 著,资产理财配置,三步股票筛选法,股市长线遨游指南。

8.《理财不用懂太多》那一水的鱼 著,只需简单规划可使人生财富多出1至7倍。

9.《十年十倍,散户也可以学习的量化投资方法》金伟民 著,只要初级数学知识,借助Excel和现成的网络量化投资平台,就可以轻松做量化投资。

10.《您厉害,您赚得多》方三文 著,聪明投资者的聊天记录,成功投资者都在迭代常识,集结雪球投资精华,和创始人方三文一起重新认识市场、认识公司、认识自己。

11.《投资最重要的事》霍华德·马克斯 著,顶尖价值投资者的忠告。

12.《逃不开的经济周期》拉斯·特维德 著,帮助读者将对经济循环的理解正确运用于预测经济波动、因应形势、明智投资、规避风险。

13.《投资心理学,投资其实是一场心理游戏》郑先 著,端正投资心理,战胜恐惧焦虑,远离投资陷阱,稳扎稳打稳赢。

14.《定投十年财务自由》 银行螺丝钉 著,省心省时省力懒人专享的理财书。

15.《玩转指数基金》望京博格 著,指数基金投资与选择 如何使用指数基金,从入门到精通资产配置,ETF/LOF理财。

16.《ETF投资指南》老罗 著,老罗话指数投资系列。

17.《戴维斯王朝》约翰·罗斯柴尔德 著,杨天南 译,和巴菲特投资回报对等,但历史更悠久的金融家族传奇,与滚雪球效应比肩的戴维斯双杀理论背后隐秘的故事。

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wbb任我行02-25 09:46

一路拜师,感谢布道者David徐大为,安道全,德隆大师,杨继东,段永平,饕餮海,臧蔚,刘诚,李杰,那一水的鱼,唐朝,持有封基,霍华德马克斯,银行螺丝钉,老罗,杨天南,雪球方三文,集思录天书,本杰明格雷厄姆,戴维斯,查理芒格,巴菲特,彼得林奇……