久期财经讯，2月23日，标普将$易居企业控股(02048)$ (E-House (China) Enterprise Holdings Limited，简称：“易居企业控股”，02048.HK)的长期发行人信用评级从“B”下调至“CCC”，以及公司未偿高级无抵押票据的长期发行评级从“B”下调至“CCC”。
长期发行人信用评级的“负面”展望反映了标普的观点，即该公司在偿还于2022年4月到期的高级票据面临较大的压力。
标普下调了易居企业控股的评级，因为该公司于2022年4月到期的3亿美元票据及之后高级无抵押票据面临着高偿付压力。流动性正在恶化，该公司现在面临着潜在的流动性紧缩。这是因为难以从陷入困境的开发商那里获得付款，现金水平有所降低，以及在未来两个月内相当大的债务到期。尽管易居企业控股在这一时期并非完全不可能获得新的资金或流动性来源，但它可能需要紧急解决这一情况。
在目前的市场条件下，即使易居企业控股能够解决于今年4月到期债券的偿还问题，其流动资金状况也可能持续紧张。易居企业控股到2023年上半年还将面临3亿美元的境外债券到期。
在2021年下半年出现负值经营性现金流后，公司将持续面临挑战。
标普预计，随着行业的持续低迷，易居企业控股在向开发商收取各种款项方面仍有风险。这将对其经营性现金流产生持续的压力。根据标普的评估，该公司在2021年下半年应该已经减记了大量的应收账款，因为其许多客户在此期间陷入了财务困境。2021年下半年的运营现金流很可能从2021年上半年的5.57亿元人民币的正值再次逆转为赤字。
尽管公司在2021年上半年有超过19亿元人民币的准备金，但截至2021年6月底，易居企业控股仍有超过74亿元人民币的应收账款。该余额也面临着被减记的风险。
易居企业控股在2022年第一季度的现金生成能力可能仍非常薄弱。
虽然公司优先与信用素质较好的客户合作，但随着客户需求的减弱，行业房地产销售仍然非常疲软。2022年1月，中国百强开发商的销售额同比下降了40%。这很可能影响了易居企业控股的佣金收入。
现金余额应显著低于2021年6月的水平。
这将大大减少易居企业控股未来还款的流动资金来源。标普估计，该公司的现金余额可能已从2021年6月底报告的61亿元人民币大幅下降。其中易居企业控股的上市平台乐居控股有限公司(Leju Holdings Ltd.，简称“乐居”，LEJU.US)占21亿元人民币。
若不包括乐居的现金持仓，易居企业控股的现金持仓可能不足以满足其所有运营需求以及偿还2022年4月到期的离岸票据。标普正将公司流动性状况的评估从不足调整为弱，以反映这种紧张的流动性。
新的资金对维持业务运行至关重要。
据标普所知，易居企业控股正在向股东寻求新的流动性，以维持业务运转和在4月份偿还债券。然而，具体时间和金额尚不清楚。鉴于目前的市场波动和投资者情绪低迷，离岸债券发行也很困难。
负面展望反映标普的观点，即由于流动性减少，易居企业控股在偿还2022年4月到期的高级票据方面面临更大的压力。同时，由于2022年现金流持续紧张，公司面临着维持业务规模的压力。由于时间紧迫，来自其他融资渠道的新融资缺乏可见性或确定性。
若易居企业控股的流动性来源持续枯竭，现金余额持续减少，且没有足够资金偿还2022年4月到期的离岸债券，标普可能会下调其评级。
如果该公司对其将于2022年4月到期的离岸高级票据提出交换要约，标普也可能下调评级，标普可能会将交换要约视为折价交易。
若易居企业控股为即将到期的一次性到期债券募集到大量新资金，并恢复其他融资渠道，标普可能会上调评级。该公司还应该有一个可行的计划，来处理将于2023年上半年到期的离岸债券。