文：海投全球，ID：Haitou-Global
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首图：包图网
近年来，随着ESG主题基金不断涌现，LP们开始担心将ESG因素纳入投资决策对基金表现的影响。
PitchBook近期的研究发现，将ESG因素纳入投资决策的私募基金与没有将ESG因素纳入投资决策的私募基金的表现并没有显著差异，但总体上后者的表现好于前者。
“2010-2021年，PRI基金的融资规模从161亿美元增至5,193亿美元”
报告将联合国支持的非营利组织-负责任投资原则组织（Principles for Responsible Investment，简称“PRI”）的签约机构作为ESG基金的代表进行了研究。
作为当今全球最具影响力的ESG组织之一，PRI由联合国前秘书长科菲·安南牵头发起，是一个由全球各地资产拥有者、投资管理者以及相关服务商组成的国际投资者网络，致力于在全球建立并发展可持续金融体系。PRI的签约机构承诺执行PRI提出的“负责任投资六项原则”。海投全球于2022年正式成为PRI的签约机构，在此之前就长期将ESG纳入投资决策。
PRI组织于2006年正式启动，随着全球对ESG的关注度不断上升，PRI签约机构的数量呈指数级增长，截至2023年4月，全球共有5,383家PRI签约机构。
就私募市场而言，截至2010年加入到PRI组织的GP数量为155，到2018年这一数字稳步增长到809，此后几年快速增长，到2023年5月增长至2,351。
2010-2022年，PRI签约基金各类资产募资规模 来源：PitchBook
募资方面，由PRI签署机构关闭的基金数量在2010-2021年间从47只增长至了615只。受宏观因素影响，这一数字在2022年同比下降32.7%，至414只。同时，PRI基金的募资金额从2010年的161亿美元增长至了2021年5,193亿美元，2022年降至4,303亿美元。2010-2022年，PRI基金在私募股权、风险投资、房地产、实物资产和债务领域共筹集了2.5万亿美元。
PRI基金的融资轨迹不仅反映了在此期间私募市场整体融资步伐的加快，同时也反映了私募基金对ESG的认识和采用程度的提高。
“2010-2018年，非PRI签约基金的表现总体好于PRI签约基金”
为了分析成为PRI签约机构是否会对投资业绩造成影响，研究将PRI签约基金与非PRI签约基金在2010-2018年间的总体以及各资产类别的表现与行业基准进行了比较。
结果显示，PRI签约基金的表现与非PRI签约基金的表现差异并不显著，但总体上后者的业绩好于前者，只有2014年和2016年除外。相对于基准，PRI签约基金的表现也不佳 – 回报率中位数比基准低0.81%，而非PRI签约基金回报率中位数比基准高0.38%。
2010-2018年间全球私募资本回报率中位数 来源：PitchBook
分不同资产类别看，私募股权、房地产和私募债领域的非PRI签约基金在大多数年份里表现好于PRI签约基金，只有实物资产领域的PRI签约基金在多数年份表现略好于非PRI签约基金。
围绕ESG如何影响投资回报的争论，业界通常有两种理论。一种理论主张ESG因素会损害业绩，因为将这一因素纳入投资决策可能会人为地对投资组合施加限制，包括限制可以投资的商业模式和行业。
另一种理论则主张ESG因素会通过降低重大风险来改善长期业绩，而这些风险通常会在更长的时间范围内显现出来。此外，考虑ESG因素还可以防范下行风险，特别是在市场波动和特殊事件发生时期，从而使基金更具弹性。
报告指出，研究结果表明这两种理论都有一定说服力，即ESG因素会对投资业绩造成一定负面影响。但由于考察的时间区间2010-2018年的市场环境相对温和，因此并不能充分说明这些基金在长期低迷时期的表现。
海投全球于2019年推出的私募信贷基金长期秉持责任投资的理念，重点关注新兴市场既有社会和环境效益，又能带来长期稳定回报的投资机会。疫情期间全球金融市场剧烈动荡，在此期间该基金表现稳健且大幅领先行业基准。2021年和2023年，该基金先后获得Hedgeweek“最佳新兴信贷基金奖”和“最佳直接借贷基金奖”。
参考资料
1. PitchBook, Are “ESG Investors” Underperforming?
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