10万实盘记录从2020年2月开始，现在是第30个月了。
2022年8月投资记录：这个月转入5000元，目标就是将分众买够1万股，8月2日买入分众1000股，分众总的股数9000股，2022年分红每股0.13元，分红到账1170元。以下这些记录，也是抄别人的作业，缺乏思考的代码。
一、上市以来投资洋河的收益
中高端白酒行业优秀的商业模式：低投入高产出、产品自带提价增量属性、行业变化缓慢、存货不贬值的特性；洋河就具备这种商业模式。我们先来看看洋河上市以来的收益：根据公号“冰河随记”的统计数据：，洋河股份2009年11月6日上市，假如我们A股的普通投资者在上市当天就以收盘价格（当天的收盘价是87.91元）买入1万股，总投入约88万元。然后从买入到持有至今，都不卖出，并且收到的分红在派息日按收盘价直接买入洋河股份，得到的结果：2022年分红买入后持有的股票为43733股，股本就翻了4.3倍。按今天2022.08.31的股价154.41元计算总市值为675万，持有接近14年翻了7.6倍，年化收益15.7%（利润从2009年的12.54亿增长到2021年的75.08亿，利润翻了6倍，洋河的15.7%年化收益率主要是是企业的成长带来的）。上市以来年化收益15%以上，符合企业选择的三大前提：利润为真，利润可持续、维持当前盈利能力不需要大量资本投入，洋河股份是不错的选择。
二、洋河基本情况
洋河行业地位
洋河公司属于白酒行业，从事的主要业务是白酒的生产和销售。公司所在白酒行业情况：根据国家统计局数据，2021年全国规模以上白酒企业965家，白酒产量715.63万千升（一般1000升水=1吨水），营收6033.48亿元，利润总额1701.94亿元，目前市场白酒趋势是：高端化、品牌化、集中化。洋河2021年白酒基酒生产量20.1万吨，销售量18.4万吨，实现营收253.5亿元，净利润75亿元。公司销售规模居行业第三。
洋河发展历史
1949-2001起伏阶段
1949年7月，江苏洋河酒厂建立，多次改名，起伏发展。1979年起，洋河大曲连续3届蝉联“国家名酒”称号。2002年之前，洋河集团归国家所有，对于管理层与员工而言，是花别人的钱办别人的事，不讲效果也不讲效率，这一股权架构使得整个企业从上到下都缺乏有效的激励。
2001年洋河酒厂销售额2个亿，员工工资发放都出现问题，企业经营困难，面临破产。截止2002年4月30日，洋河集团总资产为 8.42亿，总负债为 4.56亿；净资产为 3.86 亿。
2002-2009改革阶段
2002年，洋河集团拿出优质资产洋河酒厂，联合上海海烟等6 家法人和杨廷栋等14 位自然人，以发起设立方式，于2002 年12 月27 日设立的江苏洋河酒厂股份有限公司。
2003年洋河大曲推出了蓝色经典系列，率先突破白酒香型分类传统，首创以“味”为主的绵柔型白酒质量新风格。2008年，“绵柔型”作为白酒的特有类型被写入国家标准。公司被誉为“绵柔鼻祖”。
2006年，洋河集团和洋河酒厂股份有限公司（下面简称洋河）开始第二次改制，洋河酒厂股份有限公司受让洋河集团部分资产并接纳洋河集团职工。洋河集团持股38.61%，经销商及其他合作者持股30.6%，员工持股共计30.79%（管理层直接持股6.35%，两家员工持股平台持股24.44%。这种股权架构一直维持到了上市。
2009-现在：上市发展阶段
2009年11月洋河股份上市，洋河股权结构大致是三三制，国有股东、管理层及经销商、公众股东各占1/3；
2010年收购双沟，蓝色经典系列裂变成M3、M6、M9；
2013年提出“新江苏市场”战略，开始走向全国；
2014年推出健康白酒微分子系列：微客；2013-2014年白酒塑化剂事件、公消费限制等因素影响，白酒行业调整。
2016年洋河股份出资1.933亿元收购贵州贵酒100%股份；
2017年洋河股份又通过全资子公司贵州贵酒，投资2.6亿元收购贵州茅台镇厚工坊迎宾酒业股份有限公司；
2019年渠道问题进入调整期，推出新品M6+；
2021年回购的10亿元进行核心骨干持股计划：股权激励的锁定期是2年，业绩锁定期届满后，本持股计划所持股票权益将依据公司业绩目标考核结果进行处置。条件：2021 年营业收入较 2020 年增长不低于15%且2022 年营业收入较 2021 年增长不低于15%。
洋河酿酒工艺简介
洋河白酒采用固态发酵方式，公司白酒为绵柔口感风格。洋河酒酿造技艺独特，千百年来在传承和发展中不断完善，现在洋河酒的酿造核心是“三低一长”，讲究的是低温入窖、低温发酵、低温馏酒（网络资料说一般夏天不超26度，冬天不超18度）。每年春分时节（3月20日）酒醅（蒸煮过后发酵好的粮食）入窖，白露时节（9月7日）开窖，经历12个节气，长达180天的超长发酵周期。曾有人这么形容，洋河绵柔“三低一长工艺”就好比是煨汤时的“小火慢炖营养好”。更详细可以在洋河公众号梦之蓝社区搜索《揭秘！极致绵柔的洋河酒是如何酿造的》《第五批国家级非物质文化遗产代表性项目，蒸馏酒传统酿造技艺（洋河酒酿造技艺）成功入选》。
有资料说一年生产289天，投产4次，这就有矛盾了（名优基酒单个窖池2.4*2.4*2.3=13.25立方米，投料量1500公斤，平均出酒率为37%，平均发酵周期70天，年生产天数289天，则每个窖池每年发酵4次，故每个窖池年生产基酒约2.67吨，若按280天计算则年产基酒为2.59吨。）。这个数据跟窖池和现在的产能数据对比，这个好像更合理。难道这应该是特级基酒和普通基酒的区别？
洋河产品简介
公司拥有洋河、双沟、蓝色经典、珍宝坊、梦之蓝和蘇六枚中国驰名商标，洋河和双沟两个中国名酒和两个中华老字号。公司的产品分为中高端（出厂价大于100元/500ML）：如梦之蓝（梦之蓝手工班、M6+、M6、水晶版、M3）、苏酒、天之蓝、珍宝坊（帝坊、圣坊）、贵系列（贵30、贵15、贵10、贵5）、海之蓝；普通产品（出厂价小大于100元/500ML）：洋河大曲、双沟酒、贵阳大曲。所有产品在官网的产品介绍非常详细、所有商品酒的价格都可以在天猫或京东的洋河、双沟、贵旗舰店等公司自营旗舰店查询。从述可知公司的产品丰富，价格区的覆盖范围广，产品种类多，这应该酒业中综合发展的代表，类似白电中的美的。
产品的销售方式
批发经销和线上直销，目前大部分白酒的销售方式都是这样，没有很大的区别，最重要的就是批发经销，各企业品牌地位不同，采取的方式就有很大区别。能做到先款后货，说明公司处于较为强势地位。线上直销目前占比很低。
目前洋河是白酒行业中营销网络最全面的企业。自2019年以来 “ 一商为主，多商配称 ”同时开展营销数字化：渠道在线化、用户数据化和业务信息化 ”，加强终端掌控力。
三、洋河数据分析
1.商品酒和基酒产能
窖池数量：洋河基地3.22万+泗阳基地2.66万+双沟基地1.34万+双沟调增数0.13万=7.35万个（网络数据）。
产能方面：公司产能2012年奠定基础，2016年扩能项目全部完成，2017至2021年未新建基酒项目。截至2021年底公司设计商品酒产能合计约32万吨，基酒规划产能20万吨，2021年商品酒产能20万吨；基酒产能约13万吨，储酒能力达100万吨，目前原酒储量达到62万吨左右。
按照老唐的推测，浓香基酒每吨可以生产52度左右商品酒1.3吨，或者生产40度商品酒1.7吨（根据招股说明书募集资金投资项目中基酒换算为成品酒的信息，可以推测中高档基酒转换为成品酒比例在1:1.67，普通酒换算比例在1:2）。1吨基酒可以生产52°或53°商品酒1.3吨的推算过程，因为无法计算公司高度酒和低度酒的准确产量，所以这里取一个中间值1:1.5。那么，实际生产了16万吨商品酒，对应的可能是酿造了10~11万吨基酒。同样32万吨的商品酒产能，估计对应着约21万吨基酒产能。
这与公司平时宣传洋河基地产能9万多吨，泗阳基地至少6万吨，双沟基地超过4万吨，三个基地加起来，和公司披露过的原酒规划产能20万吨吻合。这里应该还没算收购的湖北梨花村酒业、哈尔滨宾州酿酒厂、贵州贵酒等产能。
贵酒现有两大生产基地，分别位于修文龙场镇和仁怀茅台镇，总占地面积约400亩，在岗员工千余人，可年产优质大曲酱香7000吨，储酒能力达28000吨。贵酒3期工程的建设完成后，酿酒规模将达到20000吨，储酒规模将达到74000吨。
（为什么不开足马力满产呢？将32万吨产能用足，然后把生产的基酒存起来？这个问题，唐朝的理解是两个要点：第一、浓香酒的酿造工艺，注定了只有很小比例的酒是中高端酒，大量伴生的低端酒实际上是没有储存价值的；第二，窖池越老，中高端酒占比越大，伴生的低端酒越少。时间比较短的窖池，满负荷生产会产生太多低端酒，不划算。但不生产又无法让窖池内微生物繁衍，无法让窖池慢慢变“老”。所以，新窖池只能维持最低投料量，维持最小产量，慢慢养窖。伴随着窖池年龄的增长，投料量会逐步增加，实际产量会慢慢向设计产能靠拢。这个过程与现有产能未满产，但同时还在新扩产能，不矛盾。伴随着时间的推移，这些年投产的窖池优级品率不断提升（浓香窖池的特点是窖池越老，优级品基酒比例越高），优质基酒产量逐年递增，存储的基酒量越来越大，公司生产高端白酒的产能也随之越来越高。）——摘抄唐朝公众号《唐书房》
2.高端酒产能
公司每年的基酒中27.5%是用陶坛储存的名优基酒。公司三大基地的陶坛库可存放15万吨的基酒。老唐的说法也是中高端的基酒要用陶坛库存放。
根据在网上查到的数据显示，天之蓝及以上产品选用名优基酒且采用陶坛储存5年以上，天之蓝以下产品选用优级及以下基酒采用不锈钢大罐储存3年以下。公司在2018年度业绩网上说明会披露“公司16万原酒中，能用于梦九的约5%左右，用于梦之蓝手工班的为2%左右”。
公司每年可以产基酒16万吨，名优基酒占44000吨（27.5%），名优基酒中3200吨（2%）可用于手工班级别产品；4800吨（5%-2%）可用于梦九-手工班之间的产品；36000（27.5%-5%）可用于天之蓝-梦六之间的产品。天之蓝以下级别酒：优级基酒占52000吨（60%-27.5%），普通基酒64000吨。从以上数据和现在白酒的发展状况可以知道，时间就是洋河的朋友，洋河高端酒产能肯定越来越多，洋河的价值越高。
2.公司历史数据对比（近5年数据）：
数据有激烈变化就需要去找原因。至于多大为激烈变化，根据历史数据判断。
资产负债表对比
利润表对比： 2021 2020 2019 2018 2017
现金流量表对比
综合分析：安全性分析、盈利能力分析、成长性分析、管理能力分析
近5年的历史数据进行比较，2017、2018年到达发展的高峰期，然后开始进入调整期。根据各类情况分析，最主要的问题就是就是本来洋河的优势变成了劣势：老一辈管理层退休离职，新管理层的持股很少，积极性大减；销售团队发展庞大，形成了管理上的困难，销售渠道的产品形成大量的积压。所以说公司的高速发展是很困难的，原来的优势随时可变成问题，变成劣势。
目前公司就这两个问题进行了相应的调整：进行了10亿元的股权回购，奖励管理层和核心骨干人员；开发了可以连接终端消费的数据统计系统，管理层通过系统数据可以实时了解各渠道的销售情况，能及时发现问题并及时进行处理。从2021年的财务数据来看，说明公司的措施是有效果的。
3.与同行业竞争对手近5年数据对比（与茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘对比）
营业收入、净利润对比、毛利润、净利润收益率、存货周转率、费用率近5年数据。
从对比数据来看，近三年来洋河的发展最慢，也从侧面说明了洋河2019年以来出现的问题严重性，2021年开始好转。数据最好的是山西汾酒和泸州老窖。山西汾酒高速发展原因2014年开始混改成功的结果，突显经营“汾”品牌，引入华润快速进入全国化；泸州老窖则高端白酒的需求高速发展的原因。而茅台放进来对比就是作为一个参考值得作用。行业的对比最重要的一个作用：从行业的竞争对手数据对比了解公司的发展是否有问题，也可以侧面判断公司财报的真实性。
四、洋河投资
1.产业投资：
2010年至2011年，公司以合计17亿多元现金为代价，收购了双沟酒业100%的股权。曾经的名酒，现在成为洋河的第二个品牌。
2016年洋河股份出资1.933亿元收购贵州贵酒100%股份，2017年洋河股份又通过全资子公司贵州贵酒，投资2.6亿元收购贵州茅台镇厚工坊迎宾酒业股份有限公司100%股权。
（目前贵州贵酒现有员工 1000 余人，拥有两个生产基地共计 400 亩。其中修文基地占地面 积 300 亩，茅台镇基地（厚工坊，位于酱香酒核心产区茅台镇赤水河畔）占地面积 100 亩，总资产约 12 亿元。目前可年产优质大曲酱香7000吨，储酒能力达28000吨。贵酒3期工程的建设完成后，酿酒规模将达到20000吨，储酒规模将达到74000吨）
其他可以忽略不急的微小企业：2013年500万收购湖北梨花村酒业公司；2014年50万收购湖南长沙宁乡的汨罗春酒业公司；220万收购哈尔滨宾州酿酒厂。这应该是洋河以扶持当地企业发展的方式收购的，产量、营收全部可以忽略不计。
2.金融投资：包括证券投资、信托理财、银行理财
交易性金融资产2021年报109.5亿：其中信托理财15.9亿，2021年计提了2.5亿，其他详细情况公司不再披露，让我们很难了解另外83亿金融资产有没有风险。
证券投资（属于非流动金融资产）：2021年年报披露76亿。如2013年，以3亿元参与认购中银国际证券公司，认购比例为3.16％。 2020年中银证券上市，2021年年报披露市值10亿就属于这一部分。
3.长期投资：0.3亿，一家合营企业，3家联营企业，收益294万。
总体来说，洋河的投资较为分散，安全性较好。有较高风险的就是信托部分15.9亿，证券部分的公允价值变化更多的影响是心理变化。
五、洋河2022年估值
方法一：根据股权奖励措施：2022 年营业收入较 2021 年增长不低于15%。2021年的营收是253.50亿，净利润75亿，2022年的营收至少253.5*1.15=292亿，2022年的净利润至少75*1.15=86亿；加上投资收益109亿中的风险较低87亿以4%估算4亿左右。得出2022年洋河90亿净利润。
方法二：白酒行业有一种说法就是“一季定全年”，洋河2022年第一季营收130亿，根据洋河近几年的一季报营收占全年数据平均为42%，2022年营收估值309亿。2022年第一季度利润49.8亿，根据洋河近5年的一季报净利润占全年数据平均为50%，2022年净利润估值100亿，加上投资收益104亿。
2022年合理估值：90*25倍或104*25倍，即2250亿或2600亿。根据保守方式，选择90亿，2250亿市值为合理估值
预测2024年的估值：根据洋河产能稳定，渠道改善、股权激励等，预估公司年12%左右的增长，以2022年90亿为利润基础估算，2023年净利润估算101亿，2024年净利润估算113亿。其实就算基本了解了公司的情况，对企业盈利的预测基本还是靠蒙的，所以学习投资对于普通人来说还是太难了。