原创 慢牛部落 慢牛部落 2022-06-21 21:42 发表于河南
收录于合集#可转债35个
我个人接触投资的时候，是从股票开始的，后来才开始投资指数基金，已经顿感轻松，但是接触可转债之后，常常遗憾没有早点接触这个品种。
所以，经常告诉周边的朋友，投资的顺序，其实应该是可转债、指数基金。最后才是个股。
但是，可转债的规则，如果不能潜心学习，经常会一头雾水，回售、赎回、下修、转股价值、纯债价值、期权价值纷繁复杂。
如果名词解释都弄懂了，具体可以看这篇文章：可转债看盘之指标科普，下面这两张图再看懂，对可转债的运行原理就差不多搞懂了。
第一张图：转债价格——转股溢价率四象限
这张图用转债的价格为X轴，转股溢价率为Y轴，以转债价格130元、转股溢价率30%为原点，（这个原点根据市场上130元转债的中位数溢价率变动），可以把整个可转债市场所有的转债划分成四个象限。
第一象限：高价高溢价率
130元以上，溢价率30%以上，理论上已经进入双高债的象限了，但市场赋予双高债估值较高，好像拟合线虚线以上，150元以上、50%溢价率以上的才算双高债了。不过潮水退去，总会显露真相。
这个区域一般都是3个亿左右的小盘，热门题材，成交量和换手率都波动很大，是游资的冒险乐园。如果要参与，建议200元以下，做好腰斩准备，控制仓位，逢低介入，千万不要追高，不要倒金字塔加仓。如果没有这些妖债的仓位，建议7月1日新规落地后观察情况再说。
游资选择赌具，会倾向于选择次新债和转股价值低于130元的老妖债，都是有道理的，不会被大股东突然宣布强赎或减持。
第二象限：低价高溢价率
130元以下，溢价率30%以上，分为两个部分，拟合线虚线以下，属于市场赋予的默认估值，还算合理波动，但是拟合线虚线以上，往往是惰性债的区域，溢价率高，成家量和换手率都低，除非博弈下修转股价，否则需要漫长的等待，还要忍受正股上涨，转债慢吞吞的折磨。
第三象限：低价低溢价率
有名的双低策略的地盘，耐心在这个区域轮动，很难不赚钱。但是，个人实在不喜欢买最便宜的菜，所以，明显偏离在外围的，最多摊饼，不想重仓。感觉110元以上的双低，反而效率更高。
这个板块有很多优秀的正股，因为有钱，所以下修转股价希望渺茫，如果正股不敢买，可以选择买转债耐心等。
第四象限：高价低溢价率
这个象限近似于买股票，但是买200元以下的可转债，比股票多了一个腰斩到底的底气，属于趋势债的大本营，牛市里用低溢价率策略，收益最高。
这四个象限，都能赚钱，但需要不同的策略和方法，希望大家能够放下成见，用小仓位在自己不熟悉的象限去摸索一下，在交易实践中才能建立起对转债的多维度认知。
第二张图：转股价值--转债价格分布图
所有的可转债的散点，都受制于两条线，一条是纯债价值的横线，一条是对角线的平价线，也就是转股溢价率为零的线。
转债的价格=MAX（转股价值，纯债价值）+期权价值+炒作价值
转股价值和纯债价值，就高不就低。
因为有期权价值和炒作价值，所以产生了纯债溢价率或者转股溢价率。
图中的两根拟合线虚线，说明了可转债新规公布前后两天的溢价率压缩。黄色虚线和散点是新规公布后的数据。
拟合公式和R平方只能用来参考，没什么大用处。
向上远离拟合线虚线的散点，都是炒作价值比较高，波动比较大的。
四个象限的分布在这个图上标注如图，可以清晰四大价值决定了散点的位置，形成了可转债的价格。
这个图可以看出来，转股价值的平价线，是一条斜线，恰似一条滑梯，散点如果溢价率收缩，掉了下来，会被滑梯接住，缓冲下滑，最后被刚性债底托住，这一送一托，不至于丧命。
200元以上的散点很少，玩起来离债底更远，风险很大。200元以下的可转债，完美诠释什么是投资中的游泳池。
整体策略：防守型，10%打新股票
20%指数基金（主要是沪深300）
70%可转债。
主账户重仓：沪深300、可转债
2个打新账户：平安海螺等打新底仓
主要操作：预估3400~3500点一线是顶部，卖出融资，卖出保利万科，妖债减仓，逐步降低可转债阈值，可转债继续轮动，其他计划逐步卖出。
声明：原创文章，仅忠实记录自己在投资路上的所思所行，以便回顾反思，盲人摸象，坐井观天，切勿参考。