搜特转债最受目前市场的关注，毕竟它目前的债价只有31.660元，到期税前收益率高达59.43%（注意这是年化），也就是如果搜特转债到期能够顺利兑付，那么真的是高价值债券了，这就是大家非常关注的可转债，毕竟它确实太吸引人了，而且收益率极高，那么这只能够这么低的价格肯定是有它内在的原因，毕竟这样的低位，基本上是还不上了，分析如下：
一、公司必然退市，后续无法交易，只能到期兑付
根据交易类退市指标中的连续120个交易日累计股票成交量低于500万股，或者连续20个交易日收盘价均低于1元（赫赫有名的“1元杀”），目前搜于特股价已经连续13个交易日低于1元了，即使后面每天都涨停也无法回到1元了，因此必然退市。退市股后续可转债也必须退市，因此债券持有者只能等待到期兑付了。
二、公司净资产为负，很可能无法兑付
公司每股净资产为-0.5931，也就是说如果破产清算，那么是没有钱还债的。当然目前看公司财务数据是非常差，一季度营业收入只有区区7931万，跟去年的一季度5亿比起来差太多，等于公司正常的营业都快不行了。公司是做服装的，如果目前这样的经营下去是必定破产了，但是如果公司出现一款爆品，那么就会马上恢复元气的，比较服装实际上也是高毛利的行业，虽然公司财务怎么看都是不行，然而一旦出现爆品，是可以上杠杆的。但是搜于特很可能比较难：
搜于特天猫旗舰店已经没有任何商品了，也就是差不多关店处理了。我查了下官方的公众号发现，搜于特应该已经不做电商模式了，变成企业微信直销模式了，这个确实可以节约非常多的成本，但是流量却少了非常多，经营难度是相当的大。所以我觉得未来3年搜于特咸鱼翻身的概率太低了。
三、破产后的清偿顺序
根据《经济法》相关规定，公司破产财产的清偿顺序如下：
(1)有财产担保的债权;
(2)破产费用和共益债务;
(3)职工债权(破产人所欠职工的工资和医疗、伤残补助、抚恤费用，所欠的应当划入职工个人账户的基本养老保险、基本医疗保险费用，以及法律、行政法规规定应当支付给职工的补偿金);
(4)纳入社会统筹账户的社会保险费用和破产人所欠税款;
(5)无财产担保的普通债权。
可转换债券属于次等信用债券，在清偿顺序上排在债券最后但是在所有的股权之前。按照目前的情况来看是没有钱兑付可转债的，很可能到时候直接就是0元兑付，当然没有破产前，利息还是会兑付的，因此预计第四年的1.5%利息应该拿得到。目前一季度流动负债就高达47.56亿，已经是远远高于39.24亿的资产，更别说里面还有非流动性资产。
四、那么搜特转债值不值得投资呢？
理论上没有不值得投资的可转债，只有价格是不是合适。所以如果我们完全按照搜于特破产来计算，那么按照目前的情况已经没有实际资产可以兑付的情况下，我们分一下几个情况：
1、神秘资金抢购搜特转债
如果搜特转债价格低到比如10元以下，按照目前798万张计算，如果是10元的话，那就是7980万，也就是神秘资金可以用8000万的成本买回这个极低价格的搜特转债，这就等于直接减少了7亿的负债了，目前就剩7个交易日了，看看二级市场是不是会出现这种情况。一般来说债价越低越有利，但是买入量这么大，又会推高债价，因此会有个平衡点的，我觉得10元是有可能的。
2、最稳定的投机债价是1.5元
因为大概率明年的债息是会兑付的，明年付息1.5元，这个是大概率稳定的，所以如果1.5元买入搜特转债，明年就能保本，至于后面还不还就看命了，至少不会亏光。
3、性价比投资点和可能的收盘债价
投资肯定是会有个期望值的，如果达到这个期望值投资那么赢的概率是很高的。目前搜特转债的评级是CCC级：偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高，违约率是30%左右。那么搜特转债的期望价格实际上是70元左右的，目前债价31.6还是已经是明显偏低了。但是从目前的财务分析来看，我们再提高风险指数下，比如违约率为90%左右，那么期望价格是10元。比如按照10元买入，明年拿到债息的话，成本是8.5元了，到期兑付112元，盈利率高达12倍。
鉴于有神秘资金可能会抄底，趋于平衡的情况下，还有赌徒心理的人，我认为收盘价格在20元左右。盈利率为5倍。