今天来分析一下$华宝新能(SZ301327)$ ，为方便不同用户阅读，这个公司的分析我准备分为两篇，第一篇主要描述华宝新能的基本情况，让不了解的读者有一个大致的了解。第二篇主要描述我在了解华宝新能的过程中注意到的几个点，也许对你进一步分析华宝新能会有帮助，如果您已经对华宝新能的产品和公司有了大致的了解，可以直接跳到第一篇去阅读第二篇。原则上，别人说过的东西，我简单说，别人没说过的，我多说一些。
我们先来了解一下华宝新能的成长，公司过去是做充电宝起家的，从招股书的内容来看，孙中伟夫妇强强联合，在不借助外部融资和增资的情况下，从一个注册资本只有50万得公司花了四五年的时间就做到了2700多万净资产，不可谓头脑不灵光。即使在上市后孙中伟夫妇也牢牢的握住了绝大部分股权，因为公司自己造血能力强没有融资，也几乎没有机构搭上他们这艘ipo的顺风车。
公司的产品主要是便携式储能电源，也被外界嘲讽为“大号充电宝”。这个嘲讽也不是没有道理，因为从原理上来讲，和充电宝没有多大区别。主要原材料就是电芯、逆变器、结构件。结构大致如下：
从结构上我们就可以大概知道，这个所谓的大号充电宝，就是用18650电芯（过去充电宝为了做的扁，用的是聚合物电芯）组装在一起，然后加上逆变器（为了调整输出电压）和电路板，再加上外壳和结构件，就基本完成了。既然配件都是外采，那么公司的主要工作就是组装，在电路板上做点研发，再就是外壳上做些外观设计。所谓的轻量化和安全性，只能在结构件和外壳以及电路板的设计和施工质量上追求。如果上游电芯和逆变器没有跨越式发展，公司在整个便携式电源的轻量化和性能上，都很难形成技术壁垒。
所以和市场上普遍担忧的一样，便携电源行业如果盈利能力这么高，势必演变成下一个充电宝，进行激烈的价格战。那华宝新能还值得投资吗？
我们刚才简单地介绍了便携式储能产品的基本原理，再来看一下华宝新能的具体产品。
目前公司的主要销售主力就是便携式能源产品，和太阳能板，充电宝已经逐渐不做了。家储系列产品是公司下一个发力的方向。太阳能板可以给便携能源进行户外充电，基本属于外采，赚个品牌和搭配便携能源销售的钱。
公司的整个产品主要由两个品牌进行销售，一个是负责内销的“电小二”，另一个就是负责外销的的“jackery”。在产品的迭代上，我们可以发现大容量，使用场景广是公司目前开拓的方向。
相较于传统的传统燃油发电机及铅酸电池对比，目前的锂电式便携储能设备确实有着很大的优势，无论是在环保，充电速度，循环次数等等方面都有着较大的优势，在国内外行业还有着很大的发展的空间。目前来看，需求主要来源于户外和应急应灾两方面的需求，其中户外需求最大的市场是美国，应急应灾最大的需求在日本。我个人认为，无论在场景上，还是区域上，随着电池技术近几年的高速迭代，市场规模仍具备非常大的发展空间。
我们再来了解一下公司的行业上下游情况和竞争格局的情况。
下方左图是出货量口径，右图是营收口径。
行业的上游主要是电芯厂家、逆变器厂家、pcb的电子元器件、架构件厂家。下游主要是线上销售渠道和线下渠道。就竞争格局来讲，中国目前占全球便携式储能90%以上，华宝目前在全球是市占率第一的品牌，竞争对手主要是正浩科技，Goal Zero，德兰明海，安科创新等，预计未来还会有其他消费电子品牌杀入这个行业。但就目前来看华宝新能利用自己对市场的敏感掌握，抢占了先发优势，建立了一定的品牌知名度。
公司目前主要的销售渠道依托于网上销售，见下图。
可以看出，线上销售已经占据将近9成营收，其中线上三方平台渠道中占比最大的渠道就是亚马逊，其次是日本乐天、日本雅虎、天猫、京东等。近两年随着公司在国外进行多渠道的营销，尤其是在youtube和facebook等平台进行的网红种草，给jackery品牌积累的不少私域流量，激活了自营品牌官网这一线上渠道，有效降低了对三方平台的依赖，由于三方平台销售扣点较高，扩大自营品牌官网这一渠道，在长期也会降低公司的销售费用。
从公司的营收和利润增长来看，公司增速非常快19-21年公司营收CAGR为169%利润由于21年受到海运成本上升，原材料价格上涨等原因，利润受到影响。也体现了该行业存在受海运周期、汇率变化、上游原材料价格变化等周期性影响。在做估值和业绩预测式，切不可线性外推。
从19年-21年的净利率和毛利率已经净资产收益率来看，仿佛这不是一个竞争门槛很低的行业，这很大一方面取决于公司的先发优势和渠道布局的能力，以及公司利用自己M2C的经营模式所获得的。
那公司的资产质量如何呢？
为了不受募集资金的影响，我们从招股书中2021年报中来看公司的资产负债表，做一个大概的了解，其中不重要的科目就不赘述了。
公司总资产14.04亿，其中流动资产12.49亿，占比90%。其中流动资产中有4.47亿货币资金，7400万应收、5000万预付、和6.32亿存货。其中存货较2020年2.01亿大增214%，值得注意但结合存货周转率来看，2020年为3.19次，2021年为2.93次，考虑到提前备货的需求，在合理范围之内，但存货占比较大，需要持续关注该科目的明细构成，是否存在跌价的情况。非流动资产主要是固定资产3100万，基本都是机器设备和运输工具。使用权资产都是5200万，都是租的办公场地，生产场地和仓库等。
公司总负债8.93亿，流动负债8.47亿，占比95%。其中短期借款金额不大，占比最大的是应付款7.02亿，主要是欠上游采购商的货款，可见公司在资金管理上做的是比较好的。其余科目金额不大，不具备重要性，不在这里啰嗦。
综上可见，我们对基本情况有了一个大概的了解，公司是一个轻资产公司，流动资产和流动负债占比都超过90%，固定资产占比小，有息负债金额很小，做的是消费品，理论上拥有不错的现金流（但实际的净现比并不理想，我们下篇文章再分析）。拥有者全球第一的市占率，高速的营收和利润增长，较高的毛利率和净利率。
这种市场地位和高毛利还能保持多久？公司的家储产品是否能成为另一增长极？公司缺乏研发能力是否会阻碍公司的发展呢？
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对于华宝新能其他的一些个人的分析，准备另起一篇文章，在大家看完这篇文章后有一个大致了解再去看下一篇会比较好。