今日较强的板块为海南板块和免税概念，格力地产继续涨停，其他免税概念股凯撒旅业、王府井等涨停；海南板块今日也异动，板块涨幅居前。海南政策出台的预期和免税政策的出台，高层要板海南岛打造成离岛免税地区的决心不容忽视，尤其是在疫情当下，迫切需要刺激消费、拉动经济的关口下。
目前，海外疫情持续发酵，海外代购和出境购物暂停，离岛免税是海外消费回流的重要方向，也是国家和海南省拉动内需的重要方向。
国内疫情得到有效控制，国内旅游有望率先恢复，海南作为国内游热门目的地有望迅速回暖，带动离岛免税业务的销售额提升。
将增设市内店，离岛免税政策或开放
今年以来，我国各级政府部分接连发布相关政策，鼓励新设市内免税店，免税购物限制有望放开，促进境外消费回流。
海南免税业务加速恢复
海南离岛免税政策自2011年4月20日落地实施9年，海口机场免税店接待购物旅客逾600万人次。海口机场免税店官网销售额由2016年上线第一年的近9千万元，增长到2019年2.3亿元。
疫情期间海口机场免税店官网销售额增长迅猛，截至4月19日，官网2020年销售额逾2亿元，接近2019年官网全年销售额。海南本岛居民旅客消费潜力得到进一步释放，海口机场免税店的海南本岛居民旅客消费金额由2012年的2000万元，增长到2019年的2.8亿元。
短期来看海南成 为全球强韧性旅游零售渠道
短期来看，在今年全球疫情的影响下，海南离岛免税渠道有望引领消费渠道回流。
目前国际主要高端化妆品品牌在全球免税渠道的收入占比较高，而海南免税渠道占中国免税市场和全球免税渠道比例相对较低，考虑到我国国内游和海南岛旅游有望先于国际出境旅游率先复苏，且在部分品牌促销和海南省政府支持下线上预定业务能力大幅提升，今年海南离岛免税或成为全球旅游零售产业中韧性强、具备消化渠道库存潜力和能力的渠道。
同时，在艰难市场环境下，我国免税龙头与核心供货商合作互助，零售商与品牌商互信合作的商业关系也将成为我国免税龙头未来招商和采购实力的无形资产。长期来看，政策支持、门店增加、价格优势扩大将共同促进海南离岛免税渠道长期稳健增长，持续受益我国居民海外消费回流和消费升级。
重点关注个股
（1）格力地产：公司通过发行股份及支付现金方式购买由珠海市国资委和城建集团合计持有的珠海市免税企业集团有限公司 100%的股权。
（2）中国国旅：中国旅游集团与海航集团签署战略协议，双方将在航旅产业、免税业务、资产项目等多个领域开展合作，在巩固和优化现有离岛免税业务之外扩大日月广场市内免税店经营面积和经营品类，推动在三亚凤凰广场新增免税店项目落地
（3）凯撒旅业：公司作为全产业链出境游龙头有望持续分享行业成长和集中度提升红利。此外公司近期拟定增引入战投，持续加码免税业务（参股中出服免税店、总部迁址三亚等）等。
各方大咖观点
01
行业空间：中国居民海外消费体量较大，免税渠道引领消费回流可期。贝恩数据显示19年中国消费者在境外购买奢侈品金额超过5000亿元人民币，占全球消费量35%，而目前中国免税渠道占全球免税市场份额大幅低于国人全球消费贡献度，未来中国免税全球份额提升可期。全球疫情影响下海南为较强韧性旅游零售渠道、或受益海外消费回流。
产业政策：引导消费回流，支持中国免税产业规模扩张、渠道多元化。20年3月13日，国家发改委发布《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，首次从顶层设计的高度提出了建设“中国特色免税体系”的目标，提出服务我出境居民并重，顶层设计的定位高度和政策方向有利于激发产业链各个环节的投资动能，中国免税产业景气向好可期。意见提出“完善市内免税店政策，建设一批中国特色市内免税店”、“扩大口岸免税业务，增设口岸免税店”、“适时研究调整免税限额和免税品种类”，而海南离岛免税政策也有望持续放宽。
投资建议：中免龙头或受益海南离岛免税渠道韧性增长、引领消费回流、龙头国际竞争力稳步提升。在全球疫情冲击下，消费需求回流国内免税渠道可期，海南离岛免税渠道或率先复苏、线上免税销售助力韧性成长。对标韩国免税市场来看，韩免线上销售比例高达28%、规 模超过400亿元人民币，且线上销售模式助力免税运营商显著提升盈利。
02
投资建议：免税板块再添新军，建议跟踪后续交易进展及或有政策预期整体来看，本次珠免注入格力地产预计系珠海国资主导下，加强国企整合和国有资产保值增值，强化二者口岸经济整合的重要举措，借此，国内免税行业也有望新添上市成员。
聚焦珠免：出入境免税牌照较稀缺，盈利能力较强，净利率30%左右，有助于显著改善上市公司盈利。并且，从未来成长来看，珠免未来一看口岸客流成长及门店优化，二看横琴等离岛免税或有预期；三看国人离境市内店政策预期，未来若顺利注入有望开启上市公司全新成长空间。
投资建议：考虑目前格力地产收购珠免股权的最终交易价格（估值）、具体发行股份及现金购买方案尚未公告，且珠免详细经营数据及注入时间表也有待进一步明晰，我们暂不涉及具体盈利预测，但考虑上述整合系珠海国资积极推进，且珠免本身盈利前景及政策或有想象空间，我们后续将保持持续的跟踪研究。